photosdematures.com

Ano ang Swaps in Finance?

Ang mga swap sa pananalapi ay nagsasangkot ng isang kontrata sa pagitan ng dalawa o higit pang partido sa isang derivative na kontrata na nagsasangkot ng pagpapalitan ng daloy ng cash batay sa isang paunang natukoy na pangunahing halaga ng punong-guro, na karaniwang may kasamang mga swap ng rate ng interes na kung saan ay ang palitan ng interes ng lumulutang rate na may nakapirming rate ng interes at pagpapalit ng pera na kung saan ay ang palitan ng nakapirming rate ng pera ng isang bansa na may lumulutang na rate ng pera ng ibang bansa atbp.

Halimbawa

Unawain natin ito sa tulong ng isang halimbawa.

Ang EDU Inc. ay pumasok sa isang kontrata sa pananalapi kasama ang CBA Inc. kung saan napagkasunduan nilang palitan ang cash flow na ginagawang LIBOR bilang benchmark nito kung saan ang EDU Inc. ay magbabayad ng isang nakapirming rate na 5% at tatanggap ng isang lumulutang rate ng LIBOR + 2% mula sa CBA Inc.

Ngayon kung nakikita natin, sa kontratang pampinansyal na ito mayroong dalawang mga binti ng transaksyon para sa parehong mga partido.

• Ang EDU Inc. ay nagbabayad ng naayos na rate na 5% at tumatanggap ng floating rate (Taunang LIBOR + 2%) samantalang ang CBA Inc. ay nagbabayad ng isang lumulutang rate (Taunang LIBOR + 2%) at tumatanggap ng naayos na rate (5%).

Upang maunawaan ito, tingnan natin ngayon ang bilang.

Sa halimbawa sa itaas, ipagpalagay natin na ang parehong mga partido ay pumasok sa mga kontrata ng swaps para sa isang taon na may isang notional na punong-guro Rs.1,00,000 / -(dahil ito ay isang swap ng rate ng interes, samakatuwid ang punong-guro ay hindi ipagpapalit). At pagkatapos ng isang taon, ang isang taong LIBOR sa umiiral na merkado ay 2.75%.

Susuriin namin ang mga daloy ng cash para sa dalawang mga sitwasyon:

1. Kapag ang isang taong LIBOR ay 2.75%,
2. Kapag ang isang taon na LIBOR ay tumaas ng 50 bps hanggang 3.25%

Scenario 1 (Kapag ang isang taon LIBOR ay 2.75%)

Scenario 2 (Kapag ang isang taon LIBOR ay 3.25%)

Sa pagtingin sa itaas na palitan ng mga cash flow, isang malinaw na tanong ang pumapasok sa aming isipan na kung bakit ang mga institusyong pampinansyal ay pumasok sa kasunduan sa pagpapalit. Malinaw na nakikita sa senaryo 1 na ang isang nakapirming nagbabayad na partido ay makikinabang mula sa mga pagpapalit. Gayunpaman, nang ang isang taon na LIBOR ay tumaas ng 50 bps hanggang 5.25%, nawala ito sa parehong kasunduan sa pagpapalit.

Ang sagot dito ay ang mapaghahambing na rate na bentahe sa parehong partido.

Comparative Rate Advantage

Ang bentahe ng comparative rate ay nagpapahiwatig na kapag ang isa sa dalawang nanghiram ay may mapagkakumpitensyang kalamangan sa alinman sa nakapirming o lumulutang rate market ay mas mahusay ang kanilang pananagutan sa pamamagitan ng pagpasok sa mga swap. Karaniwan itong binabawasan ang gastos ng parehong partido. Gayunpaman, ipinapalagay ng isang mapaghahambing na argumento ng kalamangan na walang kasamang panganib sa kredito at ang mga pondo ay maaaring hiramin sa panahon ng buhay ng pagpapalit.

Upang maunawaan ang kalamangan sa mapaghambing na rate, ipagpalagay natin na ang EDU Inc. at CBA Inc. ay may sariling mga kakayahan sa paghiram sa parehong naayos pati na rin isang lumulutang na merkado (tulad ng nabanggit sa talahanayan sa ibaba).

Sa talahanayan sa itaas, maaari nating makita na ang EDU Inc. ay may ganap na kalamangan sa parehong merkado, samantalang ang CBA Inc. ay may isang mapagkakatiwalaang kalamangan sa lumulutang rate market (dahil ang CBA Inc. ay nagbabayad ng 0.5% na higit sa EDU Inc.). Ipagpalagay na ang parehong mga partido ay pumasok sa isang kasunduan sa Swap na may kundisyon na ang EDU Inc. ay magbabayad ng isang taon LIBOR at tatanggap ng 4.35% p.a.

Ang cash flow para sa kasunduang ito ay inilarawan sa talahanayan sa ibaba para sa parehong partido.

Kung titingnan ang mga cash flow sa itaas, masasabi nating ang EDU Inc. ay mayroong net cash flow na LIBOR - 0.35% bawat taon na nagbibigay dito ng kalamangan 0.25%, kung saan kailangang magbayad ang EDU Inc. kung direkta itong nagpunta sa lumulutang na merkado ie LIBOR - 0.1%.

Sa pangalawang senaryo para sa CBA Inc., ang net cash flow ay 4.95% bawat taon na nagbibigay dito ng kalamangan na 0.25% sa nakapirming merkado ng paghiram, kung direkta itong nawala na 5.20%.

Mga Uri ng Swap sa Pananalapi

Mayroong maraming uri ng Swaps na isinasagawa sa mundo ng pananalapi. Ang mga ito ay isang kalakal, pera, pagkasumpungin, utang, default ng kredito, malalagay, palitan ng swap ng rate ng interes, pagpapalit ng equity, atbp.

Titingnan namin ang Pera swap nang detalyado sa paglaon sa artikulong ito.

Pagsusuri sa Mga Swap sa Pananalapi

Tulad ng alam natin na ang Swap ay walang iba kundi ang serye o isang kombinasyon ng mga bono para sa parehong mga counterparties at dahil dito madali din ang pagpapahalaga nito.

Halimbawa ipalagay na ang dalawang mga katapat na A at B ay pumasok sa kasunduang Swaps kung saan ang A ay nagbabayad ng maayos at tumatanggap ng float (sumangguni sa imahe: 2 sa ibaba). Sa pag-aayos na ito, kung nakikita natin na mayroong isang pakete ng dalawang bono para sa A.

1. Ang A ay maikli sa naayos na bond na nagbabayad ng kupon at
2. Mahaba sa lumulutang na kupon na nagbabayad ng isang bono.

Sa anumang naibigay na punto ng oras, ang isang halaga ng pagpapalit para sa isang nakapirming ratepayer ay ang pagkakaiba sa pagitan ng kasalukuyang halaga ng natitirang bayad na lumulutang na rate at ang kasalukuyang halaga ng natitirang bayad na naayos na rate (B_lumutang - B_nakapirming). Samantalang para sa isang nakapirming rate ng tatanggap, ang halaga ng pagpapalit ay ang pagkakaiba sa pagitan ng kasalukuyang halaga ng natitirang bayad na rate na rate at ang kasalukuyang halaga ng natitirang pagbabayad na lumulutang na rate (B_nakapirming - B_lumutang). Maaari nating kalkulahin ang isang halaga ng pagpapalit para sa alinman sa partido at pagkatapos ay alamin para sa isa pang madali dahil ang isang palitan ay isang derivative na kontrata at alam namin na ang derivative ay isang zero-sum game kung saan ang kita para sa isang partido ay pantay at kabaligtaran ng pagkawala ng iba pa. Samakatuwid, ang pormula para sa halaga ng kasunduan sa pagpapalit ay maaaring buod bilang sa ibaba:

• Halaga ng isang kasunduan sa Swap (para sa isang Floating ratepayer) = PV ng natitirang bayad sa rate na rate (B_nakapirming) - Halaga ng natitirang pagbabayad na lumulutang na rate (B_lumutang) o B_{nakapirming -} B
• Halaga ng isang kasunduang Swap (para sa isang Fixed ratepayer) = PV ng natitirang pagbabayad ng float rate (B_lumutang) - Halaga ng natitirang pagbabayad na naayos na rate (B_nakapirming) o B_{lumutang -} B

Dito, isang punto ay mapapansin na sa petsa ng pag-areglo, ang isang halaga ng lumulutang na coupon bond ay palaging katumbas ng notional prinsipal dahil sa petsa ng pag-areglo ng coupon rate ay katumbas ng YTM o ang bond ay par bond.

Halimbawa

Ipagpalagay na ang A & B ay pumapasok sa isang Kasunduang Swap sa loob ng dalawang taon kung saan ang A ay nagbabayad na naayos (narito ang A ay maikli sa isang nakapirming bono ng kupon na nagbabayad) sa rate na 4% at tumatanggap ng LIBOR mula sa B. Isang taon na ang lumipas at ang parehong nais ng partido upang wakasan agad ang kasunduan.

Ang isang punong-guro na punong-guro ay Rs.1,00,000 / - at dalawang taong LIBOR ay 4.5%.

Sitwasyon -1 (kung ang partido A ay nagbabayad na naayos)

Dito, dahil ang kasunduan sa pagpapalit ay dapat na matapos pagkatapos ng dalawang taon ngunit ito ay winakasan ng mga counterparties pagkatapos lamang ng isang taon. Samakatuwid, kailangan nating pahalagahan ang pagpapalit sa pagtatapos ng isang taon.

Tulad ng sa itaas na pormula, isang halaga ng pagpapalit = B_{lumutang -} B_{nakapirming, Kung saan,}

B_lumutang = PV ng lahat ng natitirang pagbabayad ng float rate at,

B_nakapirming = PV ng natitirang pagbabayad na naayos na rate.

Mga pagkalkula:

B_{lumutang =} dahil pinahahalagahan namin ang Swap sa petsa ng pag-areglo, ang PV ng pagbabayad na lumulutang na rate ay magiging punong-notaryo na punong-guro hal Rs.100000 / -. Gayundin, ipinapalagay na sa petsa ng pag-ayos, ang pagbabayad ng kupon ay nagawa sa isang mahabang partido.

Samakatuwid, B_lumutang = Rs.100000 / -

B_nakapirming = Ang kabuuang nakapirming pagbabayad na magagawa ng A para sa pangalawang taon ay punong-guro ng Rs.100000 / - at interes ng Rs.4000 / - (100000 * 0.04). Ang halagang ito ay kailangang ma-diskwento ng dalawang taon LIBOR ibig sabihin, 4.5%.

(P + C) * e-r * t = (100000 + 4000) * e-0.045 * 1

= 99423.74

Samakatuwid, B_nakapirming = 99423.74

Halaga ng Swaps = Rs.100000 - Rs.99423.74

= Rs.576.26

Scenario -2 (kung ang partido A ay nagbabayad ng float)

Tulad ng sa itaas na pormula, ang halaga ng swap = B_{nakapirming -} B_lumutang,

Mga pagkalkula:

B_{lumutang =} Narito din ang PV ng lumulutang-rate na pagbabayad ay magiging notional prinsipal ibig sabihin Rs.100000 / - habang binibigyang halaga namin ang pagpapalit sa petsa ng pag-areglo.

Samakatuwid, B_lumutang = Rs.100000 / -.

B_nakapirming = Ang kabuuang nakapirming pagbabayad na magagawa ng B para sa pangalawang taon ay punong-guro ng Rs.100000 / - at interes ng Rs.4000 / - (100000 * 0.04). Ire-diskwento namin ang halagang ito sa dalawang taon LIBOR ibig sabihin, 4.5%.

(P + C) * e-r * t = (100000 + 4000) * e-0.045 * 1

= 99423.74

Samakatuwid, B_nakapirming = 99423.74

Halaga ng Swaps = Rs.99423.74 - Rs.100000

= - Rs.576.26

Sa mga sitwasyong ipinaliwanag sa itaas, nakita namin ang pagtataya ng Mga Swap sa petsa ng pag-ayos. Ngunit paano kung, ang kontrata ay hindi natapos sa petsa ng pag-ayos?

Pagsusuri sa Mga Swap - Bago ang petsa ng pag-areglo

Tingnan natin kung paano ginagawa ang pagtatasa kung sakaling hindi natapos ang kontrata sa petsa ng pag-ayos.

Ang pagtatasa para sa nakapirming pagbabayad ng binti ay mananatiling kapareho ng ipinaliwanag sa itaas. Ngunit ang pagpapahalaga para sa lumulutang binti ay bahagyang binago. Dito, dahil hindi kami nakatayo sa petsa ng pag-areglo, ang diskwento para sa bayad na lumulutang na rate ay Notional Principal + Floating rate na pagbabayad para sa natitirang panahon.

Tingnan natin ang halimbawa.

Ipagpalagay na ang A & B ay pumapasok sa isang Kasunduang Swap sa loob ng dalawang taon kung saan ang A ay nagbabayad na naayos (narito ang A ay maikli sa isang nakapirming bono ng kupon na nagbabayad) sa rate na 4% at tumatanggap ng LIBOR mula sa B. Pagkatapos ng isa at kalahating taon parehong nais ng partido wakasan agad ang kasunduan.

Ang isang punong-guro na punong-guro ay Rs.1,00,000 / - at dalawang taong LIBOR ay 4.5%.

Halaga ng Swaps = B_{lumutang -} B_{nakapirming, Kung saan,}

B_lumutang = PV ng lahat ng natitirang pagbabayad ng float rate at,

B_nakapirming = PV ng natitirang pagbabayad na naayos na rate.

B_{lumutang =} dahil ang pagpapahalaga ay nangyayari anim na buwan bago ang pag-areglo, ang PV ng lumulutang na rate na pagbabayad ay magiging notional na punong guro hal. Rs.100000 / - kasama ang lumulutang na bayad na coupon na dapat bayaran sa susunod na anim na buwan. Ang parehong ay maaaring matagpuan gamit ang dalawang taon ng LIBOR curve.

(P + C) * e-r * t = (100000 + 4500) * e-0.045 * 0.5

= 102175.00

Samakatuwid, B_lumutang = Rs.102175.00

B_nakapirming = Kabuuang nakapirming pagbabayad na magagawa ng A para sa pangalawang taon ay punong-guro ng Rs.100000 / - at interes ng Rs.4000 / - (100000 * 0.04). Ang halagang ito ay kailangang ma-diskwento ng dalawang taon LIBOR ibig sabihin, 4.5% sa loob ng anim na buwan dahil anim na buwan ang natitira upang mag-expire ang kontrata.

(P + C) * e-r * t = (100000 + 4000) * e-0.045 * 0.5

= 101686.12

Samakatuwid, B_nakapirming = 101686.12

Halaga ng Swaps = Rs.102175 - Rs.101686.12

= Rs.488.88

Ano ang Currency Swaps sa Pananalapi?

Tulad ng isang Swap rate ng interes (tulad ng ipinaliwanag sa itaas), ang Currency Swaps (kilala rin bilang Cross Currency Swaps) ay isang derivative na kontrata upang makipagpalitan ng ilang mga cash flow sa isang paunang natukoy na oras. Ang pangunahing pagkakaiba dito ay, sa ilalim ng pagpapalit ng pera, ang punong-guro ay ipinagpapalit (hindi sapilitan) sa simula pati na rin sa kapanahunan ng kontrata at ang mga daloy ng salapi ay nasa iba't ibang mga pera, samakatuwid, makabuo ng isang mas malaking pagkakalantad sa kredito.

Ang isa pang pagkakaiba sa pagitan ng mga ganitong uri ng swap ay, sa Swap ng Rate ng interes, ang mga daloy ng cash ay na-net sa oras ng pag-areglo samantalang, sa pagpapalit ng pera, ang pareho ay hindi nai-neto ngunit ipinagpalit sa aktwal na pagitan ng mga partido.

Mga mekaniko ng pagpapalit ng pera

Ipagpalagay na ang dalawang kumpanya na EDU Inc. (nakabase sa US) at CBA Inc. (nakabase sa India) ay pumasok sa isang currency swap, kung saan ang EDU Inc. ay nagbabayad ng 5% sa INR at tumatanggap ng 4% sa USD (at ang CBA Inc. ay nagbabayad ng 4% sa USD at tumatanggap ng 5% sa INR) bawat taon para sa susunod na dalawang taon (mag-refer Larawan: 3). Sa simula ng kontrata kapwa ang mga partido ay nagpalitan ng isang tiyak na halaga ng mga punong-guro (Ipinalitan ng EDU Inc. ang USD 80000 at ipinagpalitan ng CBA Inc. ng INR 100000). Ang kasalukuyang spot rate ay INR 65 / USD.

Dito, sa bawat petsa ng pag-areglo, ang EDU Inc. ay magbabayad ng INR 5000 (100000 * 0.05) sa CBA Inc. at tumatanggap ng USD 3200 (80000 * 0.04) mula sa CBA Inc. Dagdag dito, sa pagtatapos ng kontrata ang parehong mga partido ay dapat ipagpalit ang punong halaga hal ie EDU Inc. ay magbabayad ng INR 100000 at ang CBA Inc. ay magbabayad ng USD 80000.

Pagpapahalaga sa Mga Swap ng Pera sa Pananalapi

Ang mga swap ng pera ay pinahahalagahan sa parehong paraan tulad ng mga swap ng rate ng interes, gamit ang DCF (paraan ng bono). Samakatuwid,

Halaga ng Mga Swap ng Pera (mahaba sa isang bono) = B_{mahaba sa pera -} S_o*B_{maikli sa pera,}

Halaga ng Mga Swap ng Pera (maikli sa isang bono) = B_{maikli sa pera -} S_o*B_{mahaba sa pera, saan}

S_{0 =} Spot rate ng pera

Unawain natin ito sa pamamagitan ng isang bilang.

Isinasaalang-alang ang halimbawa sa itaas, ipalagay na ang rate ng interes sa India ay 6% at sa USA ay 4%. Ipagpalagay na ang rate ng interes ay nananatiling pare-pareho sa buong buhay ng kasunduan ng Swaps sa parehong ekonomiya. Ang mga rate ng palitan para sa mga pera ay INR 65 / USD.

Bago magpatuloy na bigyang halaga ang kontrata ng pagpapalit, tingnan muna ang mga cash flow sa talahanayan sa ibaba:

* Ang kadahilanan ng diskwento ay dumating sa pamamagitan ng pormula e-r * t

# PV ng mga daloy ng Cash ay dumating sa pamamagitan ng formula Mga Daloy ng Cash * Kadahilanan ng Pagbawas

Tulad ng nabanggit sa itaas ang pagpapahalaga sa mga swap ng pera ay ginagawa rin sa pamamagitan ng diskwento na daloy ng salapi. Samakatuwid, dito makakalkula namin ang kabuuang PV ng mga daloy ng Cash sa parehong mga pera.

PV ng INR Cash Flows = INR 53820.36

PV ng USD Cash Flows = USD 28182.30

Dahil, ang EDU Inc. ay mahaba sa USD at maikli sa INR, samakatuwid,

Halaga ng Swaps = B_USD - S₀* B_INR

= 28182.30 – (1/65)*53820.36

= 28182.30 – 828.01 = 27354.49

Sa maikling sabi

• Ito ay isang OTC derivative na kontrata sa pagitan ng dalawang partido na nagpapalitan ng isang pagkakasunud-sunod ng cash flow sa isa pa sa isang paunang natukoy na rate para sa isang itinakdang tagal ng panahon.
• Sa ilalim ng kasunduang Swaps, ang isang partido ay nagpapalitan ng mga nakapirming daloy ng salapi bilang kapalit ng mga lumulutang na daloy ng salapi na ipinagpapalit ng iba pang katapat.
• Ang pinakakaraniwang uri ng mga swap sa pananalapi ay ang rate ng interes at Swap ng Pera.
• Ang isang payak na rate ng interes ng vanilla swap ay nagpapalitan ng bayad na rate na bayad para sa lumulutang na rate na rate sa loob ng isang panahon ng mga swap.
• Ang isang kontrata ng pagpapalit ay katumbas ng isang sabay na posisyon sa dalawang bono.
• Ang bentahe ng mapaghambing na rate ay nagpapahiwatig na kapag ang isa sa dalawang manghiram ay may mapagkakumpitensyang kalamangan sa alinman sa nakapirming o lumulutang rate market mas mahusay nila ang kanilang pananagutan sa pamamagitan ng pagpasok sa swap.
• Ang halaga ng swap para sa isang nakapirming rate rate ay ang pagkakaiba sa pagitan ng kasalukuyang halaga ng natitirang bayad na rate na rate at ang kasalukuyang halaga ng natitirang pagbabayad na lumulutang-rate at para sa isang lumulutang na rate, ang tatanggap ay ang pagkakaiba sa pagitan ng kasalukuyan halaga ng natitirang pagbabayad na lumulutang na rate at ang kasalukuyang halaga ng natitirang pagbabayad na naayos na rate.
• Pinapalitan ng pera ang mga palitan ng cash flow sa iba't ibang mga pera kasama ang punong halaga sa pagsisimula at sa kapanahunan, kahit na hindi sapilitan.