photosdematures.com

Kahulugan ng Vertical Merger

Ang Vertical merger ay tumutukoy sa pagsasama na nangyayari sa pagitan ng dalawa o higit pang mga yunit ng negosyo na nagpapatakbo sa iba't ibang yugto ng produksyon kasama ang parehong industriya kung saan ang isa ay tagagawa ng produkto at ang isa pa ay ang tagapagtustos ng hilaw na materyal o serbisyo na kinakailangan para sa paggawa ang nasabing produkto.

Ang isang klasikong halimbawa ng isang patayong pagsasama ay nasa pagitan ng eBay at PayPal noong 2002. Ang eBay ay isang online shopping at auction website at nagbibigay ang PayPal ng mga serbisyo upang maglipat ng pera at payagan ang mga gumagamit na magbayad sa online. Kahit na ang parehong eBay at PayPal ay tumatakbo sa hindi magkatulad na mga negosyo ang pagsama-sama ay nakatulong sa eBay upang madagdagan ang bilang ng mga transaksyon at pinatunayan ang isang madiskarteng desisyon sa pangkalahatan.

Paliwanag

Ang isang patayong pagsasama ay isang kumbinasyon ng dalawa o higit pang mga kumpanya na nasa parehong industriya ngunit gumagawa ng iba't ibang mga produkto o serbisyo sa kadena ng halaga. Nagbibigay ito ng isang madiskarteng tool para sa mga kumpanya na mapalago ang kanilang mga negosyo at makakuha ng higit na kontrol sa mga hakbang na sumusuporta sa chain ng supply.

Maraming mga manlalaro na kasangkot sa isang supply chain pangunahin kasama ang mga supplier na nagbibigay ng mga hilaw na materyales, gumagawa ang mga tagagawa ng produkto, pagkatapos ibigay ito sa mga nagtitingi na sa wakas ay nagbebenta ng produkto at serbisyo sa mga end customer. Kaya bakit napapasok ang mga kumpanya sa naturang pagsasama?

Pinapayagan ng mga patayong pagsasama ang mga kumpanya na gamitin ang synergies na sa huli ay makakatulong sa mahusay na pagpapatakbo, ang pagbawas ng mga gastos at pagpapalawak ng negosyo. Pinapayagan din nito ang mga kumpanya na palaguin ang kanilang mga operasyon sa iba't ibang mga phase ng supply chain. Ang kabaligtaran ng isang patayong pagsasama ay isang pahalang na pagsasama na nagsasangkot ng isang pagsasama sa pagitan ng dalawa o higit pang mga kumpanya na lumilikha ng mga nakikipagkumpitensyang produkto o nagbibigay ng mga nakikipagkumpitensyang serbisyo at nagpapatakbo sa parehong yugto ng supply chain.

Halimbawa ng Vertical Merger

Ang isang napakahusay na halimbawa ng isang patayong pagsasama ay magiging isang kumpanya ng pagmamanupaktura ng kotse na nagsasama sa isang kumpanya ng gulong. Hindi lamang ito makikinabang sa pagbawas ng gastos para sa automaker ngunit makakatulong din sa pagpapalawak ng negosyo sa pamamagitan ng pagbibigay ng mga gulong sa iba pang mga tagagawa ng kotse. Kaya't ang ganitong uri ng pagsasama ay hindi lamang gagawing mas mahusay ang mga margin ng kita sa pamamagitan ng pagbawas ng mga gastos ngunit mapalakas din ang nangungunang linya ibig sabihin ang kita sa pamamagitan ng pagpapalawak ng negosyo.

Komprehensibong Halimbawa

Ang Kumpanya A ay isang tagagawa ng mga inorganic na kemikal na may caustic soda lye (CSL) na may mga byproduct na Hydrogen (H2) at Chlorine (Cl2). Ang produktong CSL ay maaaring maproseso pa sa CSL Flakes at ibebenta sa merkado na may mas mataas na pagsasakatuparan. Ang hydrogen at Chlorine ay maaaring karagdagang maproseso sa Hydro-Chloric Acid (HCL). Ang pangunahing hilaw na materyal para sa pagmamanupaktura ng CSL ay ang Industrial Grade Salt na tinatawag na sodium chloride (NACL).

Ang mga sumusunod ay ang susi ng mga parameter ng pananalapi ng A:

Halaga Rs. Sa 1,000,000

• Pinapasukan ang Kapital - 200
• Net Sales - CSL - 100, Cl2 - 30, H2 - 20. Kabuuan = 150
• Margin ng EBIDTA - 30%
• ROCE - 20%

100% ng Asin na nakuha mula sa mga tagagawa ng third party na kung saan ay panindang sa isang panahon ng Marso hanggang Oktubre.

Ang margin ng EBIDTA sa Cl2 at H2 ay negatibong 10% dahil sa kawalan ng demand sa merkado. Ang A ay walang isang mahusay na koponan sa pagbebenta.

Sa profile sa itaas ng A, tingnan natin ang iba't ibang mga patayong pagsasama na maaaring tingnan ng kumpanya sa mga kumpanya sa parehong industriya ng mga inorganic na kemikal:

Halimbawa # 1 - Nangunguna sa Pagpapaganda ng Merger sa Mga EBIDTA Margin

Ang Kumpanya B ay isang tagagawa ng HCL na may isang turnover ng Rs. 40 Cr bawat taon. Kinukuha ng B ang H2 at Cl2 mula sa merkado sa halagang katumbas ng 50% ng mga benta ng HCL. Ang karagdagang gastos sa pagpoproseso na natamo ay 40% ng mga benta at dahil doon ang B ay gumagawa ng isang EBIDTA margin na 10%.

Dito maaaring magsama ang A at B kung aling ang B ay makakakuha ng hilaw na materyal tulad ng H2 at Cl2 mula sa A sa gastos sa produksyon na mas mababa kapag binili mula sa merkado sa gayon ang pagtaas ng margin sa 15% at ang A ay magagawang karagdagang maproseso ang H2 at Cl2 sa kumikitang produkto na HCL at sa gayon mapabuti ang pangkalahatang kakayahang kumita.

Ang mga margin ng EBIDTA ay magkakaroon ng hugis sa ibaba:

Bago ang Merger

Pagkatapos ng Merger

Halimbawa # 2 - Pinagsasama ang Merger sa isang Pagbawas sa Mga Gastos at Pagpapaganda sa ROCE

Sabihin natin na ang Kumpanya C ay nasa pagmamanupaktura ng Caustic Soda Lye. Ang kumpanya ay may napakahusay na koponan sa pagbebenta at marketing. Gayunpaman, hindi maaaring madagdagan ng C ang produksyon dahil sa kakulangan ng mga pondo at proseso ng kadalubhasaan upang magpatupad ng isang proyekto para sa pagpapalawak ng produksyon. Maaaring mapalawak ng C ang produksyon sa isang mayroon nang site sa pamamagitan ng 30000 MT bawat taon na may pamumuhunan na Rs. 100 (‘000,000) at panahon ng pagbubuntis ng 1 taon.

Para sa A, upang mai-set up ang isang yunit ng pagmamanupaktura ng ganitong laki, ang kinakailangang puhunan ay Rs. 200 (‘000,000) at panahon ng pagbubuntis ng pagsisimula ng mga operasyon ay 3 taon.

Dito gumagawa ng isang magandang pagkakataon para sa A at C upang makapasok sa isang patayong pagsasama at makakuha ng mga ekonomiya ng sukat ng laki at pagtipid sa pamumuhunan sa pamamagitan ng isang proyekto sa brownfield sa halip na isang proyekto sa greenfield.

ROCE at IRR para sa proyekto ng greenfield ng A:

Sabihin, ang EBIT bawat taon para sa 30000 MT na halaman ay magiging Rs. 40 (‘000,000). Ang isang ay dapat na gumastos ng labis sa marketing upang ibenta ang mas mataas na produksyon sabihin Rs. 5 (‘000,000) bawat taon.

Ang ROCE bawat taon para sa A ay magiging 35/200 = 17.50%.

Halaga ng Terminal

• Halaga ng terminal = Huling inaasahang FCF * (1 + Growth rate) / (WACC - Growth rate)
• Ang rate ng paglago ay ipinapalagay na 0, WACC sa 15%.

Halaga ng terminal = 35 / 0.15

Halaga ng Terminal = Rs. 233 (‘000,000)

Ang IRR ay magiging -

IRR = 13.95%

ROCE at IRR para sa brownfield na proyekto kasama ang C:

Ang C ay hindi gagastos ng labis sa mga gastos sa marketing. Gayunpaman, ang gastos sa pagpapanatili ng halaman ay magiging mataas na Rs. 10 (‘000,000) bawat taon dahil sa hindi magandang disenyo ng mayroon nang halaman at upang kumuha ng kadalubhasaan mula sa labas para sa pagpapatakbo ng halaman. Ang EBIT ay magiging Rs. 40 - 10 Cr = Rs. 30 (‘000,000)

Ang ROCE bawat taon ay magiging 30/100 = 30%.

Halaga ng Terminal

Ang IRR ay magiging -

IRR = 34.86%

Sa gayon ang pagsasama ng benepisyo sa synergy ay maaaring makita sa makabuluhang pinabuting IRR para sa isang proyekto kapag ipinatupad kasama ang C sa halip na A gawin ito nang nag-iisa.

Halimbawa # 3 - Pinagsasama ang Merger sa Pag-iiba-iba ng Panganib na Sourcing ng Raw Material

Ang pangunahing hilaw na materyales - Ang pang-industriya na asin sa antas ay nakuha ng A sa merkado at ang paggawa ng CSL ng A ay ganap na nakasalalay sa pagkakaroon ng asin sa merkado. Ang A ay kailangang bumili ng asin sa anumang presyo na maaari nitong makuha at walang lakas na bargaining dahil sa pagiging maaasahan nito.

Samakatuwid habang sa panahon ng rurok na panahon ang asin ay magagamit sa kasaganaan at ang mga presyo ay mababa samantalang, sa panahon ng offseason ng paggawa ng asin, ang mga presyo na binayaran ng A ay napakataas. Gayundin sa kaso ng walang asin na magagamit sa merkado kung gayon ang A ay dapat ihinto ang paggawa nito ng CSL. Ito ay humahantong sa isang pagkawala ng kakayahang mahulaan at katatagan ng araw-araw na kakayahang kumita at daloy ng cash.

Ang isang ay maaaring pumasok sa isang patayong pagsasama sa mga kumpanya na mayroong mga patlang ng asin na gumagawa ng asin at sa gayo'y makasiguro sa pagkukuha ng mga hilaw na materyales nito. Dagdag dito, ang mga kumpanya na gumagawa ng asin ay maaari ring makakuha ng isang panatag na kadena ng suplay para sa ginawa nitong asin at isang matatag na daloy ng cash na humahantong sa isang panalo na sitwasyon.

Halimbawa # 4– Nangunguna ang Merger sa Pagpapabuti sa Paghahalo at Mga Napagtanto sa Pagbebenta

Ang A ay gumagawa ng CSL na may pagsasakatuparan ng Rs. 35000 bawat MT. Ang CSL ay maaaring karagdagang maproseso sa mga CSL flakes na may pagsasakatuparan ng Rs. 45000 bawat MT. Ang halaga ng karagdagang pagproseso ay Rs. 5000 bawat MT.

Ang Kumpanya D ay gumagawa ng CSL at CSL Flakes. Gayunpaman, dahil sa mas mababang paggawa ng CSL, ang kapasidad ng CSL Flakes ay nakahiga para sa D.

Ang sitwasyong ito ay nagbibigay ng oportunidad na walang ginagawa para sa isang patayong pagsasama ng A at D na humahantong sa mas mahusay na paghahalo ng benta sa mga tuntunin ng karagdagang pagproseso ng CSL sa mga CSL Flakes at dahil doon ay nadaragdagan ang mga natanto at kita ng benta.

Bakit Nangyayari ang Vertical Merger?

Ang ganitong uri ng pagsasama ay lumilikha ng halaga para sa pinagsamang negosyo na nagkakahalaga ng higit pa sa magkakahiwalay na mga negosyo sa ilalim ng indibidwal na pagmamay-ari. Ang katwiran sa likod ng isang patayong pagsasama ay upang madagdagan ang synergy at kahusayan sa pagpapatakbo bilang isang solong entity ng negosyo.

Ang ilang mga kadahilanan para sa naturang pagsasama ay maaaring ang mga sumusunod:

• Pagbawas sa mga gastos sa pagpapatakbo
• Mas mataas na margin at kita
• Mas mahusay na kontrol sa kalidad
• Mas mahusay na pamamahala ng daloy ng impormasyon
• Merger Synergy - Pagpapatakbo, Pananalapi pati na rin ang Managerial Synergies

Kontrobersiya sa Vertical Mergers

Ang mga patayong pagsasama, tulad ng ibang mga transaksyon sa negosyo, ay mayroon ding kontrobersyal na aspeto. Upang magsimula, ang mga batas sa paglabag sa Anti-trust ay madalas na nai-play kapag ang naturang pagsasama ay mas malamang na mabawasan ang kumpetisyon sa merkado. Maaari din itong magamit ng mga kumpanya upang harangan ang pag-access sa mga hilaw na materyales para sa iba pang mga manlalaro sa supply chain at samakatuwid ay sinisira ang patas na kumpetisyon sa pamamagitan ng hindi patas na mga kasanayan sa negosyo. Maaari din itong magamit ng mga kumpanya upang makipagtulungan upang makakuha ng kalamangan sa ekonomiya sa supply chain.

Konklusyon

Malusog ang kumpetisyon para sa mga mamimili dahil pinapayagan nito ang mga kumpanya na mag-brainstorm at magbigay ng makabagong mga de-kalidad na produkto at serbisyo sa end user. Bagaman ang paggamit ng patayong pagsasama upang makuha ang talim ng mga kakumpitensya ay hindi labag sa batas ngunit ang paggamit nito upang makontrol ang merkado sa pamamagitan ng mga madilim na kasanayan sa negosyo tulad ng pagkontrol sa daloy ng hilaw na materyal atbp ay maaaring mapailalim sa pananaw ng batas at isailalim sa pagsisiyasat sa maraming mga bansa. Matapos tignan ang iba't ibang mga benepisyo na inaalok ng patayong pagsasama at pagtimbang nito laban sa mga hamon o kahihinatnan na maaari itong ipakita, tumingin pa rin ito ng isang madiskarteng paraan upang mapalawak at mapatakbo nang mahusay.

Gumagamit ito ng pulos nakasalalay sa hangarin ng pagsasama-sama ng mga kumpanya dahil maaari itong magamit upang patayin ang kumpetisyon at makontrol ang mga manlalaro sa iba't ibang yugto ng supply chain. Kahit na ang mga batas sa Anti-trust ay naroon upang maglagay ng tseke sa sabwatan at hindi patas na mga kasanayan sa kalakalan tulad ng pagbawas sa kumpetisyon sa isang maliit na minimum upang makontrol ang merkado ay ginagawa pa rin ng mga kumpanya gamit ang patayong pagsasama.