photosdematures.com

Ano ang Espesyal na Sasakyan sa Layunin?

Ang Espesyal na Layunin ng Sasakyan (SPV) ay isang magkakahiwalay na ligal na nilalang na kadalasang nilikha ng kumpanya para sa isang solong, mahusay na natukoy at tiyak na ayon sa batas na layunin at kumikilos din bilang isang malayo sa pagkalugi para sa pangunahing kumpanya ng magulang. Sa kaso ng pagkalugi ng kumpanya, ang SPV ay maaaring magdala ng mga obligasyon nito dahil ang operasyon ay limitado sa pagbili at financing ng mga tukoy na mga assets at proyekto.

Ang terminolohiya o kahalagahan ng isang espesyal na layunin ng sasakyan ay dumating sa maraming paggamit at katanyagan pagkatapos ng Enron debacle.

Mga halimbawa ng Espesyal na Sasakyan sa Layunin (SPV)

# 1 - Enron

Pagsapit ng 2000, ang ENron ay kilala na lumikha ng daan-daang mga SPV at ililipat ang mabilis na kumita ng pera sa anyo ng kita sa pamamagitan ng tumataas na stock sa kanila at makatanggap ng cash bilang kapalit. Nilikha nito ang karamihan sa SPV na ito upang maitago ang bilyun-bilyong dolyar na utang, na nagresulta mula sa mga nabigong proyekto at deal.

Noong 2001, Nang ang realidad ay nabuo at ang mga utang ay natuklasan, ang presyo ng pagbabahagi ay bumagsak mula $ 90 hanggang mas mababa sa $ 1 sa loob lamang ng ilang linggo; ang mga shareholder ay kailangang magdala ng pagkawala ng humigit-kumulang na $ 11 bilyon.

Noong Disyembre 2, 2011, kinailangan ni Enron na isara ang mga SPV nito at nagsampa para sa pagkalugi sa Kabanata 11.

# 2 - Bear Sterns

Lumikha ang Bear Sterns ng maraming layunin ng SPV na itaas ang securitized loan gamit ang mga assets na tinulungan ng SPV's. Ito ay nagpatuloy na kumuha ng makabuluhang pagkakalantad at kalaunan ay gumuho nang hindi nito muling buhayin ang kumpanya kahit na matapos ang lahat ng SPV's. Matapos ang nabigong pag-rescue na pang-emergency, ang Bear Sterns ay sa wakas ay naibenta kay JP Morgan Chase sa taong 2008.

# 3 - Lehman Brothers

Ang kwento ng Lehman Brothers at ang kabiguan nito ay hindi nakatago. Ang kawalan ng kakayahan ng haligi noong 2008 ay patunay ng mga kahinaan sa pagpapanatili ng nilikha ng SPV at kanilang dokumentasyon kung saan kumilos ang Lehman Brothers bilang SWAP Counterparty. Karamihan sa mga SPV ay hindi nakarehistro, o walang tamang proseso ng dokumentasyon na nagawa. Nagresulta ito sa pagtambak ng mga hindi inaasahang pananagutan, na hindi kailanman malulutas, at ang Lehman Brothers ay kailangang ipahayag ang pagkalugi sa taong 2008.

Layunin ng Espesyal na Sasakyan sa Layunin (SPV)

# 1 - Pagbawas ng Panganib

Ang sinumang kumpanya ay nangangailangan ng isang malaking halaga ng peligro sa regular na operasyon nito. Ang itinatag na SPV ay tumutulong sa kumpanya ng magulang na ligal na ihiwalay ang mga panganib na kasangkot sa mga proyekto o pagpapatakbo.

# 2 - Pag-security ng Mga Pautang / Makatanggap

Ang paglalagay ng seguridad ng mga pautang at iba pang mga matatanggap ay isa sa mga pinakakaraniwang dahilan upang lumikha ng isang SPV. Sa kaso ng mga security na sinusuportahan ng mortgage, maaaring paghiwalayin ng bangko ang mga pautang mula sa iba pang mga obligasyong mayroon ito sa pamamagitan lamang ng paglikha ng isang SPV. Ang espesyal na layuning ito ng sasakyan, samakatuwid, ay nagbibigay-daan sa mga namumuhunan na ito na makatanggap ng anumang mga benepisyo sa pera bago ang anumang ibang mga may utang o stakeholder ng kumpanya.

# 3 - Madaling Maglipat ng Hindi Nalilipat na Mga Asset

Ang paglilipat ng mga assets ng kumpanya ay alinman sa hindi maililipat o napakahirap, at sa parehong dahilan, nilikha ang isang SPV upang pagmamay-ari ng mga nasabing assets. Kung nais ng magulang na kumpanya na ilipat ang mga assets, ibebenta lamang nila ang SPV bilang isang self-nilalaman na pakete kaysa sa paghahati ng anumang asset o pagkakaroon ng iba't ibang mga pahintulot na gawin ang pareho. Ang mga nasabing kaso ay nangyayari sa kaso ng mga proseso ng pagsasama-sama at pagkuha.

# 4 - Hawakin ang Mga Pangunahing Katangian ng Kumpanya

Ang isang SPV ay nilikha minsan upang hawakan nito ang pag-aari ng isang kumpanya. Sa mga kaso kung ang mga benta ng ari-arian ay mas mataas kaysa sa mga nadagdag na kapital para sa kumpanya, pipiliin nitong ibenta ang SPV kaysa sa mga pag-aari. Tutulungan nito ang magulang na kumpanya na magbayad ng buwis sa mga nakamit na kapital kaysa sa mga nalikom ng pagbebenta ng pag-aari.

Benepisyo

• Ang mga pribadong kumpanya at establisimiyento ay may mas madaling pag-access sa mga merkado ng kapital sa pamamagitan ng paglikha ng mga SPV.
• Ang paglalagay ng seguridad ng mga pautang ay ang pinaka-karaniwang dahilan para sa paglikha ng mga SPV; sa pangkalahatan, ang mga rate ng interes na babayaran sa mga sekularisadong bono ay mas mababa kaysa sa inaalok sa mga corporate bond ng magulang na kumpanya.
• Dahil ang mga assets ng kumpanya ay maaaring i-hold sa SPV, mananatili silang ligtas at ligtas. Kapag nahaharap ang kumpanya sa mga problemang pampinansyal, sa huli ay binabawasan nito ang panganib sa kredito para sa mga namumuhunan at stakeholder.
• Ang credit rating ng SPV ay mananatiling mabuti; samakatuwid, nakita ng mga namumuhunan na maaasahan na bumili ng mga bono.
• Ang mga shareholder at namumuhunan ay may hindi natunaw na pagmamay-ari sa kumpanya.
• Ang pag-save ng buwis ay maaaring gawin kung ang espesyal na layunin na sasakyan ay nilikha sa anumang bansang may kanlungan sa buwis tulad ng Cayman Islands.

Mga limitasyon

• Sa kaso ng pagsasara ng SPV, kailangang kunin ng kumpanya ang mga assets, at nangangahulugan ito ng malalaking gastos na kasangkot.
• Ang paglikha ng isang espesyal na layunin na sasakyan ay maaaring mangahulugan na paghigpitan ang pagtataas ng pera ng kakayahan ng magulang na kumpanya.
• Ang direktang kontrol sa ilang mga pag-aari ng magulang ay maaaring lasaw, na maaaring, sa kabilang banda, ay maaaring mabawasan ang pagmamay-ari sa oras ng pagbabanto ng kumpanya.
• Sa kaso ng anumang mga pagbabago sa mga regulasyon, maraming posibilidad na malubhang komplikasyon para sa mga kumpanya na lumikha ng mga espesyal na sasakyan.
• Kung sakaling ang isang asset ay naibenta ng SPV, ang balanse ng kumpanya ng magulang ay maaapektuhan nang negatibo.
• Ang sasakyan na may espesyal na layunin ay maaaring magkaroon ng mas kaunting pag-access sa kapital at pagtaas ng kapital mula sa publiko kung minsan dahil wala itong parehong kredibilidad sa merkado bilang sponsor o magulang na kumpanya.

Konklusyon

Ang hindi magandang pamamahala sa peligro at walang malinaw na pag-unawa sa mga ipinahiwatig na peligro ay humantong sa pagbagsak ng ilang mga kumpanya at negosyo na may mataas na profile.

Maraming pamamaraan ng regulasyon at transaksyon ang binago para sa mga espesyal na layunin ng sasakyan pagkatapos ng pagbagsak ng Lehman Brothers noong 2008. Ang proseso ng dokumentasyon ay dapat na sumunod sa mga pamantayan ng Basel III, mas maaga sa Basel II. Partikular na dumaan ito sa mga checkpoint sa ibaba:

• Mas mahigpit na pamamahala sa ligal na peligro ng kumpanya at mga regulator;
• Mas mataas na diin na ipinataw sa counterparty na peligro, partikular sa kaso ng mga kasanayan sa istruktura ng merkado ng kapital ng anumang kumpanya;
• Humigpit ang proseso ng dokumentasyon ng pagpapautang.
• Mas mataas na paggamit ng mga ratios tulad ng debt-to-equity at iba pang mga ratio ng pagpapahalaga sa kaso ng muling pagsasaayos ng kabisera ng isang kumpanya.

Ang mga peligro ay maaaring mapangasiwaan nang mas mahusay sa apat na mahahalagang kasanayan:

1. Pamamahala
2. Pagmamanman
3. Pagganyak
4. Pagtatasa

Sa gayon, nakikita namin ang paglikha ng SPV ng anumang kumpanya bilang ang dalawang panig ng parehong barya. Dahil sa mga pagkabigo, ang mga patakaran ay ginawang mas mahigpit upang makita na ang mga kalamangan ng isang SPV ay maaaring madagdagan nang mabisa.