photosdematures.com

Pagkakaiba sa Pagitan ng Equity at Halaga ng Enterprise

Halaga ng Equity ng kumpanya ay may dalawang uri: halaga ng equity ng merkado na kung saan ay ang kabuuang bilang ng mga pagbabahagi na pinarami ng presyo ng pagbabahagi ng merkado at ang equity ng libro na kung saan ay ang halaga ng mga assets na binawasan ang pananagutan; samantalang, halaga ng enterprise ay ang kabuuang halaga ng equity plus utang na binawasan ang kabuuang halaga ng cash na mayroon ang kumpanya - ito ay halos nagbibigay ng isang ideya tungkol sa kabuuang obligasyon na mayroon ang isang kumpanya.

Ito ay isa sa pinakakaraniwang mga paksa sa pagpapahalaga na nagsasanhi ng pagkalito sa Equity Research at Investment Banking. Sa karamihan ng mga pangunahing tuntunin, ang Halaga ng Equity ay ang halaga lamang sa mga shareholder; gayunpaman, ang halaga ng Enterprise ay ang halaga ng firm na naipon sa parehong mga shareholder at mga may hawak ng utang (pinagsama).

Ano ang Halaga ng Equity?

Ang halaga ng equity ay simpleng halaga ng equity ng isang firm, ibig sabihin, ang capitalization ng kompanya ng firm. Maaari itong kalkulahin sa pamamagitan ng pag-multiply ng halaga sa merkado bawat pagbabahagi ng kabuuang bilang ng pagbabahagi na natitira.

Halimbawa, ipagpalagay natin na ang Company A ay may mga sumusunod na katangian:

Batay sa pormula sa itaas, maaari mong kalkulahin ang halaga ng equity ng Company A tulad ng sumusunod:

• = $ 1,000,000 x 50
• =  $50,000,000

Gayunpaman, sa karamihan ng mga kaso, ito ay hindi isang tumpak na pagmuni-muni ng tunay na halaga ng isang kumpanya.

Ano ang Halaga ng Enterprise?

Isinasaalang-alang ang halaga ng enterprise higit pa sa halaga ng natitirang equity ng isang kumpanya. Sinasabi nito sa iyo kung magkano ang halaga ng isang negosyo. Ang halaga ng enterprise ay ang teoretikal na presyo na maaaring bayaran ng isang kumuha para sa isa pang kumpanya, at kapaki-pakinabang sa paghahambing ng mga kumpanya sa iba't ibang mga istruktura ng kapital dahil ang halaga ng isang kompanya ay hindi maaapektuhan ng pagpili ng istraktura ng kapital. Upang bumili ng deretso sa isang kumpanya, ang isang kumuha ay kailangang ipalagay ang utang ng nakuha na kumpanya, kahit na makakatanggap din ito ng lahat ng cash na nakuha ng kumpanya. Ang pagkuha ng utang ay nagdaragdag ng gastos sa pagbili ng kumpanya, ngunit ang pagkuha ng cash ay binabawasan ang gastos sa pagkuha ng kumpanya.

• Halaga ng Enterprise = Halaga ng merkado ng mga assets ng pagpapatakbo
• Halaga ng Equity = Halaga sa merkado ng equity ng mga shareholder

Net Utang -Ang net debt ay katumbas ng kabuuang utang, mas mababa ang cash, at katumbas na cash.

• Kapag kinakalkula ang kabuuang utang, tiyaking isinasama mo ang parehong pangmatagalang utang at ang kasalukuyang bahagi ng pangmatagalang utang o pangmatagalang utang. Anumang in-the-money (ITM) na mapapalitan na utang ay itinuturing na parang na-convert sa equity at hindi itinuturing na utang.
• Kapag nagkakalkula ng cash at mga katumbas, dapat mong isama ang mga item ng sheet sheet tulad ng Magagamit para sa Pagbebenta ng Securities at Marketable Securities,
• Ang halaga ng merkado ng utang ay dapat gamitin sa pagkalkula ng halaga ng enterprise. Gayunpaman, sa pagsasagawa, karaniwang maaari mong gamitin ang halaga ng libro ng utang.

Hayaan mong ipaliwanag ko ito sa isang halimbawa. Isaalang-alang ang parehong kumpanya A at iba pang kumpanya B na may parehong kapitalisasyon sa merkado. Ipinapalagay namin ang dalawang mga sitwasyon, 1 at 2.

Kalkulahin ang Halaga ng Enterprise para sa Scenario 1.

Ang Halaga ng Enterprise para sa Kumpanya A ay ang Pag-capitalize ng Market ($ 50 milyon) + Utang ($ 20 milyon) - Cash at Short term na pamumuhunan ($ 0) = $ 70 milyon. Ang EV para sa Company B ay ang Capitalization Capital ($ 50 milyon) + Utang ($ 0) - Cash at Short term na pamumuhunan ($ 0) = $ 50 milyon.

Habang ang parehong mga kumpanya ay may parehong capitalization sa merkado, ang mas mahusay na bumili ay ang Company B o ang kumpanya na walang utang.

Ngayon, isaalang-alang ang senaryo 2

Kalkulahin ang Halaga ng Enterprise para sa Scenario 2. Ang EV para sa Kumpanya A ay Pag-capitalize ng Market ($ 50 milyon) + Utang ($ 0) - Cash at Short term na pamumuhunan ($ 5 milyon) = $ 45 milyon. Ang EV para sa Company B ay ang Capitalization Capital ($ 50 milyon) + Utang ($ 0) - Cash at Short term na pamumuhunan ($ 15 milyon) = $ 35 milyon.

Habang ang parehong mga kumpanya ay may parehong kapitalisahin sa merkado at walang utang, ang mas mahusay na deal ay ang Company B, dahil aakoin ang $ 15 milyon na cash sa pagbili ng kumpanya.

Halaga ng Equity kumpara sa Mga Halaga ng Infographic ng Enterprise

Ano ang Maramihang Halaga ng Equity?

Ang mga multiply na halaga ng equity ay may parehong bilang at ang denominator bilang panukalang "Equity". Ang ilan sa mga multiply ng Multiple na halaga ng Equity ay ayon sa bawat sa ibaba.

Numerator - Ang Halaga ng Equity ay ang Presyo bawat bahagi na inaasahang magbabayad ang mga shareholder para sa isang solong bahagi ng kumpanya na isinasaalang-alang.

Tagatanggi - Ang mga parameter ng pagpapatakbo tulad ng EPS, CFS, BV, atbp. Halimbawa, EPS - Mga Kita sa bawat pagbabahagi, at ipinapakita nito ang kita sa bawat pagbabahagi na naipon sa mga shareholder.

• PE Maramihang - Ang ratio ng 'headline' na ito ay, sa kabuuan, isang pagkalkula ng payback: nakasaad dito kung ilang taon ang mga kita na tatagal para mabawi ng mamumuhunan ang halagang binayaran para sa mga pagbabahagi. Ang iba pang mga bagay na pantay, kapag inihambing ang presyo ng dalawang stock sa parehong sektor, dapat na gusto ng mamumuhunan ang isa na may pinakamababang PE.
• Maramihang PCF - Ito ay isang sukat ng mga inaasahan ng merkado sa hinaharap na kalusugan sa pananalapi ng isang kumpanya. Ang panukalang ito ay nakikipag-usap sa daloy ng cash, ang mga epekto ng pamumura at iba pang mga kadahilanan na hindi cash ay tinanggal.
• Maramihang P / BV - Kapaki-pakinabang na panukala kung saan ang mga nasasalat na assets ay ang mapagkukunan ng pagbuo ng halaga. Dahil sa malapit na ugnayan nito upang bumalik sa equity (ang presyo sa libro ay PE na pinarami ng ROE), kapaki-pakinabang na tingnan ang presyo upang mai-book ang halaga kasama ang ROE.
• Maramihang P / S - Ang presyo / benta ay maaaring maging kapaki-pakinabang kapag ang isang kumpanya ay gumagawa ng pagkawala, o ang mga margin nito ay hindi mababa ang katangian na mababa (namimighati na mga kumpanya)
• Maramihang PEG - Ginagamit ang PEG ratio upang matukoy ang halaga ng stock habang isinasaalang-alang ang paglago ng mga kita. Ang mga multiply na pinahahalagahan ng enterprise ay parehong may bilang at bilang ng denominator bilang panukalang "Pre Utang" at "Pre-Equity". Ang ilan sa mga multiply ng mga dami ng halaga ng Enterprise ay ayon sa bawat sa ibaba.

Ano ang Halaga ng Enterprise o EV Multiply?

Numerator - Ang halaga ng enterprise ay pangunahin na isang paunang utang at panukalang pre-equity habang ang EV ay nagpapakita ng mga halagang kapwa sa Mga Utang at pati na rin ng Mga shareholder.

Tagatanggi - Ang mga parameter ng pagpapatakbo tulad ng Sales, EBITDA, EBIT, FCF, Capacity ay pre-debt at pre-equity na mga hakbang. Halimbawa, EBITDA - Kumita ng "bago" Pagbabawas ng buwis sa interes at amortisasyon; ipinapahiwatig nito na ang EBITDA ay ang panukala bago mabayaran ang mga may utang at shareholder at gayundin.

• EV / EBITDA Maramihang - Sukatin na nagsasaad ng halaga ng pangkalahatang kumpanya, hindi lamang equity. Ang EV sa EBITDA ay isang sukat ng halaga ng isang stock, na mas madalas na wasto para sa mga paghahambing sa mga kumpanya kaysa sa ratio ng presyo hanggang sa kita. Tulad ng ratio ng P / E, ang ratio ng EV / EBITDA ay isang sukat ng kung gaano kahalaga ang isang stock.
• EV / Sales Maramihang - Ang EV / sales ay isang panukalang krudo, ngunit hindi madaling kapitan sa mga pagkakaiba sa accounting. Ito ay katumbas ng equity counterpart nito, presyo sa mga benta, kung saan walang utang ang kumpanya.
• EV / EBIT Maramihang - Ang EBIT ay isang mas mahusay na sukat ng ‘libreng’ (paggastos sa kapital na post-maintenance) cash flow kaysa sa EBITDA at mas maihahambing kung saan magkakaiba ang mga kalakasan sa kapital.
• EV / FCF Maramihang -Mas gusto ang EV / FCF kaysa sa EV / EBITDA para sa paghahambing ng mga kumpanya sa loob ng isang sektor. Paghahambing sa mga sektor o merkado kung saan ang mga kumpanya ay may malawak na pagkakaiba-iba ng antas ng tindi ng kapital
• EV / Kapasidad - Ang Core EV / mga yunit ng kapasidad (tulad ng tonelada ng kapasidad ng semento) o ibang yunit na bumubuo ng kita (tulad ng mga tagasuskribi).

Equity kumpara sa Halaga ng Paghahambing ng Halaga ng Enterprise

Overvalued o Undervalued?

Pangunahin mayroong dalawang paraan kung saan maaaring makarating ang patas na pagpapahalaga ng kumpanya sa paggamit ng kaugnay na diskarte sa pagpapahalaga. Maramihang mga makasaysayang pamamaraan sila at maraming pamamaraan sa sektor.

# 1 - Makasaysayang Maramihang Paraan

Ang karaniwang diskarte ay upang ihambing ang kasalukuyang maramihang mga sa isang makasaysayang maramihang sinusukat sa isang maihahambing na punto sa ikot ng negosyo at kapaligiran ng macroeconomic.

Ang mga interpretasyon ay mas simple kung lumikha kami ng Presyo sa Kita ng Grap. Tulad ng nabanggit sa itaas, ang Foodland Farsi kasalukuyang PE ~ 20x; gayunpaman, ang average na average na PE ay mas malapit sa 8.6x.

Sa kasalukuyan, ang merkado ay namumuno sa $ 20 / EPS (tinukoy bilang PE); gayunpaman, sa nakaraan, ang stock na ito ay nakikipagkalakalan sa $ 8.6 / EPS. Ipinapahiwatig nito na ang stock ay sobrang napahalaga sa PE = 20x kung ihahambing sa makasaysayang PE = 8.6x, at maaari naming inirerekumenda ang isang posisyon na SELL sa stock na ito.

# 2 - Sektor ng Maramihang Paraan

Sa pamamaraang ito, ihinahambing namin ang kasalukuyang mga dami sa iba pang mga kumpanya, isang sektor, o isang merkado. Nasa ibaba ang isang haka-haka na halimbawa upang ipaliwanag ang pamamaraang ito.

Mula sa talahanayan sa itaas, ang average na PE maramihang para sa sektor ng IT ay 20.7x. Gayunpaman, ang kumpanya na isinasaalang-alang - Infosys, ay nakikipagkalakalan sa 17.0x. Ipinapahiwatig nito na ang Infosys ay nakikipagkalakalan sa ibaba ng average na maramihang sektor, at ang isang signal na BUY ay ginagarantiyahan.

Maihahambing na Pagsusuri ng Kumpanya

Nasa ibaba ang isang tipikal na talahanayan ng pagpapahalaga na inaasahang gagawa ng isang analyst bilang bahagi ng pananaliksik. Naglalaman ang talahanayan ng paghahambing ng mga kumpanya ng sektor at kani-kanilang mga parameter ng pagpapatakbo at pagtatasa. Sa karamihan ng mga kaso, ang mga parameter na nilalaman sa talahanayan ay tulad ng bawat sa ibaba

1. pangalan ng Kumpanya
2. Pinakabagong Presyo
3. Pag-capitalize ng Market
4. Halaga ng Enterprise
5. EBITDA
6. Kita sa Net
7. Mga Paraan ng Pagpapahalaga tulad ng PE, EV / EBITDA, P / CF, atbp.
8. Nakakalkula ang Mga Trailing & Forward Multiply (2-3 taon ng maraming)

• Kahulugan at Median Maramihang mga halaga

Ang pamamaraan upang makalkula ang isang maramihang maaaring madaling buod bilang sa ibaba

Bagaman ang halimbawa sa itaas ay simple, subalit, para sa paglalapat ng pareho sa mga pangyayari sa totoong buhay, kailangang maitaguyod ng isa ang halaga at ang driver ng halaga at gumawa ng maraming pagsasaayos dito.

Sa aking susunod na serye ng pagpapahalaga, tinalakay ko ang mga mani at bolts ng Paghahambing sa Kumpanya ng Kompanya at pagtatasa ng Kabuuan ng Mga Bahagi.

Konklusyon

Tulad ng naitala namin mula sa itaas na artikulo na ang parehong mga tool ay mahalaga mula sa pananaw ng Mga Halaga. Ang Halaga ng Equity ay ang halaga lamang sa mga shareholder; gayunpaman, ang halaga ng Enterprise ay ang halaga ng firm na naipon sa parehong mga shareholder at mga may hawak ng utang (pinagsama).

Sa bawat kumpanya / sektor, gayunpaman, mayroong 3-5 mga multiply (Halaga ng Enterprise o Equity na halaga o pareho) na maaaring mailapat. Mas mahalaga para sa iyo na malaman ang paggamit at aplikasyon ng bawat maramihang.