Dividend Discount Model (Formula, Halimbawa) | Patnubay sa DDM
Ano ang Modelo ng Dividend Discount?
Dividend Discount Model, kilala rin bilang DDM, kung saan ang presyo ng stock ay kinakalkula batay sa mga maaaring dividend na babayaran at sila ay mababawas sa inaasahang taunang rate. Sa mga simpleng salita, ito ay isang paraan ng pagpapahalaga sa isang kumpanya batay sa teorya na ang isang stock ay nagkakahalaga ng may diskwentong kabuuan ng lahat ng mga pagbabayad sa dividend sa hinaharap. Sa madaling salita, ginagamit ito upang suriin ang mga stock batay sa netong kasalukuyang halaga ng mga dividend sa hinaharap.
Ipinaliwanag sa Detalye
Nakasaad sa teoryang pampinansyal na ang halaga ng isang stock ay nagkakahalaga ng lahat ng mga cash flow sa hinaharap na inaasahang malilikha ng firm na bawas ng isang naaangkop na rate na nababagay sa peligro. Maaari naming gamitin ang mga dividend bilang isang sukat ng cash flow na ibinalik sa shareholder.
Ang ilang mga halimbawa ng regular na mga kumpanya na nagbabayad ng dividend ay ang McDonald's, Procter & Gamble, Kimberly Clark, PepsiCo, 3M, CocaCola, Johnson & Johnson, AT&T, Walmart, atbp. Maaari naming magamit ang Dividend Discount Model upang pahalagahan ang mga kumpanyang ito.
pinagmulan: ycharts
Pinakamahalaga - I-download ang Template ng Modelo ng Dividend Discount
Alamin ang Paghahalaga sa Dividend Discount sa Excel
Ang pangunahing halaga ng stock ay ang kasalukuyang halaga ng lahat ng hinaharap na daloy ng cash na nabuo ng stock. Halimbawa, kung bumili ka ng stock at hindi mo balak ibenta ang stock na ito (walang katapusang tagal ng panahon). Ano ang mga cash flow sa hinaharap na matatanggap mo mula sa stock na ito? Dividends, di ba?
Narito ang CF = Dividends.
Ang modelo ng diskwento sa dividend ay nagbebenta ng isang stock sa pamamagitan ng pagdaragdag ng mga cash flow sa hinaharap na may diskwento ng kinakailangang rate ng return na hinihiling ng isang namumuhunan para sa peligro na pagmamay-ari ng stock.
Gayunpaman, ang sitwasyong ito ay medyo teoretikal, dahil ang mga namumuhunan ay karaniwang namumuhunan sa mga stock para sa mga dividend pati na rin ang pagpapahalaga sa kapital. Ang pagpapahalaga sa kapital ay kapag nagbebenta ka ng stock sa isang mas mataas na presyo pagkatapos ay bumili ka para sa. Sa ganitong kaso, mayroong dalawang cash flow -
- Mga Pagbabayad sa Dividend sa Hinaharap
- Presyo ng Pagbebenta sa Hinaharap
Hanapin ang kasalukuyang mga halaga ng mga cash flow na ito at idagdag ang mga ito nang magkasama:
Pormula
Dividend Discount Model = Intrinsic Value = Kabuuan ng Kasalukuyang Halaga ng mga Dividen + Kasalukuyang Halaga ng Presyo ng Pagbebenta ng Stock.
Ang Dividend Discount Model o DDM Model na presyo na ito ay ang pangunahing halaga ng stock.
Kung ang stock ay hindi nagbabayad ng mga dividends, pagkatapos ang inaasahang daloy ng hinaharap na cash ay ang presyo ng pagbebenta ng stock. Gumawa tayo ng isang halimbawa.
Halimbawa ng Modelo ng Dividend Discount
Pinakamahalaga - I-download ang Template ng Modelo ng Dividend Discount
Alamin ang Paghahalaga sa Dividend Discount sa Excel
Sa halimbawang modelo ng diskwento na dividendo, ipalagay na isinasaalang-alang mo ang pagbili ng isang stock na magbabayad ng mga dividend na $ 20 (Div 1) sa susunod na taon, at $ 21.6 (Div 2) sa susunod na taon. Matapos matanggap ang pangalawang dividend, plano mong ibenta ang stock sa halagang $ 333.3. Ano ang tunay na halaga ng stock na ito kung ang iyong kinakailangang pagbabalik ay 15%?
Solusyon:
Ang halimbawa ng modelo ng diskwento na dividend na ito ay maaaring malutas sa 3 mga hakbang -
Hakbang 1 - Hanapin ang kasalukuyang halaga ng Dividends para sa Taon 1 at Taon 2.
- PV (taon 1) = $ 20 / ((1.15) ^ 1)
- PV (taon 2) = $ 20 / ((1.15) ^ 2)
- Sa halimbawang ito, lumabas sila na $ 17.4 at $ 16.3, ayon sa pagkakabanggit, para sa 1st at 2nd year dividend.
Hakbang 2 - Hanapin ang Kasalukuyang halaga ng presyo sa pagbebenta sa hinaharap pagkalipas ng dalawang taon.
- PV (Presyo ng Pagbebenta) = $ 333.3 / (1.15 ^ 2)
Hakbang 3 - Idagdag ang Kasalukuyang Halaga ng mga Dividend at ang kasalukuyang halaga ng Presyo ng Pagbebenta
- $17.4 + $16.3 + $252.0 = $285.8
Mga uri ng Mga Modelo ng Diskwento ng Dividend
Ngayon na naintindihan na natin ang mismong pundasyon ng Dividend Discount Model hayaan nating sumulong at alamin ang tungkol sa tatlong uri ng Mga Modelo ng Diskwento sa Dividend.
- Zero Growth Dividend Discount Model - Ipinapalagay ng modelong ito na ang lahat ng mga dividend na binabayaran ng stock ay mananatiling isa at pareho magpakailanman hanggang sa walang katapusan.
- Patuloy na Paglago ng Dividend na Modelo ng Diskwento - Ipinapalagay ng modelo ng diskwento sa dividend na ang mga dividend ay lumalaki sa isang nakapirming porsyento taun-taon. Ang mga ito ay hindi variable at pare-pareho sa kabuuan.
- Variable Growth Dividend Discount Model o Non-Constant Growth - Ang modelo na ito ay maaaring hatiin ang paglago sa dalawa o tatlong mga phase. Ang una ay magiging isang mabilis na paunang yugto, pagkatapos ay isang mas mabagal na yugto ng paglipat, at pagkatapos ay magtatapos sa isang mas mababang rate para sa walang katapusang panahon.
Tatalakayin namin ang bawat isa nang mas detalyado ngayon.
# 1 - Modelong Diskwento sa Diskwento ng Droga na paglago
Ipinapalagay ng modelo ng zero-paglaki na ang dividend ay laging mananatiling pareho, ibig sabihin, walang paglago sa mga dividend. Samakatuwid, ang presyo ng stock ay magiging katumbas ng taunang mga dividend na hinati sa kinakailangang rate ng return.
Stock's Intrinsic Value = Taunang Mga Dividend / Kinakailangan na Rate ng Pagbabalik
Karaniwan ito ang parehong pormula na ginamit upang makalkula ang Kasalukuyang Halaga ng Perpetuity at maaaring magamit sa presyo na ginustong stock, na nagbabayad ng isang dividend na isang tinukoy na porsyento ng par na halaga nito. Ang isang stock na batay sa modelo ng zero-paglaki ay maaari pa ring magbago sa presyo kung ang kinakailangang rate ay nagbabago kapag ang napansing mga pagbabago sa peligro, halimbawa.
Zero Growth Dividend Discount Model - Halimbawa
Kung ang isang ginustong bahagi ng stock ay nagbabayad ng mga dividend na $ 1.80 bawat taon, at ang kinakailangang rate ng return para sa stock ay 8%, kung gayon ano ang intrinsic na halaga nito?
Solusyon:
Dito ginagamit namin ang pormula sa modelo ng diskwento na dividend para sa zero dividend na paglago,
Formula ng Modelo ng Dividend Discount = Halaga ng Intrinsic = Taunang Dividend / Kinakailangan na Rate ng Pagbabalik
Halaga ng Intrinsic = $ 1.80 / 0.08 = $ 22.50.
Ang pagkukulang ng modelo sa itaas ay inaasahan mong ang karamihan sa mga kumpanya ay lalago sa paglipas ng panahon.
# 2 - Constant-Growth Rate DDM Model
Ang patuloy na paglago na Dividend Discount Model o ang Gordon Growth Model ay ipinapalagay na ang mga dividend ay lumalaki ng isang tukoy na porsyento bawat taon,
Maaari mo bang pahalagahan ang Google, Amazon, Facebook, Twitter gamit ang pamamaraang ito? Siyempre, hindi tulad ng mga kumpanyang ito ay hindi nagbibigay ng mga dividends at, mas mahalaga, lumalaki sa isang mas mabilis na rate. Ang mga modelo ng patuloy na paglaki ay maaaring magamit upang pahalagahan ang mga kumpanya na may sapat na gulang, na ang mga dividend ay patuloy na tataas sa mga nakaraang taon.
Tingnan natin ang Walmart's Dividends na binayaran sa huling 30 taon. Ang Walmart ay isang nasa hustong gulang na kumpanya, at tandaan namin na ang mga dividend ay patuloy na tumaas sa panahong ito. Ang kumpanyang ito ay maaaring maging isang kandidato na maaaring pahalagahan gamit ang patuloy na paglaki na Modelo ng Disidendong Diskwento.
pinagmulan: ycharts
Mangyaring tandaan na sa patuloy na paglago na Dividend Discount Model, ipinapalagay namin na ang rate ng paglago sa mga dividendo ay pare-pareho; subalit, ang ang mga tunay na dividend outgo ay nagdaragdag bawat taon.
Ang mga rate ng paglago sa mga dividend ay pangkalahatang tinukoy bilang g, at ang kinakailangang rate ay naipamahagi ni Ke. Ang isa pang mahalagang palagay na dapat mong tandaan ay ang kinakailangang rate o Ke ay nananatiling pare-pareho bawat taon.
Ang patuloy na paglaki ng Dividend Discount Model o DDM Model ay nagbibigay sa amin ng kasalukuyang halaga ng isang walang katapusang stream ng mga dividend na lumalaki sa isang pare-pareho na rate.
Ang patuloy na paglago ng Dividend Discount Model na pormula ay ayon sa ibaba -
Kung saan:
- D1 = Halaga ng dividend na matatanggap sa susunod na taon
- D0 = Halaga ng dividend na natanggap sa taong ito
- g = Paglaki rate ng dividend
- Ke = Rate ng diskwento
Patuloy na paglaki ng Modelo ng Diskwento ng Dividend- Halimbawa # 1
Kung ang isang stock ay nagbabayad ng isang $ 4 dividend sa taong ito, at ang dividend ay lumalaki ng 6% taun-taon, kung gayon ano ang magiging intrinsic na halaga ng stock, sa pag-aakalang isang kinakailangang rate ng pagbabalik ng 12%?
Solusyon:
D1 = $ 4 x 1.06 = $ 4.24
Ke = 12%
Rate ng paglago o g = 6%
Presyo ng stock ng stock = $ 4.24 / (0.12 - 0.06) = $ 4 / 0.06 = $ 70.66
Patuloy na paglaki ng Modelo ng Diskwento ng Dividend - Halimbawa # 2
Kung ang isang stock ay nagbebenta ng $ 315 at ang kasalukuyang dividends ay $ 20. Ano ang maaaring ipalagay sa merkado ang rate ng paglago ng mga dividend para sa stock na ito kung ang rate ng kinakailangang pagbabalik ay 15%?
Solusyon:
Sa halimbawang ito, ipagpapalagay namin na ang presyo sa merkado ay ang Halaga ng Intrinsic = $ 315
Ito ay nagpapahiwatig,
$ 315 = $ 20 x (1 + g) / (0.15 - g)
Kung malulutas natin ang equation sa itaas para sa g, nakukuha natin ang ipinahiwatig na rate ng paglago bilang 8.13%
# 3 - Variable-Growth Rate DDM Model (Multi-stage Dividend Discount Model)
Ang variable na rate ng Paglago ay Dividend Discount Model o DDM Model ay mas malapit sa katotohanan kumpara sa iba pang dalawang uri ng modelo ng diskwento sa dividend. Nalulutas ng modelong ito ang mga problemang nauugnay sa hindi matatag na mga dividend sa pamamagitan ng pag-aakalang makakaranas ang kumpanya ng iba't ibang mga phase ng paglago.
Ang mga variable rate ng paglaki ay maaaring tumagal ng iba't ibang anyo; maaari mo ring ipalagay na ang mga rate ng paglago ay magkakaiba para sa bawat taon. Gayunpaman, ang pinaka-karaniwang form ay isa na ipinapalagay ang 3 magkakaibang mga rate ng paglago:
- isang paunang mataas na rate ng paglago,
- isang paglipat sa mas mabagal na paglaki, at
- panghuli, isang napapanatiling, matatag na rate ng paglago.
Pangunahin, ang pare-pareho ng modelo ng rate ng paglaki ay pinahaba, sa bawat yugto ng paglago na kinakalkula gamit ang pare-pareho na pamamaraan ng paglaki, ngunit gumagamit ng iba't ibang mga rate ng paglago para sa iba't ibang mga phase. Ang mga kasalukuyang halaga ng bawat yugto ay idinagdag magkasama upang makuha ang tunay na halaga ng stock.
Maaari itong ilapat bilang mga sumusunod:
# 3.1 - Dalawang yugto na DDM
Ang modelong ito ay idinisenyo upang bigyang halaga ang equity sa isang firm, na may dalawang yugto ng paglago, isang paunang panahon ng mas mataas na paglaki at isang kasunod na panahon ng matatag na paglago.
Dalawang yugto ng Modelo ng Diskwento ng Dividendo; pinakaangkop para sa mga firm na nagbabayad ng natitirang cash sa mga dividend habang may katamtamang paglago. Halimbawa, mas makatuwiran na ipalagay na ang isang matatag na lumalagong sa 12% sa mataas na panahon ng paglago ay makikita ang rate ng paglago nito ay bumaba sa 6% pagkatapos.
Ang kinukuha ko ay ang mga kumpanya na may mas mataas na ratio ng pagbabayad ng dividend na maaaring magkasya sa gayong modelo. Tulad ng naitala namin sa ibaba, ang nasabing dalawang mga kumpanya - Coca-Cola at PepsiCo. Ang parehong mga kumpanya ay patuloy na nagbabayad ng mga dividend regular, at ang kanilang dividend na ratio ng payout ay nasa pagitan ng 70-80%. Bilang karagdagan, ang dalawang kumpanya na ito ay nagpapakita ng medyo matatag na mga rate ng paglago.
pinagmulan: ycharts
Mga palagay
- Ang mas mataas na rate ng paglago ay inaasahan sa unang panahon.
- Ang mas mataas na rate ng paglago na ito ay mahuhulog sa pagtatapos ng unang panahon sa isang matatag na rate ng paglago.
- Ang ratio ng pagbabayad ng dividend ay pare-pareho sa inaasahang rate ng paglago.
Dalawang yugto na modelo ng DDM - Halimbawa
Mga pagtataya ng CheckMate na ang dibidendo nito ay lalago sa 20% bawat taon para sa susunod na apat na taon bago manirahan sa isang pare-pareho na 8% magpakailanman. Dividend (kasalukuyang taon, 2016) = $ 12; Inaasahang rate ng return = 15%. Ano ang halaga ng stock ngayon?
Hakbang 1: Kalkulahin ang mga dividends para sa bawat taon hanggang sa maabot ang matatag na rate ng paglago
Ang unang bahagi ng halaga ay ang kasalukuyang halaga ng inaasahang dividends sa panahon ng mataas na paglago. Batay sa kasalukuyang mga dividend ($ 12), ang inaasahang rate ng paglago (15%) na halaga ng mga dividend (D1, D2, D3) ay maaaring makalkula para sa bawat taon sa mataas na panahon ng paglago.
Ang matatag na rate ng paglago ay nakamit pagkatapos ng 4 na taon. Samakatuwid, kinakalkula namin ang profile ng Dividend hanggang 2010.
Hakbang 2: Ilapat ang Dividend Discount Model upang makalkula ang Halaga ng Terminal (Presyo sa pagtatapos ng mataas na yugto ng paglaki)
Maaari naming gamitin ang Dividend Discount Model sa anumang punto sa oras. Dito, sa halimbawang ito, ang paglago ng dividend ay pare-pareho sa unang apat na taon, at pagkatapos ay bumababa, kaya maaari nating kalkulahin ang presyo na dapat ibenta ng isang stock sa loob ng apat na taon, ibig sabihin, ang halaga ng terminal sa pagtatapos ng mataas na paglago yugto (2020). Maaaring matantya ito gamit ang Constant Growth Dividend Discount Model Formula -
Inilalapat namin ang formula sa modelo ng diskwento sa diskwento sa excel, tulad ng nakikita sa ibaba. Halaga ng TV o Terminal sa pagtatapos ng taong 2020.
Ang halaga ng terminal (2020) ay $ 383.9
Hakbang 3: Hanapin ang kasalukuyang halaga ng lahat ng inaasahang dividend
Ang kasalukuyang halaga ng mga dividends sa panahon ng mataas na paglago (2017-2020) ay ibinibigay sa ibaba. Mangyaring tandaan na sa halimbawang ito, ang kinakailangang rate ng pagbabalik ay 15%
Hakbang 4: Hanapin ang kasalukuyang halaga ng Halaga ng Terminal.
Kasalukuyang halaga ng halaga ng Terminal = $ 219.5
Hakbang 5: Hanapin ang Makatarungang Halaga - ang PV ng Inaasahang Dividends at ang PV ng Halaga ng Terminal
Tulad ng alam na natin na ang Intrinsic na halaga ng stock ay ang kasalukuyang halaga ng mga cash flow sa hinaharap. Dahil kinakalkula namin ang Kasalukuyang halaga ng Dividends at Kasalukuyang Halaga ng Halaga ng Terminal, ang kabuuan ng pareho ay makikita ang Makatarungang Halaga ng Stock.
Makatarungang Halaga = PV (inaasahang mga dividend) + PV (halaga ng terminal)
Ang Makatarungang Halaga ay umabot sa $ 273.0
Maaari din nating malaman ang epekto ng mga pagbabago sa inaasahang rate ng pagbabalik sa Makatarungang Presyo ng stock. Tulad ng naitala namin mula sa grap sa ibaba na ang inaasahang rate ng pagbabalik ay labis na sensitibo sa kinakailangang rate ng pagbabalik. Dapat gawin ang angkop na pangangalaga upang makalkula ang kinakailangang rate ng pagbabalik. Ang kinakailangang rate ng pagbabalik ay propesyonal na kinakalkula gamit ang Modelo ng CAPM.
# 3.2 - Tatlong yugto ng Dividend Discount Model DDM
Ang isang pagpapabuti na magagawa natin sa dalawang yugto ng Modelo ng DDM ay upang payagan ang rate ng paglago na mabagal nang mabagal kaysa sa agarang.
Ang tatlong yugto ng Dividend Discount Model o DDM Model ay ibinibigay ng:
- Unang bahagi: mayroong isang pare-pareho na paglago ng dividend (g1) o walang dividend
- Pangalawang yugto: mayroong isang unti-unting pagbaba ng dividend sa huling antas
- Ang pangatlong yugto: mayroong isang pare-pareho na paglago ng dividend muli (g3), ibig sabihin, tapos na ang mga pagkakataon sa paglago ng kumpanya.
Ang lohika na inilapat namin sa modelo ng dalawang yugto ay maaaring mailapat sa modelo ng tatlong yugto sa isang katulad na paraan. Nasa ibaba ang pormula sa modelo ng diskwento sa diskuwento para sa paglalapat ng tatlong yugto.
Ang payo ko ay huwag matakot ng mga formula ng modelo ng diskwento na dividiend. Subukan lamang at ilapat ang lohika na ginamit namin sa modelo ng diskwento na dividend na dalawang yugto. Ang pagbabago lamang ay magkakaroon ng isa pang rate ng paglago sa pagitan ng mataas na yugto ng paglago at ng matatag na yugto. Para sa rate ng paglaki na ito, kailangan mong malaman ang kani-kanilang mga dividend at ang kanilang kasalukuyang mga halaga.
Kung nais mong makahanap ng higit pang mga halimbawa ng mga stock na nagbabayad ng dividend, maaari kang sumangguni sa Listahan ng Dividend Aristocrat. Naglalaman ang listahang ito ng 50 mga stock na may kasaysayan ng pagbabayad ng dividend na 25+ taon.
Mga kalamangan
- Sound Logic - Sinusubukan ng modelo ng diskwento sa dividend na pahalagahan ang stock batay sa lahat ng hinaharap na cash flow profile. Dito ang mga cash flow sa hinaharap ay walang iba kundi ang mga dividend. Bilang karagdagan, mayroong napakakaunting paksa sa modelo ng matematika, at samakatuwid, maraming mga analista ang nagpapakita ng pananampalataya sa modelong ito.
- Mature Business - Ang regular na pagbabayad ng mga dividend ay nagpapahiwatig na ang kumpanya ay matured, at maaaring walang labis na pagkasumpungin na nauugnay sa mga rate ng paglago at kita. Ito ay mahalaga para sa mga namumuhunan na mas gusto na mamuhunan sa mga stock na nagbabayad ng regular na dividends.
- Hindi pagbabago - Dahil ang mga dividend sa karamihan ng mga kaso ay binabayaran ng cash, ang mga kumpanya ay may posibilidad na panatilihing naka-sync ang mga pagbabayad ng dividend sa mga pangunahing kaalaman sa negosyo. Ipinapahiwatig nito na maaaring hindi gusto ng mga kumpanya na manipulahin ang mga pagbabayad ng dividend dahil maaari silang direktang humantong sa pagkasumpungin ng presyo ng stock.
Mga limitasyon
Para sa pag-unawa sa mga limitasyon ng Dividend Discount Model, kunin natin ang halimbawa ng Berkshire Hathaway.
Nabanggit ng CEO na si Warren Buffett na ang mga dividend ay halos isang huling paraan para sa pamamahala ng korporasyon, na nagmumungkahi na ang mga kumpanya ay dapat na ginusto na muling mamuhunan sa kanilang mga negosyo at humingi ng "mga proyekto upang maging mas mahusay, palawakin ang teritoryo, palawakin at pagbutihin ang mga linya ng produkto, o kung hindi man mapalawak ang paghihiwalay ng ekonomiya ng moat ang kumpanya mula sa mga kakumpitensya nito. " Sa pamamagitan ng paghawak sa bawat dolyar na cash na posible, nagawa ulit ni Berkshire na i-invest muli ito sa mas mahusay na pagbalik kaysa sa karamihan sa mga shareholder na kikitain sa kanilang sarili.
Ang Amazon, Google, Biogen ay iba pang mga halimbawa na hindi nagbabayad ng mga dividend at nagbigay ng ilang kamangha-manghang pagbabalik sa mga shareholder.
- Maaari lamang magamit upang pahalagahan ang Mga Mature na Kumpanya - Ang modelong ito ay mahusay sa pagpapahalaga sa mga kumpanya na may sapat na gulang at hindi maaaring pahalagahan ang mga kumpanya ng mataas na paglago tulad ng Facebook, Twitter, Amazon, at iba pa.
- Ang pagiging sensitibo ng Mga Pagpapalagay - Tulad ng nakita natin kanina, ang patas na presyo ay lubos na sensitibo sa mga rate ng paglago at ang kinakailangang rate ng pagbabalik. Ang 1 porsyento na pagbabago sa dalawang ito ay maaaring makaapekto sa valuation ng kumpanya ng hanggang 10-20%.
- Maaaring hindi nauugnay sa mga kita - Sa teorya, ang mga dividend ay dapat na maiugnay sa mga kita ng kumpanya. Sa kabaligtaran, ang mga kumpanya, subalit, subukang mapanatili ang isang matatag na dividend na pagbabayad sa halip na ang variable na pagbabayad batay sa mga kita. Sa maraming mga kaso, ang mga kumpanya ay nanghiram din ng cash upang magbayad ng mga dividend.
Anong sunod?
Kung may natutunan kang bago o nasisiyahan sa post na ito ng Dividend Discount Model, mangyaring mag-iwan ng komento sa ibaba. Ipaalam sa akin kung ano ang iniisip mo. Maraming salamat, at mag-ingat. Maligayang Pag-aaral!
Mga kapaki-pakinabang na Post
Ang artikulong ito ay naging gabay sa kung ano ang Dividend Discount Model. Pinag-uusapan dito ang mga uri ng modelo ng Dividend Discount (zero na paglago, patuloy na paglaki, at variable na paglago - 2 yugto at 3 yugto), Dormend Model Formula na may praktikal na mga halimbawa, at mga pag-aaral sa kaso.
- Pagkalkula ng Modelong Paglago ng Gordon
- CAPM Beta
- Alibaba Valuation Guide
- Formula ng Halaga ng Terminal <
