photosdematures.com

Ang epekto ng Bootstrap ay tumutukoy sa pagsasama na hindi nagbibigay ng tunay na mga benepisyo sa ekonomiya sa kumpanya ng kumuha ngunit mayroong isang pagtaas sa kita sa bawat bahagi ng mga shareholder habang ang mga stock ay ipinagpapalit sa pagsasama at pagkatapos ng pagsama-sama ang mga pagbabahagi na pinagsama ay kaunti at ang mga kita ay pareho. bilang pinagsamang mga kita ng parehong mga kumpanya ng paunang pagsasama, kaya nagreresulta ito sa pagtaas ng kita sa bawat pagbabahagi.

Ano ang Bootstrap Effect?

Ang Bootstrap Effect o Bootstrap Earnings Effect ay tumutukoy sa panandaliang pagpapalakas sa mga kita ng kumpanya ng kumuha kapag sumasama ito sa target na kumpanya kahit na walang pakinabang sa ekonomiya mula sa naturang pagsasama.

Kumuha tayo ng isang halimbawa ng Bootstrap Effect

Mayroong dalawang mga kumpanya: kumpanya A at kumpanya B. Ang kumpanya ng A ay nakikipagkalakalan sa isang mas mataas na Presyo sa Mga Kita kumpara sa kumpanya B na nakikipagkalakalan sa isang mas mababang ratio ng Presyo sa Kita. Ngayon kung ang kumpanya A ay pumapasok sa isang pagbabahagi ng swap deal sa kumpanya B, ang kumpanya A ay kailangang magbayad para sa halaga ng merkado ng mga pagbabahagi ng kumpanya B gamit ang sarili nitong pagbabahagi. Dahil sa sitwasyon sa itaas, ang mga kita sa bawat bahagi ng kumpanya Ang isang post-merger ay magsisimula. Tandaan, pagkatapos ng pagsasama, walang kumpanya B.

Paano Kilalanin ang Epekto ng Bootstrap?

Iyon ay maraming teorya. Huwag lamang tayong magapi ng kahulugan ng tekstuwal at sumisid pa upang mailagay ang konseptong ito sa ilalim ng sinturon. Kaya't bakit nag-shoot up ang mga kita sa bawat bahagi ng kumpanya na A?

Kung ang kumpanya A ay nakakakuha ng kumpanya B sa pamamagitan ng mga stock, magkakaroon ng mas kaunting pinagsamang pagbabahagi natitirang post-merger. Dahil ang mga kita ay mananatiling pareho ngunit may mas kaunting pagbabahagi ng stock, ang kita sa bawat ratio na pagtaas na mas mabuti. Maaaring hindi maunawaan ng mga namumuhunan ang dahilan sa likod ng pagtaas ng mga kita sa bawat pagbabahagi. Sa halip na malaman ang pinagbabatayanang dahilan sa likod ng biglaang pagdagsa, ang mga namumuhunan ay maaaring maniwala na ang kita sa bawat pagbabahagi ay tumaas dahil sa synergy na nilikha sa pamamagitan ng pagsama-sama, na nagreresulta sa pagtaas sa halaga ng post-merger stock.

Maaaring tangkilikin ng mga kumpanya ang pansamantalang pagpapalakas ng presyo ng stock, ngunit ang epekto ng bootstrap sa pangkalahatan ay maliwanag sa ilang taon. Upang mapanatili ang ratio ng mga kita sa bawat bahagi sa isang antas na artipisyal na na-surso, ang kumpanya ay dapat na magpatuloy na i-play ang pagsasama-sama at palawakin na diskarte ng agresibong pagkuha ng mga kumpanya sa parehong rate. Sa sandaling ang isang pagsasama-sama at paglawak ay umihinto, ang mga kita sa bawat pagbabahagi ay bababa at ang presyo ng stock ay susundan.

Halimbawa ng Epekto ng Bootstrap # 1

Kumuha tayo ng isang halimbawa upang maunawaan ito nang higit pa:

Ngayon, na ibinigay sa pangyayari sa itaas, upang makuha ang target na kumpanya, ang kumuha ay kailangang maglabas ng mga bagong pagbabahagi kapalit ng pagbabahagi ng target na kumpanya ayon sa sumusunod na pagkalkula:

• Kailangang magbayad ang Acquirer: $ 3,000,000.0
• Presyo ng pagbabahagi ng Acquirer: $ 100
• Ang bilang ng mga nakakuha ng pagbabahagi ay kailangang mag-isyu: $ 3,000,000.0 / $ 100 = 30,000 pagbabahagi
• Kaya, bilang isang resulta ng pagsasama, magkakaroon ng kabuuang 130,000 pagbabahagi (kasama ang 100,000 mga dating pagbabahagi at 30,000 mga bagong pagbabahagi).
• Ang mga kita sa post-merger ng pinagsamang entity ay magiging $ 850,000 (kasama ang $ 600,000 ng kumuha at $ 250,000 ng target).
• Samakatuwid, ang mga kita sa post-merger bawat pagbabahagi ay magiging 6.5 ayon sa sumusunod na pagkalkula:
• Post-merger EPS = $ 850,000 / 130,000 = 6.5

Malinaw na makikita na ang mga kita sa post-merger bawat bahagi ng nagtamo ay mas malaki kaysa sa kita bawat nagtamo bago makakuha ng pagsasama na higit sa lahat ay sanhi ng pagbawas sa kabuuang bilang ng mga pagbabahagi ng post-merger na nilalang na 130,000 (sa halip ng 200,000) at pagtaas sa mga kita sa post-merger ng acquisition dahil sa pagdaragdag ng mga kita ng target.

Ang panandaliang pagtaas na ito ng mga kita sa bawat pagbabahagi ay sanhi ng manipis na paglalaro ng matematika at hindi dahil sa anumang paglago ng ekonomiya o anumang uri ng synergy na nilikha ng pagsasama.

Halimbawa ng Epekto ng Bootstrap # 2

Kumuha tayo ng isa pang halimbawa ng mga kita sa bootstrap:

Tulad ng ipinakita sa talahanayan sa itaas, makakalkula namin ang mga sumusunod:

• ng pagbabahagi na ilalabas ng kumuha
• Post-merger EPS
• Post-merger na P / E
• Presyo pagkatapos ng pagsasama

Bilang ng pagbabahagi na ibibigay ng kumuha:

• = Halaga sa merkado ng Equity ng Target / Pagbabahagi ng Presyo ng Acquirer
• = $3,500,000.0 / $100.0
• = 35,000.0 pagbabahagi

Post-merger EPS:

• = Kabuuang mga kita ng Acquirer post-merger / Kabuuang bilang ng mga pagbabahagi ng Acquirer post-merger
• = ($300,000.0 + $125,000.0) / (100,000.0 + 35,000.0)
• = 3.1

Post-merger P / E:

Ipagpalagay na ang merkado ay mahusay at samakatuwid ay pre at ang post-merger na presyo ng pagbabahagi ng Acquirer ay mananatiling pareho.

• = Tinimbang na average na EPS ng Acquirer + Tinimbang na average na EPS ng Target
• = $ 300,000.0 / ($ 300,000.0 + $ 125,000.0)) x 33.3 + $ 125,000.0 / ($ 300,000.0 + $ 125,000.0)) x 28.0 = 31.8

Post-merger Share na Presyo ng Acquirer:

Ipagpalagay na ang merkado ay hindi mabisa, samakatuwid ang pre presyong pagbabahagi at post-merger ay hindi magiging pareho.

• = Pre-merger ng P-E ratio ng Acquirer x post-merger ng Equirer na EPS = 33.3 x 3.1 = 105

na mas mataas kaysa sa pre-merger na presyo ng pagbabahagi ng nagtamo dahil sa epekto ng bootstrap.

Buod

Ang epekto ng bootstrap ay kinilala ng mga sumusunod na kaganapan:

• Ang mga pagbabahagi ng trade ng nagtamo sa isang mas mataas na P / E ratio kaysa sa pagbabahagi ng target.
• Tataas ang EPS ng nagtamo pagkatapos ng pagsasama nang walang anumang kontribusyon sa pagpapatakbo.

Kapag walang matipid na mga natamo mula sa isang kumbinasyon sa negosyo, ang nasabing pagtaas ng presyo ng pagbabahagi ay hindi magtatagal sa mahabang panahon habang kinikilala ng mga namumuhunan na ang pagtaas sa EPS ng tagakuha ay pulos dahil sa epekto ng bootstrap, at samakatuwid, ayusin ang PE ng tagakuha. sa katagalan.

Gayunpaman, may mga pagkakataong nakaraan (hal. 1990's dotcom bubble) kung saan maraming mga mataas na kumpanya ng P-E ang nag-boot ng kanilang mga kita upang maipakita ang patuloy na paglago ng EPS sa pamamagitan ng sunud-sunod na pagsasama sa mababang mga kumpanya ng P-E Samakatuwid, ang mga namumuhunan ay dapat maging maingat dahil ang mga kumpanya ay maaaring gumamit ng gayong mga diskarte upang likhain ang P-E bubble na ito at maaaring subukang panatilihin ito sa pamamagitan ng pagsasama-sama. Ngunit, sa huli, ang mga pangunahing kaalaman ay laging nagtatagumpay. Kaya, ang mga namumuhunan sa halaga ay patuloy na mananalo.