photosdematures.com

Ano ang Premium ng Pagkuha?

Ang Acqu acquisition Premium, kilala rin bilang takeover premium, ay ang pagkakaiba sa pagsasaalang-alang sa pagbili ibig sabihin ang presyo na binayaran ng kumukuha ng kumpanya sa mga shareholder ng target na kumpanya at ang pre-merged na halaga ng merkado ng target na kumpanya

Paliwanag

Sa mga pagsasama-sama at pagkuha, ang kumpanya na kumukuha ay tinatawag na target na kumpanya at ang kumpanya na kumukuha nito ay tinatawag na acquisition. Ang premium ng takeover ay ang pagkakaiba sa pagitan ng mga presyo na binayaran para sa target na kumpanya na ibinawas ang pre-merger na halaga ng target na kumpanya. Sa madaling salita, ito ang presyo na binayaran para sa bawat bahagi ng target firm ng kumukuha ng firm.

Takeover premium = PT - VT

Kung saan,

• PT = presyo na binayaran para sa target na kumpanya
• VT = pre-merger na halaga ng target na kumpanya

Ang tagakuha ay handa na bayaran ang premium ng pagkuha dahil inaasahan nito ang mga synergies (inaasahang pagtaas sa kita, pagtitipid sa gastos) na mabubuo ng mga acquisition. Ang mga synergie na nabuo sa M&A ay magiging pakinabang ng kumuha.

Ang nakuha ng Acquirer = Synergies na nabuo- Premium = S- (PT- VT)

• Kung saan ang S = Synergies ay nabuo ng pagsasama.

Kaya't ang halaga ng post-merger ng pinagsamang kumpanya (VC) ay

VC = VC * + VT + S-C

Kung saan,

• C = cash na binayaran sa mga shareholder.
• VC * = pre-merger na halaga ng kumuha.

Bakit Nagbabayad ang Acquirer ng Dagdag na Pagkuha ng Premium?

pinagmulan - wsj.com

Magbayad ng dagdag na Premium ang kumuha dahil sa mga sumusunod na kadahilanan -

• Upang i-minimize ang mga kumpetisyon at manalo sa deal.
• Ang mga synergies na nilikha ay magiging mas malaki kaysa sa premium na binayaran para sa target na kumpanya. Sa pamamagitan ng synergy, nangangahulugan kami na kapag ang dalawang kumpanya kapag pinagsama ay makakagawa ng mas malaking kita kaysa sa maaari nilang gawin nang paisa-isa.

Noong 2016, nasaksihan namin ang pagsasama ng nangungunang propesyonal na ulap ng mundo at nangungunang propesyonal na network ng mundo. Ang Microsoft ay nagbayad ng $ 196 bawat bahagi ng LinkedIn, isang 50% acquisition premium dahil naniniwala silang ito ang kita ng Microsoft pati na rin ang posisyon ng kompetisyon. Ito ang pinakamalaking acquisition ng Microsoft.

Ang ugnayan sa pagitan ng Takeover Premium at Synergies

Ang mas mataas na synergies sa M&A ay nagreresulta sa mas mataas na mga premium. Bago kami pumunta sa pagkalkula ng Premium, kailangan naming maunawaan ang mga synergies na nilikha mula sa pagsasama.

• Pag-save ng Gastos - Ang mga kategorya ng pagtipid sa gastos ay nag-iiba sa bawat kumpanya. Ang pinaka-karaniwang mga kategorya ay kasama ang gastos ng mga benta, gastos ng produksyon, administratibong gastos, iba pang mga overhead na gastos atbp. Ang pagtipid sa gastos ay nakasalalay din sa kung gaano karaming mga tao ang katanggap-tanggap na baguhin. Kung ang nakatatanda na pamamahala ay hindi handa na kumuha ng ilang mahihirap na pagpapasya kung gayon ang pagtatapos ng gastos ay maaaring mas matagal. Ang Pag-save ng Gastos ay nangyayari sa maximum kapag ang parehong kumpanya ay kabilang sa parehong industriya. Halimbawa noong 2005 nang makuha ng Procter & Gamble si Gillette, kinuha ng pamamahala ang isang matapang na desisyon na palitan ang hindi magagawang paggawa ng mga manggagawa ng P&G sa talento ni Gillette. Nagbunga ito ng magagandang resulta at suportado ng mas mataas na pamamahala ng P&G ang pagkusa na ito.
• Taasan ang Kita- Karamihan sa mga oras, posible na magkaroon ng isang pagtaas sa kita kapag ang parehong mga kumpanya ay pinagsama. Ngunit maraming mga panlabas na kadahilanan tulad ng reaksyon sa isang merkado sa kanilang pagsasama o pagpepresyo ng kakumpitensya (maaaring bawasan ng mga kakumpitensya ang pagpepresyo). Halimbawa, ang Tata Tea, isang 114 $ na kumpanya ay gumawa ng isang naka-bold sa pamamagitan ng pagkuha ng Tetley para sa 450 $ milyon na tinukoy ang paglago para sa Tata Sons. Nakamit ng Procter & Gamble ang pagtaas ng kita sa loob ng isang taon pagkatapos ng pagsasama nito kay Gillette.
• Pagpapahusay ng Proseso: Ang mga merger ay tumutulong din sa pagpapabuti ng mga proseso. Si Gillette at P&G ay nagkaroon ng maraming pagpapabuti ng proseso sa lugar kung saan tinulungan silang makamit ang isang pagtaas sa kita. Ang pagsasama ng Disney at Pixar ay gumawa sa kanila ng mas madaling pakikipagtulungan at tinulungan silang makamit ang tagumpay nang magkasama.

Pagkuha ng Premium Pagkalkula

Paraan 1 - Paggamit ng Presyong Ibahagi

Ang pagkukuha ng premium ay maaaring kalkulahin mula sa halaga ng presyo ng pagbabahagi. Ipagpalagay natin na nais ng kumpanya A na kumuha ng kumpanya B. Ang halaga ng pagbabahagi ng B ng kumpanya ay $20 bawat bahagi at ang kumpanya A ay nag-aalok ng $ 25 bawat bahagi.

Nangangahulugan ito na nag-aalok ang kumpanya A ($25- $20)/ $20 = 25% premium.

Paraan 2 - Paggamit ng Halaga ng Enterprise

Maaari din nating kalkulahin ang pagkuha ng premium sa pamamagitan ng pagkalkula ng halaga ng enterprise ng kumpanya. Ang halaga ng enterprise ay sumasalamin sa parehong equity at utang ng kumpanya. Sa pamamagitan ng pagkuha ng halagang EV / EBITDA at pag-multiply nito sa pamamagitan ng EBITDA, maaari nating kalkulahin ang halaga ng enterprise ng firm EV.

Halimbawa, kung ang halaga ng Enterprise ng kumpanya B ay $ 12.5 milyon. Kung ang kumpanya A ay nag-aalok ng 15% premium. Pagkatapos makakakuha tayo ng 12.5 * 1.15 = 14.375 milyon. Nangangahulugan iyon ng premium ng (14.375 cr- 12.5 cr) = $ 1.875 milyon

Kung ang nag-aalok ay nag-aalok ng isang mas mataas na ratio ng EV / EBITDA kaysa sa average na EV / EBITDA na maramihang. Mahihinuha na ang nagtamo ay sobrang nagbabayad para sa deal.

Ang iba pang mga pamamaraan tulad ng modelo ng pagpepresyo ng pagpipilian na Itim- Scholes ay maaari ding gamitin para sa pagkalkula. Ang mga bangko sa pamumuhunan na tinanggap ng target na kumpanya ay titingnan din ang makasaysayang data ng premium na binabayaran sa mga katulad na deal upang magbigay ng tamang pagbibigay-katwiran sa shareholder ng kumpanya nito.

Mga Kadahilanan na nakakaapekto sa Halaga ng Takeover Premium

Ang premium ng takeover ay natagpuan na mas mataas sa panahon ng pesimismo ng mga namumuhunan, undervaluation ng merkado at napatunayang mas mababa ito sa overvaluation ng merkado, isang panahon ng optimism ng mamumuhunan. Ang iba pang mga kadahilanan na nakakaapekto sa premium ng pagkuha ay kasama ang pagganyak ng mga bidder, bilang ng mga bidder, kumpetisyon sa industriya at pati na rin sa uri ng industriya. 

Ano ang Tamang Presyo na babayaran bilang Premium ng Pagkuha?

Mahirap maunawaan kung ang acquisition premium na binabayaran ay sobrang pagpapahalaga o hindi. Tulad ng sa maraming mga kaso, ang isang mataas na premium ay natapos sa mas mahusay na mga resulta kaysa sa ginawa ng isang mas mababang premium. Ngunit ang kasong ito ay laging hindi totoo.

Tulad ng noong nakuha ng Quakers Oats ang Snapple, nagbayad ito ng $ 1.7 bilyon. Ang kumpanya ay hindi gumanap nang maayos habang ipinagbibili ng Quaker Oats ang Snapple sa Mga Triarc Company nang mas mababa sa 20% ng binayaran nito kanina. Samakatuwid ang wastong pagsusuri ay dapat gawin bago pumunta para sa isang kasunduan at huwag mag-uudyok dahil ang iba pang mga katunggali sa merkado ay nag-aalok ng isang mas mataas na presyo.

Saan namin itatala ang Turnover Premium sa Mga Aklat ng Account para sa Acquirer?

Ang turnover Premium ay naitala bilang ang mabuting kalooban sa sheet ng balanse. Kung binibili ito ng kumuha sa isang diskwento pagkatapos ito ay naitala bilang negatibong mabuting kalooban. Sa pamamagitan ng diskwento, nangangahulugan kami na mas mababa sa presyo ng merkado ng target na kumpanya. Kung ang nakakuha ng mga benepisyo mula sa teknolohiya, mahusay na pagkakaroon ng tatak, mga patente ng target na kumpanya kung gayon ito ay isinasaalang-alang sa mabuting kalooban. Ang pagkasira ng ekonomiya, mga negatibong cash flow, atbp. Ay nagkakaroon ng pagbawas ng mabuting kalooban sa isang sheet ng balanse.