photosdematures.com

Yugto ng Curve

Ang mga kurbadong Y ield ay isa sa pinakamahalagang mga panukala ng epekto sa ekonomiya dahil sa iba`t ibang mga kadahilanan at isa ring mahalagang driver ng isang ekonomiya. Posibleng dahil sa personal na medyo malalim ako sa mga bono, hindi gaanong marami ang sasang-ayon sa pangalawang bahagi. Ngunit walang duda na ang mga curve ng ani ay nagpapahiwatig ng maraming mga bagay tungkol sa isang ekonomiya at kung minsan ang estado ng pandaigdigang ekonomiya.

• Term Structure ng Mga Rate ng interes

Mga Panganib na Ibinunga ng Bonds at Mga rate ng interes

Bago sumisid dito, ipinapalagay kong dapat alam mo kung ano ang isang bono. Kung hindi mo ginawa, ang bono ay isang papel / dokumento na nagpapahiwatig ng isang pautang na kinuha ng nagbigay ng bono. Dahil ang isang utang ay kinuha, nagbabayad ang nagbigay ng isang rate ng interes sa punong-guro ng bono na kilala bilang rate ng kupon at ang rate ng pagbabalik na gagawin ng may-ari ng bono (tagapagpahiram) sa buhay ng bono ay kilala bilang ani sa pagkahinog (YTM) o ang ani ng bono. Maaari kang mag-google nang higit pa tungkol sa mga pangunahing kaalaman sa mga bono tulad ng mga par na bono, mga bono sa diskwento, atbp at bumalik sa artikulong ito.

Ang pangalawang puntong dapat tandaan ay ang mga presyo ng bono at ang kanilang mga ani sa karamihan ng mga kaso ay lumipat sa kabaligtaran. Ito ay isang pangunahing prinsipyo na namamahala sa mga merkado ng bono na ipinapalagay ang lahat ng iba pang mga bagay na pantay. Isipin na mayroong ka ng isang bono na magbabayad sa iyo ng isang 10% na kupon at magbubunga o magbabalik ng 10% sa loob ng tenor (par bond). Kung tumaas ang mga rate ng interes sa merkado, tataas din ang ani sa mga bono dahil ang mga kasali ay humihingi ng mas mataas na pagbalik. Ang mga bono na inisyu ng mga magkatulad na nagpalabas ay magsisimulang magbunga na nagsabing 12%. Sa gayon ang bono na hawak mo ay nagbabalik ng mas mababa kaysa sa katumbas ng mga bagong isyu na nagbabawas sa pangangailangan para sa mga bono na hawak mo na nagbibigay ng 10% at ang ilan ay maaaring ibenta pa ang mga bono na ito at ilagay ang pera sa 12% na nagbubuklod na mga bono. Binabawasan nito ang presyo ng bond na hawak mo na nangyari dahil sa pagtaas ng ani. Ang pagbagsak ng presyo na ito ay nagtutulak sa ani ng iyong bono sa 12% sa gayon dinadala ito alinsunod sa merkado. Gamit ang katulad na lohika, subukang unawain kung bakit tataas ang presyo ng isang bono kung bumagsak ang ani. Ang pagbagsak ng presyo na ito at pagtaas ng presyo dahil sa mga pagbabago sa mga rate ng interes (depende sa inisyal na posisyon na kinuha kung binili mo o naipagbili ang bond short) ay kilala bilang 'panganib sa presyo o panganib sa rate ng interes'.

Yugto ng Curve

Ang isang curve ng ani ay isang balangkas ng mga nagbubunga ng bono ng isang partikular na nagbigay sa patayong axis (Y-axis) laban sa iba't ibang mga tenors / maturities sa pahalang na axis (X-axis). Ngunit sa pangkalahatan, kapag naririnig mo ang pinag-uusapan ng mga ‘eksperto’ sa merkado tungkol sa curve ng ani, binanggit ang curve ng ani ng bono ng gobyerno. Ang pagkuha tungkol sa mga curve ng ani ng corporate bond ay partikular na nabanggit. Nag-isyu ang gobyerno ng mga bono pangunahin upang tustusan ang kanilang kakulangan sa badyet. Nasa ibaba ang isang lagay ng curve ng ani ng mga gobyerno ng Italyano at Espanya na kurba ng ani ng soberanya na ani sa nabanggit na petsa. Ang paghahanap ng mga curve ng ani sa internet ay hindi rin mahirap.

Pinagmulan: Bloomberg.com

Nag-isyu ang gobyerno ng mga bono ng iba't ibang mga nangungupahan. Ang ilan ay maaaring talagang panandalian at ang ilan ay maaaring talagang pangmatagalan. Ang pinakamaikling mga bono ng tenor ay karaniwang tinatawag na T-Bills (kung saan ang 'T' ay nangangahulugang Treasury) na may isang kapanahunan na mas mababa sa isang taon. T-Tala sa pangkalahatan ay ang mga may pagkahinog mula 1 taon hanggang 10 taon (2 taon, 5 taon, 10 taon ay ilang karaniwang mga isyu ng T-Note). Ang mga T-Bond ay karaniwang mga may pinakamahabang kapanahunan ngunit nakasalalay sa kung paano ito karaniwang naiuri sa isang bansa. Pangkalahatan, ang mga bono na may pagkahinog na higit sa 10 taon ay isinasaalang-alang T-Bonds (15 taon, 20 taon, 30 taon, 50 taon ay ilang karaniwang mga isyu sa T-Bond). Minsan ang 10-taong bono ay isinasaalang-alang din na isang T-Bond.

Kaya ano ang konklusyon? Ang mga term na ito ay malayang ginagamit sa merkado at hindi gaanong kahalagahan ang ibinibigay sa kung paano namin tinutukoy ang mga ito. Ito ay paksa at hindi talaga mahalaga maliban kung lubos naming ito i-turn up - hindi ka maaaring tumawag sa isang T-Bill ay isang T-Bond kahit na hindi sinasadya. Iyon ay magiging isang sakuna ng uri! Ngunit ang mga tao ay maaaring sabihin na ang 5 taon o alinmang bono sa taon ay nagbubunga ng x%.

Upang makuha ang tamang mga detalye, sa pangkalahatan ay sinasabi na, "ang 10-taong UST (US Treasury) / ang 10-taong benchmark ay nagbubunga ng 1.50% o ang 10-taong BTP (mga bono ng Italyano) ay nagbubunga ng 1.14% o ang 5 taong UK Gilts ay nasa 0.20% ”halimbawa.

mapagkukunan: money.net

Dahil sa pangunahing pagkaunawa na ito sa kung ano ang isang curve ng ani, maaari din nating tukuyin ang kurba ng ani nang magkakaiba - ang pagkakaiba-iba ng mga ani sa pagitan ng pinakamataas na bono ng tenor at pinakamababang bono ng tenor. Di ba Narito ang paksa na bahagi nito - ang pinakamataas na tenor bond ay nakasalalay sa pagkatubig, pagkakapareho sa mga kalahok sa merkado, isang kagalang-galang na tenor at iba pang mga kadahilanan. Halimbawa

mas maaga, tatawagin ang isa sa curve ng ani ng US bilang pagkakaiba sa pagitan ng 30 taon at 2-taong ani. Ngayon isang term na ito bilang ang pagkakaiba sa pagitan ng 10 taon at ang 2-taong ani. Iyon ay kung paano ito umunlad. Malinaw na, sa kasong ito, ang graph ay magiging kakaiba dahil ito ay isang pagkalat sa pagitan ng sinasabi, ang 2 taon at 10-taong ani.

Yield Curve Slope

Ang graph nang mas maaga at halos anumang iba pang graph ng curve ng ani na nakikita mong magmukhang 'pataas na sloping'.

Paitaas na Slope Yve Curve

Ang dahilan ay simple - mas mahaba ang tenor, mas mapanganib ito. Kung kukuha ka ng isang 2-taong pautang sa bangko kakailanganin mong magbayad ng isang mas mababang rate ng interes kaysa sa isang 5-taong pautang, na mas mababa kaysa sa isang 10-taong utang. Nalalapat ang pareho sa mga bono dahil mahalagang ang mga ito ay mga pautang - term na premium. Ito rin ay isang tagapagpahiwatig ng pagiging maayos ng isang ekonomiya. Ang isang paitaas na curve ng ani ng slope ay nagpapahiwatig na ang ekonomiya ay maaaring gumana nang normal. Ang steeper curve ay, ang impression ay ang ekonomiya ay normal at hindi sa isang pag-urong tulad ng isang senaryo anumang oras sa lalong madaling panahon. Bakit ipinahiwatig ng kurba ang posisyon ng ekonomiya? Pinamamahalaan ng gobyerno ang bansa at ang ekonomiya kasama ang kani-kanilang Bangko Sentral na bahagi rin ng gobyerno.

mapagkukunan: kaban ng bayan.gov

Ang mga rate kung saan sila nanghihiram sa pangkalahatan ay walang panganib at ang mga rate ng interes na sisingilin sa iba pang mga kalahok sa ekonomiya tulad ng mga institusyon at indibidwal ay tinutukoy nang higit sa mga rate na ito dahil sa likas na peligro ng nanghihiram na hindi magbayad atbp atbp. ang mga rate ay idinagdag.

Flat / Inverted Yve Curve

Kung ang curve ay patag o baligtad, maaari itong ipahiwatig na ang ekonomiya ay maaaring sarado o nasa isang pag-urong sa isa. Isipin kung ang mga mahahabang rate at maikling rate ay halos pareho o na ang mahabang rate ay mas mababa kaysa sa mga maikling rate. Malinaw na gugustuhin ng isang tao ang paghiram ng pangmatagalang pag-lock nila sa isang mas mababang rate para sa mas mahaba na nagpapahiwatig na ang pangkalahatang equation ng peligro sa pagitan ng mahaba at maikling rate ay topsy-turvy. Ang mas matagal na mga namumuhunan ay handang humiram ng pangmatagalang, mas mababa ang mga pagkakataong umakyat ang mga rate at babaan ang pangangailangan para sa paghiram sa isang mas mataas na rate sa maikling panahon. Ibaba ang mga rate nang mahaba, malamang na ang ekonomiya ay mabagal na gumagalaw nang matagal at maaaring madulas sa isang pag-urong kung hindi kinakailangan ang aksyon. Ang kalaliman ng mga ito ay sakop sa teorya ng term na istraktura ng mga rate ng interes.

mapagkukunan: kaban ng bayan.gov

Katamtamang Istraktura ng Yield Curve ng Mga Rate ng interes

Ang term na istraktura ng mga rate ng interes ay nagsasalita tungkol sa mga inaasahan na teorya, teorya ng kagustuhan sa pagkatubig, at teorya ng paghihiwalay ng merkado sa pangkalahatan upang ipaliwanag ang istraktura ng curve ng ani.

Teoryang Inaasahan

• Tinatawag din ito bilang Pure Expectations Theory. Sinasabi ng teoryang ito na ang mahabang rate ay isang tool upang matulungan ang pagtataya ng mga maikling rate sa hinaharap.
• Kung ang 1-taong rate ngayon ay nasa 1%, at ang 2-taong rate ay 2% pagkatapos ang isang taong rate pagkatapos ng isang taon (1yr 1yr forward rate) ay humigit-kumulang na 3% [1.02 ^ 2 / 1.01 ^ 1 Isang simpleng average magagaling para sa isang approximation => (1% + x%) / 2 = 2% at malutas para sa x].
• Kaya, makakakuha ka ng parehong pagbabalik kung mamumuhunan ka sa isang dalawang taong bono tulad ng gagawin mo sa dalawang isang taong bono (isang taong bono ngayon at ililigid ito sa isang taong bono pagkatapos ng isang taon).

Ang limitasyon ng teoryang ito ay ang mga maikling rate sa hinaharap ay maaaring magkakaiba mula sa kinakalkula, at ang iba pang mga kadahilanan ay nakakaimpluwensya rin sa mahabang rate tulad ng inaasahang implasyon. Sa pangkalahatan, ang mga rate ng panandaliang naiimpluwensyahan ng mga pagbabago sa rate ng patakaran ng Central Bank at ang mga rate ng pangmatagalang naimpluwensyahan ng inaasahan na implasyon. Pangalawa, ipinapalagay nito na ang mga namumuhunan ay walang malasakit sa pamumuhunan sa mga bono ng iba't ibang pagkahinog dahil mukhang pareho ang peligro. Ang isang paitaas na curve na ani ng curve ay nagpapahiwatig na ang mga rate ng panandaliang ay magpapatuloy na tumataas, isang flat curve ay nagpapahiwatig na ang mga rate ay maaaring manatili flat o tumaas at isang pababang slope curve ay nagpapahiwatig na ang mga rate ay magpapatuloy na bumabagsak.

Teoryang Kagustuhan sa Likido

• Mahalagang sinasabi ng teoryang ito na ang mga namumuhunan ay kampi sa pamumuhunan sa mga panandaliang bono. Bakit? Tulad ng nabanggit kanina, ang mga pangmatagalang bono ay mas mapanganib kaysa sa mga pangmatagalang mga dahil sa dami ng oras na nagawa ang pera.
• Dahil ang mga presyo ng bono at ani ay lumipat ng kabaligtaran, intuitively dahil sa mas mataas na peligro sa isang pangmatagalang bono ang pagbabago ng presyo dahil sa mga pagbabago sa mga ani ay magiging mas mabigat kaysa sa pagbabago ng presyo ng isang maikling term bond.
• Kaya, upang bumili ng isang pangmatagalang bono, inaasahan ng mamumuhunan ang kabayaran na mas mataas kaysa sa panandaliang bono na bukod sa panganib sa kredito ng nagbigay.
• Ang namumuhunan ay maaaring hindi humawak ng isang bono hanggang sa maturity at nahaharap sa peligro ng presyo kung ang mga ani ay umakyat sa kung saan niya ibebenta ang bono nang mas mura bago ang kapanahunan. Ang susunod na paghawak ng bono sa isang mahabang panahon ay maaaring hindi magagawa dahil ang bono ay maaaring hindi likido - maaaring hindi madaling ibenta ang bono sa unang lugar kung ang ani ay bumaba sa benepisyo ng may-ari ng bono!
• Sa gayon ang kabayaran para sa peligro sa presyo na nagpapakita rin dahil sa peligro sa pagkatubig ay tungkol sa teoryang ito. Samakatuwid ang mamumuhunan ay nangangailangan ng isang premium ng ani na may kaugnayan sa mga panandaliang bono para sa nabanggit niya ang panganib na ma-insentibo upang humawak ng mga pangmatagalang bono.

Ang isang paitaas na curve na ani ng curve ay nagpapahiwatig na ang mga rate ng panandaliang maaaring tumaas, manatiling patag o bumaba. Bakit? Ito ay nakasalalay sa pagkatubig. Kung mahigpit ang pagkatubig, tataas ang mga rate at kung maluwag ito, bababa ang mga rate o mananatiling flat. Ngunit ang premium ng ani na ang isang pangmatagalang utos ng bono ay dapat na tumaas upang gawin ang curve pataas na slope sa lalong madaling panahon. Ang isang patag na kurba at isang baligtad na kurba ay magpapahiwatig ng pagbagsak ng mga maikling rate.

Teorya ng Segmentation ng Market

• Ang teorya na ito ay batay sa demand at supply dynamics ng iba't ibang mga segment ng pagkahinog ng mga bono - maikling panahon, katamtamang panahon, at pangmatagalang.
• Ang supply at demand ng mga bono ng mga partikular na segment ng kapanahunan ang siyang nagtutulak sa kanilang ani.
• Ang mas mataas na supply / mas mababang demand ay nagpapahiwatig ng mas mataas na magbubunga at mas mababang supply / mas mataas na demand ay nagpapahiwatig ng mas mababang ani.
• Mahalaga ring tandaan na ang pangangailangan at pagbibigay ng mga bono ay nakabatay din sa mga ani, ibig sabihin, ang iba't ibang mga ani ay maaaring magpahiwatig ng pagbabago ng demand at supply ng mga bono.

Teoryang Ginustong Habitat

• Ito ay isang offshoot ng Market Segmentation Theory na nagsasabing ang mga namumuhunan ay maaaring ilipat ang kanilang ginustong mga tukoy na mga segment ng kapanahunan kung ang equation ng reward na peligro ay nababagay sa kanilang layunin at makakatulong na maitugma ang kanilang mga pananagutan.
• Sa madaling salita, kung ang mga pagkakaiba sa ani sa mga bono sa labas ng kanilang ginustong / pangkalahatang mga segment ng pagkahinog ay nakikinabang sa kanila, pagkatapos ay ilalagay ng mga namumuhunan ang kanilang pera sa mga bono.
• Sa Theory Segmentation Theory, ang curve ay maaaring magkaroon ng anumang hugis dahil sa huli ay nakasalalay sa kung saan nais ng mga namumuhunan na ilagay ang kanilang pera upang gumana.
• Kahit na maraming mga namumuhunan ang regular na nakikipagtulungan sa 10-taong bono, kung nakita nila na ang 5-taong bono ay mura, pagkatapos ay makakaipon sila rito.

Mga Pagbabago at Pag-ikot

Ito ay isang maikling panimula lamang upang magbunga ng mga paggalaw at hugis ng curve. Alam mo na ang mga hugis - pataas na sloping (matarik), pababang sloping (inverted) at flat. Ito ay bahagi ng paggalaw ng curve ng ani. Kaya't tingnan natin ang mga gumagalaw:

• Kung ang lahat ng ani ng mga nangungupahan ay lumilipat sa parehong halaga, kung gayon ang shift sa curve ay tinatawag na isang 'parallel shift'. Hal. Ang 1y, 2y, 5y, 10y, 15y, 20y at 30y ay magbubunga ng lahat ng paggalaw ± 0.5%.

• Kung ang lahat ng mga ani ng tenors ay hindi gumagalaw sa pamamagitan ng parehong halaga, kung gayon ang shift sa curve ay tinatawag na 'non-parallel shift'.

Mga Hindi Parehong Pagbabago

Pag-ikot

Isang matarik na curve (laganap sa pagitan ng mahabang rate at maikling rate) o isang flat curve (manipis na pagkalat sa pagitan ng mahabang rate at maikling rate).

Paruparo

Habang ang mga pag-ikot at parallel na paglilipat sa pangkalahatan ay pinag-uusapan ang tungkol sa tuwid na paggalaw, ang isang paruparo ay tungkol sa kurbada. Ang paruparo ay isang hubog na hugis na hugis. Ang maikli at mahabang rate ay mas mababa kaysa sa gitnang rate.

• Positibong Paruparo: Kapag nabawasan ng butterfly ang kurbada nito at naging mas flatter. Ang hump ay naging mas mababa humped. Ang maikli, gitna at mahabang rate ay may gawi patungo sa parehong rate kung saan ang maikli at mahabang rate ay tumaas nang higit pa o mas mababa ang pagkahulog at / o ang gitnang rate ay bumagsak nang higit pa o tumaas nang mas kaunti sanhi ng isang positibong butterfly.

• Negatibong Paruparo: Kapag nadagdagan ng butterfly ang kurbada nito at naging mas humped. Ang maikli at mahabang rate ay bumagsak nang higit pa o tumaas nang mas kaunti at / o ang gitnang rate ay tumaas nang higit pa o mas bumagsak na sanhi ng isang negatibong butterfly.

Konklusyon

Para sa malinaw na mga kadahilanan, hindi ako naglalagay ng mga larawan ng iba't ibang mga butterfly shift o matarik na curve o flat curve at iba pa sapagkat dapat mo itong larawan at simulang isipin kung ano ang malamang na maipagkalakal mo kung inaasahan mong mangyari ang bawat isa sa hinaharap .

Ang mga curve ng ani tulad ng nabanggit nang maaga sa pangkalahatan ay mga curve ng ani ng bono ng gobyerno. Ngunit mayroon ding mga curve ng ani ng nagbigay ng corporate, mga curve ng ani batay sa kredito, mga curve ng LIBOR, curve ng OIS, mga curve ng swap (na kung saan ay isang uri ng curve ng ani) at maraming iba pang mga uri ng mga curve na hindi pa nagalaw. Ang isa pang pagkakaiba-iba ng mga curve ng ani ay mga curve ng lugar, par curve, forward curve, atbp Inaasahan kong nakakuha ka ng kalinawan sa mga pangunahing kaalaman sa curve ng ani. Kung mayroon ka, dapat mong bahagyang maunawaan kung ano ang pinag-uusapan ng mga 'dalubhasa' tungkol sa mga kurba ng ani.