Operating Leverage (Kahulugan, Mga Halimbawa) | Paano Mag-interpret?
Ano ang Operating Leverage?
Ang Operating Leverage ay isang sukatan sa accounting na makakatulong sa analyst sa pag-aralan kung paano nauugnay ang mga pagpapatakbo ng kumpanya sa mga kita ng kumpanya; ang ratio ay nagbibigay ng mga detalye tungkol sa kung magkano ang isang pagtaas ng kita ng kumpanya na may isang tukoy na porsyento ng pagtaas ng benta - na naglalagay sa unahan ng kakayahang mahulaan ang mga benta.
Bilang kahalili, ang pagpapatakbo ng pagkilos ay maaaring tukuyin bilang ang kakayahan ng firm na gamitin ang mga nakapirming gastos upang makabuo ng mas mahusay na mga pagbalik. Tandaan namin mula sa nasa itaas na grap na ang mga kumpanya tulad ng Accenture, Cognizant, Awtomatikong Pagproseso ng Data, at Paychex ay may mas mababang Leverage (~ 1.0x), samantalang ang mga kumpanya tulad ng Delta Airlines, China Eastern Airlines, at National Grid ay may mas mataas na Leverage.
Bakit ang ilang mga kumpanya ay may mas mataas na operating leverage habang ang iba ay may mas mababang leverage? Ano ang mga bagay na dapat nating alalahanin bilang mga analista sa pananalapi +?
Pag-unawa sa Mga Gastos ng Kumpanya
Tulad ng alam nating lahat, walang produkto na gawa na walang gastos ng anumang samahan. Iba't ibang mga gastos ang natamo upang sa wakas ay dalhin ang produkto sa istante, handa na para sa mga mamimili na bumili at kumonsumo. Ang lahat ng mga gastos na natamo ay maaaring bifurcated sa dalawang pangunahing kategorya - naayos na gastos at variable na gastos.
Ano ang mga nakapirming gastos?
- Kaya, tulad ng iminungkahi mismo ng pangalan, ang mga gastos na ito ay naayos na, na hindi magbabago anuman ang bilang ng mga yunit na ginawa.
- Hal., Pagrenta ng pabrika, na binabayaran ng isang samahan sa buwanang batayan, ay mananatiling nakapirming hindi alintana ang katotohanan na gumawa sila ng 500 o 5,000 yunit ng 5,00,000 yunit ng produkto.
Ano ang mga variable na gastos?
- Taliwas sa mga nakapirming gastos, ang mga variable na gastos ay nag-iiba sa bilang ng mga yunit na ginawa. Sa madaling salita, direktang may proporsyonal sa mga yunit na ginawa.
- Hal., Mga hilaw na materyales na natupok upang makabuo ng natapos na produkto. Sabihin na ang kumpanya ay nasa negosyo ng pagtitipon ng isang mobile phone, at ang baterya ay isang hilaw na materyal para sa kumpanya. Sa kasong ito, ang gastos ng mga bateryang natupok ay magiging isang variable na gastos para sa kumpanya dahil ang lakas ng tunog ay nakasalalay nang direkta sa dami ng kabuuang produksyon ng mga mobile phone sa isang naibigay na tagal ng panahon.
Ano ang mga semi-variable / semi-fix na gastos?
- Bukod sa mga nakapirming at variable na gastos, may mga gastos na hindi ganap na naayos o ganap na variable.
- Hal., Ang isang Kumpanya ay nangangako sa tagapamahala ng sahig nito ng suweldong $ 1,000 + 2% ng presyo ng gastos para sa bawat yunit na ginawa sa isang naibigay na buwan. Sa kasong ito, ang $ 1,000 ay isang nakapirming gastos na babayaran ng kumpanya kahit na wala man lang produksyon. Sa parehong oras, 2% ng bayad na presyo na binayaran ay isang variable na gastos, na kung saan ay walang kaso.
Tandaan:Mayroong isang manipis na linya sa pagitan ng pagkita ng pagkakaiba ng mga nakapirming gastos at variable na gastos. Ano ang naayos para sa isang naibigay na kumpanya, at ang isang naibigay na sitwasyon ay maaaring maging variable para sa parehong kumpanya para sa isang iba't ibang sitwasyon?
Ang pinakamahusay na halimbawa ay ang mga gastos sa manpower. Ang suweldo na binabayaran sa isang accountant ay isang nakapirming gastos samantalang ang sahod na binabayaran sa mga manggagawa sa bawat produkto ay isang variable na gastos. Kaya't kahit na ang dalawa ay kasama bilang mga gastos sa tauhan sa isang kumpanya, maaari pa rin silang bifurcated sa maayos at variable.
Paano mabibigyang kahulugan ang Operating Leverage?
Sinusukat ng operating leverage ang mga nakapirming gastos ng kumpanya bilang isang porsyento ng kabuuang mga gastos. Ang isang kumpanya na may mas mataas na naayos na gastos ay magkakaroon ng mas mataas na Leverage kumpara sa isang kumpanya na mayroong mas mataas na variable na gastos.
Mas mababang operating leverage -
- Nagpapahiwatig ito ng mas mababang mga nakapirming gastos at mas mataas na mga gastos sa variable. Sa kasong ito, ang isang kumpanya ay kailangang makamit ang pinakamaliit na benta, na sasakupin ang mga nakapirming gastos. Sa sandaling tumawid ito sa break-even point kung saan sakop ang lahat ng mga nakapirming gastos, maaari itong kumita
- Sa sandaling tumawid ito sa point na break-even kung saan sakop ang lahat ng mga nakapirming gastos, maaari itong kumita ng dagdag na kita sa mga tuntunin ng Pagbebenta ng Presyo na ibinawas ang Variable Cost, na kung saan ay hindi magiging napakalaki dahil ang variable na gastos mismo ay mataas.
- Kapag ang operating leverage ay mababa at ang mga nakapirming gastos ay mas mababa, maaari din nating ligtas na tapusin na ang mga break-even unit na kailangang ibenta ng isang kumpanya upang magdusa ng walang pagkawala at walang equation na kita ay medyo mababa.
Mas mataas na leverage sa pagpapatakbo -
- Nagpapahiwatig ito ng mas mababang mga gastos sa variable at mas mataas na naayos na mga gastos. Dito, dahil mas mataas ang mga nakapirming gastos, mas mataas ang point ng break-even.
- Ang kumpanya ay kailangang ibenta ang bilang ng mga yunit upang matiyak na walang pagkawala at walang sitwasyon sa kita. Sa kabilang banda, ang bentahe dito ay matapos makamit ang break-even, makakakuha ang kumpanya ng mas mataas na kita sa bawat produkto dahil ang variable na gastos ay napakababa.
- Ang kumpanya ay kailangang magbenta ng isang bilang ng mga yunit upang matiyak na walang pagkawala at walang sitwasyon sa kita. Sa kabilang banda, ang bentahe dito ay matapos makamit ang break-even, makakakuha ang kumpanya ng mas mataas na kita sa bawat produkto dahil ang variable na gastos ay napakababa.
Sa pangkalahatan ginusto ng mga kumpanya ang mas mababang operating leverage upang kahit na sa mga kaso kung saan mabagal ang merkado, hindi magiging mahirap para sa kanila na sakupin ang mga nakapirming gastos.
Mga Kaugnay na Paksa - Interpretasyon ng Pahayag ng Kita, Mga Kita sa Kita
Operasyon ng Leverage Formula
Ito ang porsyento ng pagbabago sa kita sa pagpapatakbo na may kaugnayan sa mga benta. Kilala rin ito bilang "Degree of Operating Leverage o DOL." Mangyaring tandaan na ang higit na paggamit ng mga nakapirming gastos, mas malaki ang epekto ng pagbabago sa mga benta sa kita sa pagpapatakbo ng isang kumpanya.
Degree ng Operating Leverage Formula =% pagbabago sa EBIT /% pagbabago sa Sales.Gumawa tayo ng isang simpleng halimbawa.
- Pagbebenta 2015 = $ 500, EBIT 2015 = $ 200
- Benta 2014 = $ 400, EBIT 2014 = $ 150
- % pagbabago sa EBIT = ($ 200- $ 150) / $ 150 = 33%
- % pagbabago sa Benta = ($ 500- $ 400) / $ 400 = 25%
- Degree ng Operating Leverage = 33/25 = 1.32x
Nangangahulugan ito na para sa Mga pagbabago sa kita ng pagpapatakbo ng 2% para sa bawat 1% pagbabago sa Pagbebenta.
Gayundin, tingnan ang EBIT kumpara sa EBITDA - Mga nangungunang pagkakaiba.
Kalkulahin ang Operating Leverage ng Colgate
- Colgate's DOL =% pagbabago sa EBIT /% pagbabago sa Sales.
- Kinakalkula ko ang DOL para sa bawat taon mula 2008 - 2015.
- Napaka-pabagu-bago ng isip ng DOL ng Colgate dahil mula sa 1x hanggang 5x (hindi kasama ang taong 2009 kung saan ang paglago ng benta ay halos 0%).
- Inaasahan na ang DOL ng Colgate ay magiging mas mataas dahil tandaan namin na ang Colgate ay gumawa ng mga makabuluhang pamumuhunan sa Pag-aari, halaman, at kagamitan pati na rin ang hindi madaling unawain na mga assets. Parehong ang mga pangmatagalang assets na ito ay umabot ng higit sa 40% ng kabuuang mga assets.
Kalkulahin ang Operating Leverage ng Amazon
Kalkulahin natin ngayon ang DOL ng Amazon. Nasa ibaba ang snapshot ng Pahayag ng Kita ng Amazon para sa 2014, 2015 at 2016.
pinagmulan: Amazon SEC Filings
DOL formula =% pagbabago sa EBIT /% pagbabago sa Sales
DOL ng Amazon - 2016
- % pagbabago sa EBIT (2016) = (4,186-2,233) / 2,233 = 87%
- % pagbabago sa Benta (2016) = (135,987 - 107,006) / 107,006 = 27%
- Ang Amazon's DOL (2016) = 87% / 27% = 3.27x
DOL ng Amazon - 2015
- % pagbabago sa EBIT (2015) = (2,233- 178) / 174 = 1154%
- % pagbabago sa Benta (2015) = (107,006 - 88,988) / 88,988 = 20%
- Ang DOL ng Amazon (2015) = 1154% / 20% = 57.02x
Mga dahilan para sa Mas Mataas na Pagkuha para sa Amazon
- Mas Mataas na Mga Fixed Gastos
- Mas Mabababang Gastos
Halimbawa ng accenture
pinagmulan: Accenture SEC Filings
DOL Formula =% pagbabago sa EBIT /% pagbabago sa Sales
DOL ng Accenture - 2016
- % pagbabago sa EBIT (2016) = (4810,445 - 4,435,869) / 4,435,869 = 8.4%
- % pagbabago sa Benta (2016) = (34,797,661 - 32,914,424) / 32,914,424 = 5.7%
- Accenture’s DOL (2016) = 8.4% / 5.7% = 1.5x
DOL ng Accenture - 2015
- % pagbabago sa EBIT (2015) = (4,435,869 - 4,300,512) / 4,300,512 = 3.1%
- % pagbabago sa Benta (2015) = (32,914,424 - 31,874,678) / 31,874,678 = 3.3%
- Accenture’s DOL (2015) = 3.1% / 3.3% = 0.96x
Mga dahilan para sa mababang DOL ng Accenture
- Mas mababang Naayos na Mga Gastos
- Mas Mataas na Mga Gastos na variable. Ang mga nasabing kumpanya ay nagsisingil ng mga kliyente sa bawat oras na batayan, at ang mga variable na gastos ay nasa anyo ng suweldo ng mga developer / consultant.
Halimbawa ng Matatag na Serbisyo ng IT
Mga Kapansin-pansin na Tampok ng IT Services Firm -
- Mas mababang Naayos na Mga Gastos
- Ang mga variable na Gastos ay nakasalalay sa proyekto at mga suweldo ng developer.
- Ang Operating Leverage ay dapat na medyo mas mababa
Nasa ibaba ang listahan ng nangungunang IT Services firm at kanilang DOL para sa taon ng 2016-2017
| S. Hindi | Pangalan | Market Cap ($ ‘000) | Pagbebenta (2017 YoY Growth) | EBIT (2017 YoY Growth) | Operasyon ng Pakikitungo |
| 1 | Accenture | 82,307 | 5.7% | 8.4% | 1.48x |
| 2 | Mga Cognizant Tech Soln | 41,218 | 8.6% | 6.9% | 0.80x |
| 3 | Infosys | 35,839 | 2.4% | 1.1% | 0.46x |
| 4 | Gartner | 11,599 | 13.0% | 6.0% | 0.46x |
| 5 | CDW | 9,978 | 7.6% | 10.4% | 1.36x |
| 6 | Mga Paghahawak ng Leidos | 8,071 | 49.5% | 30.3% | 0.61x |
| 7 | Xerox | 7,485 | -6.1% | -9.9% | 1.64x |
| 8 | Mga Sistema ng EPAM | 4,524 | 26.9% | 26.2% | 0.97x |
| 9 | CACI International | 3,113 | 13.0% | 12.0% | 0.92x |
pinagmulan: ycharts
- Ginawa namin ang halimbawa ng Accenture nang mas maaga at nalaman na ang mga DOL nito ay 1.48x.
- Katulad nito, ang iba pang Mga IT Services Firm tulad ng Cognizant, Infosys, Gartner ay may mga DOL na mas malapit sa o mas mababa sa 1.0x
Halimbawa ng Sektor ng Airline
Mga tampok na maliwanag ng Sektor ng Airline
- Mas Mataas na Mga Fixed Gastos
- Mas Mabababang Gastos (kumpara sa naayos na mga gastos)
- Dahil sa nabanggit, ang sektor na ito ay dapat magkaroon ng mataas na Leverages.
Nasa ibaba ang listahan ng ilan sa mga nangungunang kumpanya ng Top Airline kasama ang kanilang mga DOL para sa 2016-2017
| S. Hindi | Pangalan | Market Cap ($ ‘000) | Pagbebenta (2017 YoY Growth) | EBIT (2017 YoY Growth) | Pagkilos |
| 1 | Mga Linya ng Delta Air | 37,838 | -2.6% | -10.9% | 4.16x |
| 2 | Ryanair Holdings | 27,395 | 1.1% | 4.5% | 3.92x |
| 3 | American Airlines Group | 25,570 | -2.0% | -14.8% | 7.50x |
| 4 | United Continental Holdings | 21,773 | -3.5% | -16.0% | 4.64x |
| 5 | China Eastern Airlines | 11,174 | -0.7% | -6.7% | 10.04x |
| 6 | China Southern Airlines | 7,948 | -2.8% | -11.4% | 4.07x |
| 7 | Mga JetBlue Airway | 7,825 | 3.4% | 7.9% | 2.35x |
pinagmulan: ycharts
- Sa pangkalahatan, ang sektor ay may mas mataas na Operating Leverage (~ 4.0x)
- Ang China Eastern Airlines ay mayroong Leverage na 10.04x, samantalang, ang American Airlines Group ay mayroong Leverage na 7.50x
- Ang Delta Airlines at Ryanair Holdings ay may DOL na malapit sa 4.0x
Halimbawa ng Mga Kumpanya sa Mga Serbisyo sa Negosyo
Mga tampok na maliwanag ng Mga Serbisyo sa Negosyo
- Mas mababang Naayos na Mga Gastos
- Mas Mataas na Mga Gastos na variable
- Dapat magkaroon ng mas mababang DOL
Nasa ibaba ang listahan ng Mga Nangungunang Mga Kumpanya ng Mga Serbisyo sa Negosyo kasama ang kanilang 2016-17 Leverages
| S. Hindi | Pangalan | Market Cap ($ ‘000) | Pagbebenta (2017 YoY Growth) | EBIT (2017 YoY Growth) | DOL |
| 1 | Awtomatikong Pagproseso ng Data | 46,790 | 6.7% | 8.8% | 1.31x |
| 2 | Fidelity National Info | 29,752 | 40.1% | 18.1% | 0.45x |
| 3 | Paychex | 20,558 | 6.8% | 8.1% | 1.20x |
| 4 | Equifax | 17,297 | 18.1% | 17.9% | 0.99x |
| 5 | I-verisk ang Analytics | 14,304 | 13.3% | 9.1% | 0.69x |
| 6 | Mga Pagbabayad sa Pandaigdig | 14,300 | -24.0% | -44.0% | 1.83x |
| 7 | Mga Teknolohiya ng Fleetcor | 13,677 | 7.6% | 13.0% | 1.72x |
| 8 | Rollins | 9,019 | 5.9% | 7.7% | 1.30x |
| 9 | Broadridge Pinansyal Soln | 8,849 | 7.5% | 7.2% | 0.95x |
| 10 | Jack Henry at Mga Kasama | 8,246 | 7.8% | 13.8% | 1.76x |
| 11 | Genpact | 5,514 | 4.5% | 2.0% | 0.44x |
| 12 | ServiceMaster Global | 5,293 | 5.9% | 7.6% | 1.29x |
| 13 | Booz Allen Hamilton Hldg | 4,994 | 7.4% | 8.9% | 1.21x |
| 14 | Synnex | 4,786 | 5.4% | 7.1% | 1.30x |
| 15 | Dun & Bradstreet | 4,101 | 4.1% | 6.6% | 1.62x |
| 16 | Maximus | 3,924 | 14.5% | 10.3% | 0.71x |
| 17 | CoreLogic | 3,673 | 27.8% | 35.3% | 1.27x |
| 18 | Deluxe | 3,410 | 4.3% | 4.1% | 0.94x |
pinagmulan: ycharts
- Tandaan namin na sa pangkalahatan ang sektor ay may isang Operating Leverage na malapit sa 1.0x
- Ang Awtomatikong Pagproseso ng Data ay may leverage na 1.31x, samantalang, Ang Leverage ng Booz Allen Hamilton ay 1.21x
Halimbawa ng Mga Kumpanya ng Utility
Mga tampok na maliwanag ng Sektor ng Mga Utilidad
- Mas Mataas na Mga Fixed Gastos
- Mas Mabababang Gastos
- Ang pangkalahatang sektor ay dapat magkaroon ng mas mataas na Leverage kumpara sa mga serbisyo sa negosyo o IT Services
Nasa ibaba ang listahan ng Mga nangungunang kumpanya ng utility kasama ang kanilang Market Cap kasama ang 2016-2017 DOLs
| S. Hindi | Pangalan | Market Cap ($ ‘000) | Pagbebenta (2017 YoY Growth) | EBIT (2017 YoY Growth) | Degree ng Operating Leverage |
| 1 | Pambansang Grid | 49,619 | -1.3% | -13.7% | 10.37x |
| 2 | Eneryong Dominion | 30,066 | 0.5% | 2.6% | 5.57x |
| 3 | Sempra Energy | 28,828 | -0.5% | -15.5% | 33.10x |
| 4 | Enterprise ng Serbisyong Publiko | 22,623 | -13.0% | -46.8% | 3.60x |
| 5 | Huaneng Power | 10,902 | -15.9% | -54.2% | 3.41x |
| 6 | AES | 7,539 | -4.0% | -15.9% | 3.95x |
| 7 | Black Hills | 3,767 | 20.6% | 647.1% | 31.46x |
pinagmulan: ycharts
- Sa pangkalahatan ang sektor ay may isang mas mataas na Leverage kumpara sa iba pang mga mababang sektor ng intensive capital. Karamihan sa mga kumpanya ay may operating leverage na higit sa 3.0x
- Ang National Grid ay mayroong DOL na 10.37x, samantalang, ang Sempra Energy ay mayroong DOL na 33,10x
Konklusyon
Habang pinag-aaralan namin ang isang kumpanya, dapat naming tingnan ang Operating Leverage nito. Tinutulungan kami ng DOL na suriin kung gaano kasensitibo ang kita sa pagpapatakbo hinggil sa mga pagbabago sa Pagbebenta. Ang mas mataas na DOL ay magreresulta sa isang mas mataas na pagbabago sa Kita sa pagpapatakbo kapag tumaas ang benta. Gayunpaman, sa kaso ng mga salungat na sitwasyon ng pagbaba ng Benta, ang Operating Income ng naturang mga kumpanya ay mas maaapektuhan. Sa kabilang banda, ang mga kumpanyang may Mababang DOL ay makakakita lamang ng proporsyonal na pagbabago sa Operating Income.
Bilang isang analista, dapat mong lubos na maunawaan ang istraktura ng gastos ng isang kumpanya, mga nakapirming gastos, variable na gastos, at operating leverage. Ang impormasyong ito ay kapaki-pakinabang kapag hinulaan mo ang mga pampinansyal at inihanda ang modelo ng pananalapi nito sa excel.
