photosdematures.com

Ano ang EV sa Sales Ratio?

Ang EV to Sales Ratio ay ang sukatan ng pagpapahalaga na ginagamit upang maunawaan ang kabuuang pagpapahalaga ng kumpanya kumpara sa pagbebenta nito at kinakalkula sa pamamagitan ng paghahati ng halaga ng enterprise (Kasalukuyang Market Cap + Utang + Minority Interes + ginustong pagbabahagi - cash) ng taunang mga benta ng kumpanya.

Tingnan ang nasa itaas na modelo ng Box IPO Financial na may mga pagtataya. Ang napansin namin ay ang BOX ay gumagawa ng pagkalugi hindi lamang sa Pagpapatakbo kundi pati na rin sa Net Income Level. Paano mo pahalagahan ang mga nasabing kumpanya na mabilis na lumalaki ngunit negatibo ang libreng cash flow?

Sa ganitong mga kaso, hindi namin mailalapat ang mga pagpaparami ng pagpapahalaga tulad ng PE ratio (dahil sa mga negatibong kita), EV sa EBITDA (kung ang EBITDA ay negatibo), o diskarte ng DCF (kapag ang FCFF ay negatibo). Ang tool sa pagtatasa na dumating sa aming pagsagip ay EV sa Sales.

Sa artikulong ito, maghuhukay kami ng mas malalim -

Ano ang ibig sabihin namin sa Enterprise Value to Revenue Ratio?

Ang EV / Sales ay isang nakawiwiling ratio. Isinasaalang-alang nito ang halaga ng enterprise, at pagkatapos ang halaga ng enterprise ay inihambing sa mga benta ng kumpanya. Ngayon, bakit natin kalkulahin ang ratio na ito? Sa ratio na ito, nakakakuha kami ng ideya kung magkano ang gastos sa mga namumuhunan na may kaugnayan sa mga benta ng bawat yunit.

Mula sa pananaw ng namumuhunan, mayroong dalawang pagpapakahulugan na pinakamahalaga -

• Kung mas mataas ang ratio na ito, isinasaalang-alang na ang kumpanya ay mas magastos, at hindi magandang pusta para sa mga namumuhunan na mamuhunan dahil hindi sila makakakuha ng anumang agarang benepisyo mula sa pamumuhunan na ito.
• Kung ang ratio na ito ay mas mababa, pagkatapos ito ay itinuturing na isang mahusay na pagkakataon sa pamumuhunan para sa mga namumuhunan; dahil kapag ang EV / Sales ay mas mababa, ito ay pinaghihinalaang bilang undervalued, at pagkatapos kung ang mga namumuhunan mamumuhunan, makakakuha sila ng mahusay na benepisyo mula dito.

Kaya't kung ikaw ay mamumuhunan at nag-iisip ng pamumuhunan sa isang kumpanya, ngunit hindi mo alam kung ito ay isang mahusay na pusta o hindi, kalkulahin ang Enterprise Value to Sales na ratio, at malalaman mo! Kung mas mataas ito, lumayo sa pamumuhunan; at kung mas mababa ito, magpatuloy at mamuhunan sa kumpanya (napapailalim sa iba pang mga ratio dahil, bilang isang namumuhunan, hindi ka dapat kumuha ng anumang desisyon batay sa isang ratio lamang).

Halaga ng Enterprise sa Formula ng Pagbebenta

Magsimula tayo sa Enterprise Value (EV). Upang malaman ang halaga ng enterprise, kailangan nating malaman ang tatlong tukoy na mga bagay - capitalization sa merkado, ang utang na babayaran pa, at ang balanse ng cash at bangko.

Narito ang pormula ng Halaga ng Enterprise (EV) -

EV = Pag-capitalize ng Market + Natitirang Utang - Balanse sa Cash at Bank

Ngayon, kailangan nating alamin kung paano dapat isaalang-alang ang bawat isa sa kanila.

Ang Kapitalisasyon sa Market ay ang halaga na makukuha natin kapag pinarami namin ang natitirang pagbabahagi ng kumpanya ng presyo ng merkado ng bawat bahagi. Paano natin ito makakalkula? Narito kung paano -

Sabihin nating ang Company A ay may natitirang pagbabahagi ng 10,000, at ang presyo sa merkado ng bawat isa sa mga pagbabahagi sa sandaling ito ay ang US $ 10 bawat bahagi. Kaya, ang capitalization ng merkado ay magiging = (natitirang pagbabahagi ng Kumpanya A * presyo ng merkado ng bawat pagbabahagi sa sandaling ito) = (10,000 * US $ 10) = US $ 100,000.

Natitirang utang ay ang pangmatagalang pananagutan na kailangang bayaran ng kompanya sa pangmatagalan.

At cash at mga balanse sa bangko ay ang mga likidong assets ng kumpanya na kailangang ibawas mula sa kabuuan ng capitalization ng merkado at natitirang utang. (Gayundin, tumingin ng isang detalyadong artikulo sa Cash & Cash Equivalents)

Nauunawaan namin ang lahat ng mga bahagi ng Halaga ng Enterprise (EV), na maaari na nating kalkulahin. Pag-usapan natin ngayon ang tungkol sa Benta.

Ano ang isasaalang-alang namin bilang "mga benta" sa ratio na ito?

Kapag kukuha kami ng mga benta, ito ay net sales, hindi gross sales. Ang isang kabuuang pagbebenta ay isang pigura na kasama ang diskwento sa mga benta at / o pagbabalik ng mga benta. Kukunin namin ang net sales, at nangangahulugan ito na kailangan naming ibukod ang mga diskwento sa pagbebenta at mga return ng benta (kung mayroon man) mula sa kabuuang benta upang makuha ang tamang pigura.

EV sa Mga Halimbawa ng Kita

Tingnan natin ang ilang mga halimbawa upang maunawaan kung paano makalkula ang halaga ng enterprise sa mga benta. Titingnan muna namin ang isang simpleng halimbawa, at pagkatapos ay ilalarawan namin ang ratio sa dalawang kumplikadong mga halimbawa.

Halimbawa # 1

Mayroon kaming sumusunod na impormasyon -

Kalkulahin ang Halaga ng Enterprise at ang ratio ng EV / Sales.

Ito ay isang simpleng halimbawa, at susundan lang kami, tulad ng naipaliwanag namin dati.

Una, makakalkula namin ang capitalization ng merkado sa pamamagitan ng pag-multiply ng natitirang pagbabahagi sa isang presyo sa merkado bawat bahagi.

Ngayon, habang mayroon tayong capitalization ng merkado, maaari nating kalkulahin ang halaga ng enterprise (EV).

Alam namin na ang halaga ng enterprise at nabanggit na ang benta. Kaya ngayon, maaari nating tiyakin ang maramihang

Nakasalalay sa industriya, kailangang maunawaan ng mga namumuhunan kung ang 3.46 ay isang mas mataas o mas mababang ratio, at pagkatapos ay maaaring magpasya ang mamumuhunan kung mamuhunan sa isang kumpanya o hindi.

Halimbawa # 2

Tingnan natin ang sumusunod na impormasyon -

I-compute ang halaga ng enterprise (EV) at ang ratio na EV / Sales.

Sa halimbawang ito, ang computation ay medyo kumplikado tulad ng una, kailangan nating alamin ang bilang ng mga pagbabahagi, at pagkatapos ay makalkula namin ang capitalization ng merkado.

Kaya, alamin muna natin ang natitirang pagbabahagi.

Alam namin ang presyo ng merkado bawat bahagi, at ngayon mayroon kaming eksaktong bilang ng mga natitirang pagbabahagi din. Pagkatapos ay maaari nating makalkula ang market capitalization kaagad -

Mayroon na kaming capitalization sa merkado. Kaya't magiging madali ang pagkalkula ng halaga ng enterprise. Kalkulahin natin ngayon ang halaga ng enterprise -

Kalkulahin namin ngayon ang net sales. Dahil hindi namin maisasama ang kabuuang benta sa ratio, kailangan naming ibawas ang return ng benta mula sa gross sales at alamin muna ang net sales.

Mayroon na kaming halaga sa enterprise at net sales din. Kaya't maaari nating tiyakin ang ratio na ito.

Ang halaga ng enterprise sa Sales ay 5x, na mas mataas o mas mababa depende sa industriya na pinapatakbo ng firm. Kaya't kung ang EV / Sales ng industriya ay karaniwang mas mataas, kung gayon ang mga namumuhunan ay maaaring mamuhunan sa kumpanya. At kung hindi ito ang kadahilanan, ang mga namumuhunan ay kailangang mag-isip ng dalawang beses bago mamuhunan sa kumpanya. Ngunit bilang isang namumuhunan, ito ay pangunahing kahalagahan na suriin mo sa lahat ng iba pang mga ratios upang makabuo ng isang kongkretong konklusyon.

Kailan gagamitin ang EV / Sales?

• Ang EV sa Kita ay napakahirap larong mula sa isang pananaw sa accounting. Bagaman ito ay isang panukalang krudo, nagbibigay ito sa amin ng magagandang pananaw sa kung magkano ang binabayaran namin para sa mga benta ng per-unit ng kumpanya.
• Maaari itong maging napaka kapaki-pakinabang kapag mayroon makabuluhang pagkakaiba sa mga patakaran sa accounting ng mga kumpanya. Ang PE ratio, sa kabilang banda, ay maaaring mag-iba nang malaki sa mga pagbabago sa mga patakaran sa accounting.
• Maaari itong magamit para sa mga kumpanyang may negatibong libreng cash flow o hindi kapaki-pakinabang na mga kumpanya. Karamihan sa mga startup ng e-commerce sa internet (tumatakbo nang hindi kapaki-pakinabang) tulad ng Flipkart, Uber, Godaddy, atbp ay maaaring pahalagahan gamit ang EV / Sales.

• Ang EV / sales ay maaaring maging kapaki-pakinabang para sa pagkilala ng potensyal na muling pagbubuo. Sinabi ni Andrew Griffin sa kanyang talakayan sa muling pagbubuo na ang Alcatel-Lucent ay nag-uulat ng pagkalugi sa bawat taon at nagkakahalaga ng 0.1x Ev / Sales. Ayon sa kanya, ang panuntunan sa hinlalaki ay ang isang may sapat na kumpanya na dapat makipagkalakalan sa isang EV / benta ng porsyento ng margin ng EBIT, na hinati sa 10. Kaya't kung ang inaasahang EBIT ay inaasahang magiging 10%, dapat itong ipagpalit sa 1x maramihang ; kung inaasahang magiging 5%, pagkatapos ay 0.5xEV / Sales. Inaasahan ni Andrew na ang kumpanya ay aabot ng hindi bababa sa 3% EBIT margin, at samakatuwid, ito ay tumingin undervalued.

Alin ang Mas Mabuti - EV sa Pagbebenta kumpara sa Presyo sa Pagbebenta?

Una sa lahat, ang ratio ng Presyo sa Pagbebenta ay hindi wasto sa teknikal. Ang presyo bawat pagbabahagi ay ang presyo kung saan maaaring bumili ang isang tao ng isang bahagi, ibig sabihin, kabilang ito sa shareholder o may-ari ng equity. Gayunpaman, kapag isinasaalang-alang namin ang denominator - Pagbebenta, ito ay isang item na bago pa utang. Nangangahulugan ito na hindi kami nagbayad ng interes, at samakatuwid, ito ay kabilang sa parehong may-ari ng utang pati na rin ang may-ari ng equity. Nangangahulugan ito na ang numerator ay kabilang sa may-ari ng equity, at ang denominator ay kabilang sa parehong may-ari ng utang at equity. Ginagawa nitong paghahambing ng mga mansanas at, samakatuwid, ay hindi wasto.

Gayunpaman, makakahanap ka pa rin ng maraming mga analista na gumagamit ng ratio na ito. Sa ratio ng Presyo sa Pagbebenta, maaaring gumagamit ang isang analyst ng capitalization sa merkado upang maunawaan kung magkano ang gastos sa pagbili ng kumpanya. Gayunpaman, sa P / S, ang utang ay hindi isinasaalang-alang. Kung ang isang kumpanya ay may malaking halaga ng utang sa istraktura ng kapital nito, kung gayon ang mga hinuha na pagtataya na iginuhit mula sa ratio ng Presyo sa Pagbebenta ay magiging mali. Iyon ang dahilan kung bakit ang EV / Sales ay isang mas mahusay na ratio kaysa sa P / S Ratio.

Kumuha tayo ng isang halimbawa ng Godaddy.

Kung napansin mo ang kalakaran sa EV sa Sales at Presyo Sa Pagbebenta ng Godaddy, mapapansin mo na mayroong isang minarkahang pagkakaiba sa parehong mga ratios. Bakit?

pinagmulan: ycharts

Upang sagutin ang katanungang ito, kailangan nating maunawaan ang sumusunod na konsepto.

Halaga ng enterprise = Market Cap + Utang - Cash.

Ngayon kailan sa palagay mo magiging ibang-iba ang Halaga ng Enterprise sa Pag-capitalize ng Market. Maaari itong mangyari kapag ang (Utang - Cash) ay isang makabuluhang numero.

pinagmulan: Godaddy SEC Filings

Inihayag ng Balanse ng Godaddy ang pagkakaroon ng malaking halaga ng utang ($ 1,039.8 milyon). Ang Debt to Equity Ratio ay mas malaki kaysa sa 2.0x. Gayunpaman, ang Godaddy ay may cash & cash na katumbas ng $ 352 milyon. Ang kontribusyon ng (Utang - Cash) ay medyo makabuluhan sa kaso ng Godaddy, at samakatuwid, kapwa magkakaiba ang mga ratio.

Ipaiba natin ito ngayon sa Amazon. Ang ratio ng Presyo ng Sales sa Amazon at ang ratio ng EV sa Sales ay halos gayahin ang bawat isa.

pinagmulan: ycharts

Ang ratio ng Utang sa Equity ng Amazon ay mababa (mas mababa sa 0.75x), at mayroon silang malaking pile-up na cash. Dahil dito, ang (Utang - Cash) ay hindi nag-aambag ng makahulugan na halaga ng Enterprise. Samakatuwid, tandaan namin na ang Presyo sa Pagbebenta at EV sa Pagbebenta ng Amazon ay magkatulad.

pinagmulan: Amazon SEC Filings

Paggamit ng EV sa Sales para sa Box IPO Valuation

# 1 - Maihahambing na Pamamaraan ng Comps gamit ang EV / Sales

Mangyaring tandaan na ginawa ko ang Box IPO Valuation na ito sa mahabang panahon, at hindi ko na na-update ang mga numero mula noon. Gayunpaman, mula sa pag-unawa sa pananaw ng EV / Sales, ang halimbawang ito ay may bisa pa rin.

Para sa paggawa ng isang mabilis na maihahambing na comp analysis SaaS na mga kumpanya, kinuha ko ang data ng mga kumpanya ng SaaS mula sa BVP Cloud Index.

Tandaan namin na ang Box ay hindi kumikita at negatibo sa antas ng EBITDA din. Ang tanging pagpipilian upang pahalagahan ang nasabing kumpanya na may negatibong libreng cash flow ay ang paggamit ng EV / Sales.

Ginagawa namin ang mga sumusunod na obserbasyon mula sa talahanayan sa itaas.

• Ang mga kumpanya ng cloud ay nakikipagkalakalan sa isang average ng 9.5x EV / Sales Multiple.
• Napansin namin ang mga kumpanya tulad ng Xero ay isang outlier na nakikipagkalakalan sa 44x EV / Sales maramihang (inaasahang 2014 rate ng paglago ng 94%).
• Ang mga kumpanya ng cloud ay nakikipagkalakalan sa EV / EBITDA ng maraming 32x.

Paghahalaga sa Kahon

• Saklaw ang pagpapahalaga ng Box Inc mula $ 11.02 (pesimistic case) hanggang $ 24.74 (optimistic case)
• Ang inaasahang pagpapahalaga para sa Box Inc na gumagamit ng Relative Valuation ay $ 16.77 (inaasahan)

# 2 - Maihahambing na Pagsusuri sa Pagkuha gamit ang EV / Sales

Ginagamit namin dito ang maihahambing na paraan ng pagkuha upang mahanap ang halaga ng Box IPO. para dito, gumawa kami ng tala ng lahat ng mga transaksyon sa isang katulad na domain at ang kanilang Enterprise Value sa Sales ratio.

Nasa ibaba ang ilan sa mga malalaking transaksyon sa M&A sa kamakailang nakaraan.

Batay sa pagtatasa sa maihahambing na maihahambing sa itaas, maaari kaming makarating sa mga sumusunod na konklusyon para sa Halaga ng Kahon -

• Ang ibig sabihin Maramihang 7.4x ay nagpapahiwatig ng isang pagtatasa ng malapit sa $ 1.8 bilyon (na nagpapahiwatig ng isang presyo ng pagbabahagi ng $ 18.4 / share)
• Ang pinakamataas na Maramihang 9.7x ay nagpapahiwatig ng isang pagtatasa ng $ 2.4 bilyon (na nagpapahiwatig ng isang presyo ng pagbabahagi ng $ 24.7 / share)
• Ang pinakamababang Maramihang 4.1x ay nagpapahiwatig ng isang pagtatasa ng $ 1.1 bilyon (na nagpapahiwatig ng isang presyo ng pagbabahagi ng $ 9.3 / share)

sa itaas, ang forecast ng Pagbebenta na ginamit para sa Box ay $ 248,38 milyon.

Mga limitasyon ng Halaga ng Enterprise sa Pagbebenta

Ang EV / Sales ay isang mahusay na sukatan upang malaman kung mamuhunan sa isang kumpanya o hindi. Gayunpaman, batay ito sa maraming mga variable na maaaring magbago sa loob ng ilang araw. At hindi inirerekumenda na ang mga namumuhunan ay umaasa sa isang solong ratio upang magpasya para sa isang pamumuhunan. Ang mga namumuhunan ay dapat magpatuloy at tumingin sa iba't ibang mga ratios upang makabuo ng kongkretong impormasyon bago mamuhunan ang kanilang pera sa anumang pamumuhunan.

Sa huling pagsusuri

Kung alam mo kung paano makalkula ang EV, hindi ka dapat magbangko sa capitalization lamang ng merkado dahil ang utang ay dapat isaalang-alang din sa equation.

Video ng Halaga sa Benta ng Enterprise

Mga kapaki-pakinabang na Post

• EBIT Margin
• Pagsusuri sa Ratio
• P / CF
• PEG Maramihang
<