photosdematures.com

Ano ang Teorya ng Pecking Order?

Ang teorya ng pagkakasunud-sunod ng pag-order ay tumutukoy sa teorya na may paggalang sa istraktura ng kapital ng kumpanya kung saan kinakailangang sundin ng mga tagapamahala ang isang tinukoy na hierarchy habang pinipili ang mga mapagkukunan ng pananalapi sa kumpanya kung saan ayon sa hierarchy na unang kagustuhan ay ibinibigay sa panloob financing, pagkatapos ay sa panlabas na mapagkukunan kapag ang sapat na pondo ay hindi maaaring makolekta sa pamamagitan ng panloob na financing kung saan ang isyu ng utang ay isasaalang-alang muna upang makabuo ng mga pondo at sa wakas ang equity kung ang mga pondo ay hindi maaaring makolekta sa pamamagitan ng utang din.

Ang teorya na ito ay unang iminungkahi ni Donaldson noong 1961 at kalaunan ay binago ng Myers at Majluf noong 1984. Ang teoryang ito ay maaaring hindi palaging pinakamainam na paraan, ngunit nagbibigay ito ng patnubay sa kung paano simulan ang financing.

Mga Bahagi ng Teorya ng Pecking Order ng Kapital na Istraktura

Malawak, ang pamamaraan ng pagkalap ng mga pondo para sa isang proyekto o isang kumpanya ay inuri sa panloob at panlabas na pagpopondo.

# 1 - Panloob na Pagpopondo

Ang panloob na pagpopondo / financing ay nagmula sa mga pinanatili na kita ng isang kumpanya. Bakit mas gusto ng mga CFO ang panloob na pagpopondo? Sapagkat mas madaling makalikom ng pondo, ang mga paunang gastos sa pag-setup ng pagpopondo ay halos zero - sapagkat walang kasangkot na mga banker. Kahit na ang panloob na financing ay medyo madali at simple, may mga dahilan kung bakit maaaring hindi ito ginusto. Ang isa ay ang paglipat ng peligro ng mga pagkalugi ay mananatili pa rin sa kumpanya.

Kung ang kumpanya ay kumukuha ng isang mapanganib na proyekto ngunit ang kanilang mga kagustuhan sa peligro ay mababa, kung gayon ang panloob na financing ay hindi ang pinakamainam na paraan upang matustusan ang proyekto. Ang pangalawang dahilan ay ang pagbubuwis. Sa pamamagitan ng pagkuha ng utang, maaaring mabawasan ng kumpanya ang kanilang mga buwis batay sa dami ng interes na binabayaran nila sa utang. Ang Panloob na Pagpepondo ay may mas mahigpit na mga regulasyon sa kung paano maaaring mamuhunan nang walang buwis. Higit sa lahat, upang pondohan ang panloob na badyet ng proyekto, ang kumpanya ay kailangang magkaroon ng sapat na pondo - na naglilimita sa iba pang mga paraan na maaaring magamit ang kapital.

# 2 - Panlabas na Pagpopondo

Ang panlabas na financing ay maaaring may dalawang uri. Sa pamamagitan ng pagkuha ng kinakailangang badyet bilang isang pautang o sa pamamagitan ng pagbebenta ng isang bahagi ng bahagi ng kumpanya bilang equity. Mayroong isang buong talakayan sa kung paano pumili ng isang pinakamabuting kalagayan na istraktura ng kapital na makakatulong sa kumpanya sa pagliit ng halaga ng kapital at pag-maximize ng paglipat ng peligro. Gayunpaman, ang talakayang iyon ay wala sa saklaw para sa artikulong ito at haharapin ito sa isa pang artikulo nang hiwalay. Ngayon, pag-isipan natin ang mga detalye tungkol sa bawat uri ng pagpopondo.

# 3 - Utang

Tulad ng sinabi ng pangalan, ang pagpopondo ng utang ay kung saan ang kumpanya ay nagtataas ng kinakailangang halaga sa pamamagitan ng isang pautang - alinman sa pamamagitan ng pagbebenta ng mga bono kung nais ng kumpanya na itaas ang mga pautang sa isang maaaring ipagpalit na merkado o sa pamamagitan ng pangako ng mga assets kung nais ng kumpanya na itaas ang mga pautang sa pamamagitan ng banking system. Ang bawat isa sa mga paraang ito ay may sariling mga katangian at demerito sa kung paano makalikom ng utang. Ang pagtaas sa pamamagitan ng mga merkado ay magbibigay sa kumpanya ng pumili ng kanilang sariling mga rate ng interes at presyo sa kanilang mga bono nang naaayon.

Magkakaroon din ng kakayahang umangkop ang kumpanya na bilhin muli ang mga bono kung nais o lumikha ng isang istraktura ng bono na sumusuporta sa istraktura ng pagpapatakbo ng kumpanya. Gayunpaman, ang mga bono ay hindi isang perpektong paraan, kung nais ng kumpanya na matiyak ang pagpopondo. Maraming mga bagay ang maaaring laban sa kumpanya habang nagtitipon ng pera mula sa mga bono. Gayunpaman, kahit na medyo mahal at ang kumpanya ay kailangang mangako ng mga assets, ang pagtataas ng pera sa pamamagitan ng mga pautang sa bangko ay nagbibigay sa kumpanya ng garantiya na makokolekta ang pera.

# 4 - Equity

Walang pinuno ng isang kumpanya ang gugustong magbenta ng isang bahagi ng kanilang kumpanya maliban kung itinuturing na kinakailangan. Gayunpaman, may mga kaso kung saan ang tanging paraan upang makalikom ng pera ay sa pamamagitan ng pagbebenta ng kumpanya. Ito ay kabiguan ng kumpanya na makalikom ng pera sa pamamagitan ng utang o maging ang kawalan ng kakayahan ng isang kumpanya na mapanatili ang sapat na portfolio upang makalikom ng pera sa pamamagitan ng mga pautang sa bangko, ang kumpanya ay laging maaaring magbenta ng isang bahagi ng sarili nito upang makalikom ng pera.

Ang isang mahusay na bentahe ng equity financing ay hindi ito mapanganib. Ito ay ganap na nakasalalay sa mamimili na pagmamay-ari ng isang bahagi ng kumpanya at ang paglipat ng peligro ay isang daang porsyento sa kasong ito. Ang kumpanya ay walang obligasyon na bayaran ang shareholder kahit ano.

Sinabi ng POT na ang pagkakasunud-sunod kung saan sinusubukan ng kumpanya na itaas ang pondo ay:

Panloob na Pananalapi -> Utang -> Equity.

Ang pangunahing katangian ng POT ay nagtataas sa paligid ng kawalaan ng simetrya ng impormasyon - kung saan ang isang partido, ang kumpanya ay nagtataglay ng mas mahusay na impormasyon kaysa sa iba pang (sa kaso ng panlabas na financing). Upang mabayaran ang impormasyon na kawalaan ng simetrya at paglipat ng peligro, ang panlabas na financing sa pangkalahatan ay mas mahal kaysa sa panloob na financing. Ang mga may hawak ng equity, na mayroong pinakamataas na peligro, sa pangkalahatan, ay humihiling ng higit na pagbabalik kaysa sa mga may hawak ng utang - kahit na ang kumpanya ay walang obligasyong manatili sa mga pagbabalik na iyon.

Mga Halimbawa ng Teoryang Pecking Order

Ang mga sumusunod ay mga halimbawa ng teorya ng pecking order

# 1. Pangunahing Halimbawa ng Pecking Order Theory ng Capital Structure

Isaalang-alang ang sumusunod na sitwasyon. Ang isang kumpanya ay kailangang makalikom ng 100 milyong USD upang mapalawak ang kanilang produkto sa iba't ibang mga bansa. Bilang karagdagan, ang sumusunod ay ang istrakturang pampinansyal ng kumpanya.

• Ang kumpanya ay mayroong netong kita, cash at iba pang mga katumbas na 210 milyong USD sa kanilang mga sheet ng balanse
• Sumang-ayon ang bangko na ipahiram ang pera ng kumpanya sa rate na 8.5% dahil sa rating ng utang ng kumpanya
• Maaaring itaas ng kumpanya ang equity, ngunit sa isang diskwento na 7.5% ibig sabihin, kung ang kumpanya ay naglalabas ng karagdagang mga pag-ikot ng pagpopondo, ang presyo ng bahagi ng kumpanya ay mahuhulog ng 7.5% at iyon ang rate kung saan maaaring itaas ng kumpanya ang pagpopondo.

Kung ang kumpanya ay kailangang makalikom ng mga pondo para sa proyekto, maaari itong gawin sa alinman sa isa o isang kumbinasyon ng mga nabanggit na pamamaraan. Sinasabi ng teoryang pecking order na ang gastos ng pagpopondo ay nasa pataas na pagkakasunud-sunod sa kaso sa itaas. Kalkulahin natin ito para sa ating sarili at subukang i-verify ang pareho.

• Kaso 1: Kung gagamitin ng kumpanya ang cash nito at iba pang katumbas upang pondohan ang proyekto, ang gastos sa financing ay magiging 100 milyong USD. Hindi magkakaroon ng anumang mga karagdagang gastos, maliban sa pagkakataon na gastos ng pera. Ang pagbibigay halaga sa gastos sa oportunidad ay ibang paksa sa kabuuan nito.
• Kaso 2: Kung gumagamit ang kumpanya ng utang upang makalikom ng mga pondo nito, ibabalik nito ang kita ng kumpanya ng 8.5 milyong dolyar - na babayaran bilang interes. Gayunpaman, ang kumpanya ay magkakaroon ng mga benepisyo sa buwis sa paggamit ng financing ng utang. Ang interes ay mababawas sa buwis, kaya't ang mabisang rate ng interes ay mas mababa kaysa sa aktwal na interes na binabayaran. Samakatuwid, ang kabuuang isang-taong gastos ay mas mababa sa 108.5 milyong USD, ngunit higit sa 100 milyong USD.
• Kaso 3: Kung ang kumpanya ay nagtataas ng mga pondo sa pamamagitan ng equity, gastos ang kumpanya ng 108.12 milyong USD (100 milyon na hinati ng 92.5% - 7.5% na diskwento sa pagtaas ng karagdagang equity)

Ngayon, depende sa kagustuhan sa peligro ng kumpanya, ang CFO ay maaaring magpasya kung paano itaas ang kapital nang naaayon.

# 2. Praktikal na Real-Life na Halimbawa ng Pecking Order Theory (Uber)

Upang makita kung, at paano, ang Pecking Order Theory ay humahawak sa totoong buhay; isaalang-alang natin ang isang pares ng mga kumpanya, at kung paano nila pinataas ang financing. Dahil ang mga ito ay totoong mga kumpanya, ang pagkakasunud-sunod kung saan naitaas nila ang pondo ay magkakaroon ng maraming iba pang mga variable na may papel sa paggawa ng desisyon. Halimbawa, nang nabuo ang teorya, ang konsepto ng venture capital ay nasa isang napaka-bagong yugto. Pinahihirapan ito upang makita kung saan humahawak ang venture capital sa pecking order theory. Ito ay isang uri ng pribadong equity ngunit mayroon ding pagkakatulad sa panloob na financing dahil walang ipinangako. Mayroon din itong mga katangian patungo sa equity - dahil ang mga kapitalista ng pakikipagsapalaran ay umaasa ng higit sa pangkalahatang equity - sapagkat hinahawakan nila ang peligro.

Ipinapakita ng sumusunod na imahe kung paano napagdaanan ang mga pag-ikot ng Uber. Gumamit lamang kami ng isang pares ng mga halimbawa upang patunayan ang POT at isang pares upang patulan ang POT.

Kung saan humahawak ang POT: Ang unang pag-ikot ng pondo, tulad ng inaasahan ay naitaas ng mga nagtatag ng Uber - Letter one Holdings SA. Gumamit sila ng 200,000 USD ng kanilang sariling pera noong 2016, nang walang anumang obligasyon. Ang unang pag-ikot ng utang para sa Uber ay dumating noong 2016, kung saan lumikom ito ng 1.2 bilyong USD, isang post na ang Uber ay may isa pang pag-ikot ng utang kung saan lumikom ito ng 2 bilyong USD. Kamakailan-lamang, ang Uber ay nagtipon ng halos 500 milyong USD sa pamamagitan ng isang Paunang Pag-alok ng Publiko. Ito ay isang klasikong senaryo kung saan totoo ang POT at sinundan ng kumpanya ang isang tukoy na hierarchy upang makalikom ng pera para sa pagpapalawak.

Kung saan nabigo ang POT: Gayunpaman bago itaas ng kumpanya ang unang pag-ikot ng utang noong 2016 at pagkatapos ng unang panloob na pag-ikot sa financing noong 2016, mayroon itong higit sa 6 na pag-ikot ng financing kung saan lumikom ito ng halos 2 bilyong USD sa pamamagitan ng pagbebenta ng equity - nang pribado. Ang teorya ng pag-order ng pag-order ay batay sa kawalaan ng simetrya ng impormasyon at ang mga nasabing kaso ay hindi sakop dito. Ito ay isang limitasyon ng teorya ng pecking order.

Mga kalamangan: Saan kapaki-pakinabang ang POT?

• Ang POT ay wasto at kapaki-pakinabang na patnubay upang mapatunayan kung paano nakakaapekto ang kawalaan ng simetrya ng impormasyon sa gastos ng financing.
• Nagbibigay ito ng mahalagang direksyon sa kung paano makalikom ng pondo para sa isang bagong proyekto.
• Maaari nitong ipaliwanag kung paano magagamit ang impormasyon upang mabago ang halaga ng financing.

Mga Disadvantages: Saan nabigo ang POT?

• Ang teorya ay napaka-limitado sa pagtukoy ng bilang ng mga variable na nakakaapekto sa gastos ng financing.
• Hindi ito nagbibigay ng anumang sukat na sukat kung paano nakakaapekto ang daloy ng impormasyon sa gastos ng financing.

Mga Limitasyon ng Teoryang Pecking Order

• Limitado sa isang teorya.
• Ang teorya ng pag-order ng pag-order ay hindi maaaring maging kapaki-pakinabang sa paggawa ng mga praktikal na aplikasyon dahil sa likas na teoretikal.
• Nililimitahan ang mga uri ng pagpopondo.
• Ang mga bagong uri ng pagpopondo ay hindi maaaring isama sa teorya.
• Ang napakatandang teorya na hindi na-update sa mga mas bagong pamamaraan sa pananalapi ng pangangalap ng pondo.
• Walang sukat sa Peligro kumpara sa Gantimpala upang maisama sa gastos ng financing.

Mga Mahalagang Punto ng Teoryang Pecking Order

Ang Pecking Order Theory ay tumutulong lamang sa pag-aralan ang isang desisyon ngunit hindi sa aktwal na paggawa nito. Hindi ito makakatulong sa pagkalkula ng mga gastos at pagtingin sa halimbawa ng Uber ipapaliwanag nito na sa katotohanan, ang mga kumpanya ay hindi tunay na sumusunod sa parehong pagkakasunud-sunod.

Konklusyon

Inilalarawan ng POT kung ano at paano dapat itaas ang financing nang hindi nagbibigay ng isang dami ng sukatan upang masukat kung paano ito dapat gawin. Maaaring magamit ang POT bilang isang gabay sa kung paano pumili ng mga financing round ngunit maraming iba pang mga sukatan. Ang paggamit ng POT sa isang halo ng iba pang mga sukatan ay magbibigay ng isang kapaki-pakinabang na paraan upang gumawa ng desisyon tungkol sa financing.