photosdematures.com

Kahulugan ng Mga Kumuha ng Pananalapi

Pagpopondo ng isang acquisition ay ang proseso kung saan ang isang kumpanya na nagpaplanong bumili ng ibang kumpanya ay sumusubok na makakuha ng pondo sa pamamagitan ng utang, equity, ginustong equity o isa sa maraming mga alternatibong pamamaraan na magagamit. Ito ay isang kumplikadong gawain at nangangailangan ng maayos na pagpaplano. Ang ginagawang kumplikado ay ang katotohanan na hindi katulad ng ibang mga pagbili, ang istraktura ng financing ng M&A ay maaaring magkaroon ng maraming mga permutasyon at kombinasyon.

Paano Pananalapi ang isang Pagkuha sa Negosyo?

Mayroong maraming mga paraan kung saan maaari mong pondohan ang pagkuha ng negosyo. Ang mga patok na pamamaraan ay nakalista sa ibaba.

• # 1 - Transaksyon sa cash
• # 2 - Mga Stock Swap
• # 3 - Pagpopondo ng utang
• # 4 - Mezzanine Utang / Quasi Utang
• # 5 - Pamumuhunan sa equity
• # 6 - Vendor Take-Back Loan (VTB) o financing ng Nagbebenta
• # 7 - Leveraged Buyout: Isang natatanging halo ng utang at equity

Mangyaring tandaan sa malalaking acquisition, ang financing acquisition ng negosyo ay maaaring isang kumbinasyon ng dalawa o higit pang mga pamamaraan.

# 1 - Transaksyon sa cash

Sa isang all-cash deal, ang transaksyon ay simple. Ang pagbabahagi ay ipinagpapalit sa cash. Sa kaso ng isang all-cash deal, ang equity na bahagi ng sheet ng balanse ng magulang na kumpanya ay hindi nabago. Ang ganitong uri ng transaksyon ay halos nagaganap kapag ang pagkuha ng kumpanya ay mas malaki kaysa sa target na kumpanya at mayroon itong malaking reserba ng cash.

Sa huling bahagi ng 80s, ang karamihan sa mga malalaking deal sa M&A ay binayaran nang buong cash. Ang stock ay accounted para sa mas mababa sa 2%. Ngunit pagkatapos ng isang dekada, ang takbo ay ganap na bumaliktad. Mahigit sa 50% ng halaga ng lahat ng malalaking deal ang binayaran para sa buong stock, habang ang mga transaksyon sa cash ay nabawasan hanggang 15% hanggang 17% lamang.

Ang paglilipat na ito ay isang tectonic dahil binago nito ang mga tungkulin ng mga kinauukulang partido. Sa isang cash deal, ang mga tungkulin ng dalawang partido ay malinaw na tinukoy, at ang barter ng pera para sa pagbabahagi ay naglalarawan ng isang simpleng paglipat ng pagmamay-ari. Ang pangunahing prinsipyo ng lahat-ng-cash na transaksyon ay na sa sandaling ang kumuha ay magbayad ng cash sa nagbebenta ay awtomatiko nitong kinukuha ang lahat ng mga panganib ng kumpanya. Gayunpaman, sa isang exchange exchange, ang mga panganib ay ibinabahagi sa proporsyon ng pagmamay-ari sa bago at pinagsamang entity. Bagaman ang proporsyon ng mga transaksyon sa cash ay nabawasan nang husto, hindi ito naging lubos na kalabisan. Halimbawa, isang napakahusay na anunsyo ng Google sa cloud software na kumpanya, Apigee sa isang kasunduan na nagkakahalaga ng humigit-kumulang na $ 625 milyon. Ito ay isang all-cash deal na may halagang $ 17.40 para sa bawat pagbabahagi.

pinagmulan: reuters.com

Sa isa pang pagkakataon, binalak ni Bayer na kumuha ng firm ng US seed na Monsanto sa isang $ 128 na isang deal deal na tinutukoy bilang pinakamalaking cash deal sa kasaysayan.

# 2 - Mga Stock Swap

Para sa mga kumpanyang ang stock ay traded sa publiko, ang isang pangkaraniwang pamamaraan ay ang pagpapalitan ng stock ng nagtamo para sa Target Company. Para sa mga pribadong kumpanya, ito ay isang makatuwirang pagpipilian kung nais ng may-ari ng Target na panatilihin ang ilang mga pusta sa pinagsamang entity. Kung ang may-ari ng Target Company ay kasangkot sa aktibong pamamahala ng mga pagpapatakbo at ang tagumpay ng kumpanya ay nakasalalay sa kanyang kakayahan, kung gayon ang pagbabahagi ng palitan ay isang mahalagang kasangkapan.

Ang naaangkop na pagpapahalaga sa stock ay pinakamahalaga sa kaso ng isang stock swap para sa mga pribadong kumpanya. Ang mga may karanasan na mga banker ng merchant ay sumusunod sa ilang mga pamamaraan upang bigyang halaga ang mga stock tulad ng:

• 1) Maihahambing na Pagsusuri ng Kumpanya
• 2) Paghahambing sa Paghahambing sa Paghahambing sa Transaksyon
• 3) DCF Valuation

pinagmulan: koreaherald.com

# 3 - Pananalapi sa utang

Isa sa pinakapinagpipiling paraan ng pagkuha ng financing ay ang financing ng utang. Ang pagbabayad ng cash ay hindi ang forte ng maraming mga kumpanya o ito ay isang bagay na hindi pinapayagan ng kanilang mga sheet ng balanse. Sinasabi rin na ang utang ay ang pinakamurang paraan ng financing ng isang M&A na bid at mayroong maraming anyo nito.

Karaniwan, ang bangko habang nagbibigay ng mga pondo para sa acquisition ay sumusuri sa inaasahang daloy ng cash ng target na kumpanya, kanilang mga pananagutan, at kanilang mga margin ng kita. Kaya bilang isang paunang kinakailangan, ang kalusugan sa pananalapi ng parehong mga kumpanya, ang Target pati na rin ang tagakuha ay masusing pinag-aaralan.

Ang isa pang pamamaraan ng financing ay ang Asset-backed financing kung saan ang mga bangko ay nagpapahiram ng pananalapi batay sa mga collateral ng target na kumpanya na inaalok. Ang mga collateral na ito ay tumutukoy sa mga nakapirming assets, imbentaryo, intelektuwal na pag-aari, at mga matatanggap.

Ang utang ay isa sa pinakahinahabol na mga paraan ng pagkuha ng financing dahil sa mas mababang gastos ng kapital kaysa sa equity. Plus nag-aalok din ito ng mga bentahe sa buwis. Ang mga utang na ito ay karamihang Senior debt o Revolver debt, na may mababang rate ng interes at ang dami ay mas kinokontrol. Ang rate ng return ay karaniwang isang 4% -8% na nakapirming / lumulutang na kupon. Mayroon ding napailalim na utang, kung saan agresibo ang mga nagpapahiram sa dami ng nautang na utang ngunit naniningil sila ng mas mataas na rate ng interes. Minsan mayroon ding kasangkot na sangkap ng equity. Ang rate ng kupon para sa mga ito ay karaniwang 8% hanggang 12% naayos / lumulutang.

pinagmulan: streetinsider.com

# 4 - Mezzanine Utang / Quasi Utang

Ang Mezzanine financing ay isang pinagsamang anyo ng kapital na may mga katangian ng parehong utang at equity. Ito ay katulad ng subordinate na utang sa likas na katangian ngunit may kasamang pagpipilian ng conversion sa equity. Ang mga target na kumpanya na may isang malakas na sheet ng balanse at pare-pareho ang kakayahang kumita ay pinakaangkop para sa mezzanine financing. Ang mga kumpanyang ito ay walang isang malakas na batayan ng pag-aari ngunit nagmamayabang ng pare-pareho na cash flow kahit na. Ang Mezzanine debt o quasi debt ay nagdadala ng isang nakapirming kupon sa saklaw na 12% hanggang 15%. Ito ay bahagyang mas mataas kaysa sa mas mababang utang.

Ang apela ng Mezzanine financing ay nakasalalay sa kakayahang umangkop. Ito ay isang pangmatagalang kapital na may potensyal na mag-udyok sa paglago ng kumpanya at paglikha ng halaga.

# 5 - Pamumuhunan sa equity

Alam namin na ang pinakamahal na porma ng kapital ay equity at pareho din para sa kaso ng acquisition financing din. Ang Equity ay nagmumula sa isang premium dahil nagdadala ito ng maximum na panganib. Ang mataas na gastos ay talagang ang premium ng peligro. Ang peligro ay nagmumula sa walang pag-angkin sa mga pag-aari ng kumpanya.

Ang mga nakakuha ng target na kumpanya na tumatakbo sa pabagu-bago ng industriya at may hindi matatag na libreng cash flow ay karaniwang nag-opt para sa isang mas malaking halaga ng equity financing. Gayundin, pinapayagan ng ganitong paraan ng financing ang higit na kakayahang umangkop dahil walang pangako sa pana-panahong naka-iskedyul na pagbabayad.

Ang isa sa mga mahahalagang tampok ng pagkuha ng financing na may equity ay ang pagtanggal ng pagmamay-ari. Ang mga namumuhunan sa equity ay maaaring mga korporasyon, venture capitalist, pribadong equity, atbp. Ipinapalagay ng mga namumuhunan na ito ang ilang halaga ng pagmamay-ari o representasyon sa Lupon ng Mga Direktor.

mapagkukunan: bizjournals.com

# 6 - Vendor Take-Back Loan (VTB) o financing ng Nagbebenta

Hindi lahat ng mapagkukunan ng financing ay panlabas. Minsan ang naghahanap ay naghahanap ng financing mula sa mga target na firm din. Karaniwan itong pinupunta ng mamimili kapag nahihirapan siyang makakuha sa labas ng kapital. Ang ilan sa mga paraan ng pagtustos ng nagbebenta ay tala, kumita, naantalang pagbabayad, kasunduan sa pagkonsulta, atbp. Isa sa mga pamamaraang ito ay tala ng nagbebenta kung saan ang nagbebenta ay nagpahiram ng pera sa mamimili upang tustusan ang mga acquisition, kung saan ang huli ay nagbabayad ng isang tiyak na bahagi ng transaksyon sa ibang araw.

Magbasa nang higit pa tungkol sa Vendor take-back loan dito.

# 7 - Leveraged Buyout: Isang natatanging halo ng utang at equity

Naintindihan namin ang mga tampok ng pamumuhunan sa utang at equity, ngunit tiyak na may iba pang mga paraan ng pagbubuo ng deal. Ang isa sa mga pinakatanyag na porma ng M&A ay ang Leveraged Buyout. Natukoy sa teknolohikal, ang LBO ay isang pagbili ng isang pampubliko / pribadong kumpanya o ang mga assets ng isang kumpanya na pinunan ng isang halo ng utang at equity.

Ang mga leveraged na pagbili ay halos kapareho ng karaniwang mga deal sa M&A, gayunpaman, sa huli, mayroong palagay na ang mamimili ay na-offload ang target sa hinaharap. Higit pa o mas kaunti ito ay isa pang anyo ng isang pagalit na pag-takeover. Ito ay isang paraan ng pagbabalik sa mga mahuhusay na samahan sa track at muling pagkakalibrate sa posisyon ng pamamahala at mga stakeholder.

Ang ratio ng equity ng utang ay higit sa 1.0x sa mga sitwasyong ito. Ang sangkap ng utang ay 50-80% sa mga kasong ito. Ang parehong mga pag-aari ng Acquirer at Target Company ay itinuturing na secured collaterals sa ganitong uri ng deal sa negosyo.

Ang mga kumpanya na kasangkot sa mga transaksyong ito ay karaniwang may sapat na gulang at bumubuo ng pare-parehong operating cash flow. Ayon kay Jennifer Lindsey sa kanyang librong The Entrepreneur’s Guide to Capital, ang pinakamahusay na akma para sa isang matagumpay na LBO ay ang isa sa yugto ng paglago ng pag-ikot ng buhay sa industriya, may mabigat na batayan ng asset bilang garantiya para sa malaking utang, at tampok Creme de la creme sa pamamahala.

Ang pagkakaroon ng isang malakas na base ng asset ay hindi nangangahulugang ang mga daloy ng cash ay maaaring tumagal ng isang upuan sa likuran. Ito ay kinakailangan na ang target na kumpanya ay may isang malakas at pare-parehong cash flow na may kaunting mga kinakailangan sa kapital. Ang mababang kinakailangang kapital ay nagmumula sa kundisyon na ang nagresultang utang ay dapat na mabayaran nang mabilis.

Ang ilan sa iba pang mga kadahilanan na nagpapahiwatig ng mga prospect para sa isang matagumpay na LBO ay isang nangingibabaw na posisyon sa merkado at isang matatag na base ng customer. Kaya't hindi lamang ito tungkol sa mga pinansyal na nakikita mo!

Magbasa nang higit pa sa LBO -

• referenceforbusiness.com
• kapalaran.com
• go4funding.com

Kung nais mong matuto nang propesyonal sa LBO Modelling, maaaring gusto mong tingnan ang 12+ na oras ng LBO Modeling Course

Ngayon na mayroon kaming tiyak na pag-aaral tungkol sa LBOs, ipaalam sa atin nang kaunti tungkol sa background nito. Tutulungan tayo nitong maunawaan kung paano ito nabuo at kung gaano ito nauugnay ngayon.

Ang mga LBO ay umangat sa huling bahagi ng 1980s sa gitna ng pagkasira ng basura-bono-pananalapi. Karamihan sa mga buyout na ito ay pinondohan sa mataas na ani market ng bono at ang utang ay likas na haka-haka. Sa pagtatapos ng 1980, ang junk bond market ay gumuho, ang sobrang haka-haka ay lumamig at nawala ang singaw ng LBOs. Ano ang sinundan ng mas mahigpit na mekanismo ng pagkontrol, mahigpit na mga tuntunin sa kinakailangan ng kabisera, dahil sa kung aling mga komersyal na bangko ang nawalan ng interes na pondohan ang mga deal.

pinagmulan: econintersect.com

Ang dami ng mga deal sa LBO ay muling bumuo noong kalagitnaan ng 2000s dahil sa lumalaking pakikilahok ng mga pribadong kumpanya ng equity na nakakuha ng mga pondo mula sa mga namumuhunan sa institusyon. Ang mataas na ani na junk bond financing ay nagbigay daan sa syndicated leveraged na mga pautang bilang pangunahing mapagkukunan ng financing.

Ang pangunahing ideya sa likod ng LBOs ay upang pilitin ang mga organisasyon na gumawa ng isang matatag na stream ng mga libreng cash flow upang pondohan ang nakuha na utang para sa kanilang acquisition. Pangunahin ito upang maiwasan ang pag-siphon ng cash flow sa iba pang hindi pakikipagsapalaran na pakikipagsapalaran.

Inilalarawan ng talahanayan sa ibaba na sa huling tatlong dekada ang mga target sa pagbili ay nakalikha ng higit na libreng daloy ng cash at nagdulot ng mas mababang paggasta sa kapital kumpara sa kanilang mga katuwang na hindi LBO.

pinagmulan: econintersect.com

Ang mga kalamangan at kahinaan ay dalawang panig ng parehong barya at parehong kapwa umiiral. Kaya't ang mga LBO ay nagmumula rin sa kanilang bahagi ng mga drawbacks. Ang mabibigat na pasanin ng utang ay nagpapataas ng mga default na peligro para sa mga target sa pagbili at nagiging mas nakalantad sa mga pagbagsak sa ikot ng ekonomiya.

Bumili ang KKR ng TXU Corp. ng $ 45 bilyon noong 2007. Ito ay tinawag bilang isa sa pinakamalaking LBO sa kasaysayan, ngunit noong 2013 ang kumpanya ay nag-file para sa proteksyon ng pagkalugi. Ang huli ay nabibigatan ng higit sa $ 40 bilyon para sa utang at hindi kanais-nais na mga kondisyon sa industriya para sa sektor ng utility ng US na pinalala ang mga bagay. Ang isang kaganapan ay humantong sa iba pa at kalaunan at medyo, sa kasamaang palad, syempre, ang TXU Corp. ay nagsampa para sa pagkalugi.

Ngunit nangangahulugan ba ito na ang mga LBO ay black-list ng mga corporate ng US? "Hindi". Ang deal sa Dell-EMC na nagsara noong Setyembre 2016 ay isang malinaw na sapat na pahiwatig na ang Leveraged na mga pagbili ay bumalik. Ang kasunduan ay nagkakahalaga ng humigit-kumulang na $ 60 bilyon na may dalawang-katlo nito na pinunan ng utang. Ang bagong nabuo na nilalang ba ay makakagawa ng sapat na daloy ng salapi upang maihatid ang malaking pile ng utang at lumusot sa mga pagiging kumplikado ng deal ay isang bagay na nakikita.

pinagmulan: ft.com

Kakayahang umangkop at Angkop ay ang pangalan ng laro

Ang pagtustos para sa mga acquisition ay maaaring makuha sa iba't ibang mga form, ngunit ang pinakamahalaga ay kung gaano ito pinakamainam at kung gaano kahusay ang pagkakahanay nito sa likas na katangian at mas malalaking layunin ng deal. Ang pagdidisenyo ng istraktura ng financing ayon sa pagiging angkop ng sitwasyon ay pinakamahalaga. Gayundin, ang istraktura ng kapital ay dapat na sapat na may kakayahang umangkop upang mabago ayon sa sitwasyon.

Ang utang ay walang alinlangan na mas mura kaysa sa equity, ngunit ang mga kinakailangan sa interes ay maaaring bawasan ang kakayahang umangkop ng isang kumpanya. Ang malalaking halaga ng utang ay mas angkop para sa mga kumpanyang may sapat na gulang na may matatag na cash flow at hindi kinakailangan sa anumang malaking paggasta sa kapital. Ang mga kumpanya na nagmamasid sa mabilis na paglaki, nangangailangan ng malaking dami ng kapital para sa paglago, at nakikipagkumpitensya sa pabagu-bago ng merkado ay mas naaangkop na mga kandidato para sa kapital na equity. Habang ang utang at equity ay nagbabahagi ng pinakamalaking pie, may iba pang mga form na matatagpuan din ang kanilang pagkakaroon dahil sa pagiging natatangi ng bawat deal.