photosdematures.com

Ano ang isang Callable bond?

Ang isang natatawag na bono ay isang bono na may isang nakapirming rate kung saan ang naglalabas na kumpanya ay may karapatang bayaran ang halaga ng mukha ng seguridad sa isang paunang napagkasunduang halaga bago ang pagkahinog ng bono. Ang nagbigay ng isang bono ay walang obligasyon na bilhin muli ang seguridad, mayroon lamang siyang tamang pagpipilian upang tawagan ang bono bago ang isyu.

Ang nasa itaas ay isang halimbawa ng Senior Secured Callable Bond dahil sa Marso 22, 2018 ay naisyu at nakarehistro sa Verdipapirsentralen (VPS),

Callable bond = Straight / Non callable bond + na pagpipilian

Mangyaring tandaan na ang ilan sa mga natatawag na bono ay hindi natatawag pagkatapos ng isang tukoy na tagal ng panahon pagkatapos na mag-isyu. Ang oras na ito ay tinawag 'Panahon ng proteksyon'

Mga Tampok

• Ang kumpanya ng nagbigay ay may karapatan ngunit hindi isang obligasyon na tubusin ang bono bago ang kapanahunan.
• Ang presyo ng tawag ay karaniwang higit pa sa presyo ng isyu (Par presyo).
• Ang pinagbabatayan na seguridad ay may variable na buhay
• Ang opsyon sa pagtawag ay maaaring magkaroon ng maraming mga rate ng ehersisyo.
• Pangkalahatan, ang mga bono na ito ay may mas mataas na rate ng interes (Rate ng kupon).
• Ang premium para sa opsyong ipinagbibili ng namumuhunan ay isinasama sa bono sa pamamagitan ng mas mataas na rate ng interes.
• Ang opsyon sa pagtawag sa pangkalahatan ay mayroong maraming mga rate ng ehersisyo.

Halimbawa

Ang Kumpanya "A" ay naglabas ng isang natatawag na bono sa ika-1 ng Oktubre 2016 na may interes na 10% p.a pagkahinog noong ika-30 ng Setyembre 2021. Ang halaga ng isyu ay 100 Crores. Ang bono ay maaaring tawagan na napapailalim sa abiso ng 30 araw at ang probisyon ng pagtawag ay ang mga sumusunod.

Sa halimbawa sa itaas, ang kumpanya ay nagkakaroon ng pagpipilian upang tawagan ang mga bono na ibinigay sa mga namumuhunan bago ang petsa ng pagkahinog noong ika-30 ng Setyembre 2021.

Kung nakikita mo, ang paunang tawag sa premium ay mas mataas sa 5% ng halaga ng mukha ng isang bono at unti-unting nabawasan ito sa 2% na patungkol sa oras.

Layunin ng pag-isyu ng isang natatawag na bono

Kung sakaling bumagsak ang mga rate ng interes, maaaring tawagan ng mga natatawag na bono na nagbibigay ng kumpanya ang bono at bayaran ang utang sa pamamagitan ng paggamit ng opsyon sa pagtawag at pagkatapos ay maaari nilang muling bayarin ang utang sa isang mas mababang rate ng interes. Sa kasong ito, maaaring makatipid ang kumpanya ng mga gastos sa interes.

Halimbawa: Sa ika-1 ng Nobyembre 2016 kung ang isang kumpanya ay naglalabas ng isang 10% matatawag na bono na may pagkahinog na 5 taon. Kung ang kumpanya ay nagsasagawa ng opsyon sa pagtawag bago ang kapanahunan, kailangan nitong magbayad ng 106% ng halaga ng mukha.

Sa kasong ito, kung noong Nobyembre 31, 2018 ang mga rate ng interes ay bumagsak sa 8%, maaaring tawagan ng kumpanya ang mga bono at bayaran ang mga ito at kumuha ng utang sa 8%, at dahil doon makatipid ng 2%.

Dapat ba tayong bumili ng mga nasabing bono?

• Bago mamuhunan ang isa ay dapat balansehin ang pagbabalik at peligro. At ang mga natatawag na bono ay masyadong kumplikado upang harapin.
• Pangkalahatan, kapag bumagsak ang mga rate ng interes, tataas ang mga normal na presyo ng bono. Ngunit, sa kaso ng mga natatawag na bono, maaaring bumagsak ang mga presyo ng bono. Ang ganitong uri ng kababalaghan ay tinatawag na "compression of price"
• Ang mga bono na ito sa pangkalahatan ay may mas mataas na mga rate ng interes upang mabayaran ang panganib na matawag nang maaga dahil sa pagbagsak ng mga rate ng interes at
• Karaniwan silang tinatawag sa isang premium (ibig sabihin, mas mataas ang presyo kaysa sa par na halaga) Ito ay dahil sa karagdagang peligro na kinukuha ng namumuhunan.
• Halimbawa, Ang mga namumuhunan sa bono ay maaaring makabalik ng Rs 107 sa halip na Rs 100 kung tinawag ang bono. Ang karagdagang Rs 7 na ito ay ibinibigay dahil sa peligro na kinukuha ng mamumuhunan sakaling maalala ng kumpanya ang bono nang maaga sa bumabagsak na sitwasyon ng interes
• Kaya, dapat tiyakin ng isa na ang natatawag na bono ay nag-aalok ng sapat na halaga ng gantimpala (Marahil sa anyo ng mas mataas na rate ng interes kaysa sa isang merkado o baka mas mataas na premium sa pagbabayad) upang masakop ang mga karagdagang panganib na inaalok ng bono.

Ang pagbubuo ng Mga Pagpipilian sa Tawag

Bago ilabas ang bono, isa sa mga mahalaga at kumplikadong kadahilanan sa pagpapasya ng mga sumusunod na dalawang kadahilanan ...

1. Ang tiyempo ng tawag. I.e, kailan dapat, tumawag
2. Pagtukoy ng presyo ng bono na tinatawag. Magkano upang mabayaran ang bono ay tinawag bago ang takdang araw

Oras ng Tawag

Ang petsa kung saan maaaring tawagan ang natawag na bono ay "unang petsa ng pagtawag". Ang mga bono ay maaaring idisenyo upang patuloy na tumawag sa isang tinukoy na panahon o maaaring tawagan sa isang milyahe na petsa. Ang isang "ipinagpaliban na tawag" ay kung saan maaaring hindi tawagan ang bono sa unang ilang taon ng pagpapalabas.

Mayroong iba't ibang mga uri sa mga tuntunin ng tiyempo

• Opsyon sa Europa: Tanging ang petsa ng Pag-iisa ang tawag bago ang kapanahunan ng bono
• Opsyon ng Bermudan: Mayroong maraming mga petsa ng pagtawag bago ang pagkahinog ng bono
• American Option: Lahat ng mga petsa bago ang pagkahinog ay mga petsa ng pagtawag.

Pagpepresyo ng Tawag

Ang pagpepresyo ng bono sa pangkalahatan ay nakasalalay sa mga probisyon ng istraktura ng bono. Ang mga sumusunod ay ang iba't ibang mga uri ng pagpepresyo

• Naayos na anuman ang petsa ng pagtawag
• Naayos ang presyo batay sa isang paunang natukoy na iskedyul

Matuto nang higit pa tungkol sa Mga Pagpipilian - Ano ang Mga Pagpipilian sa Pananalapi at Diskarte sa Pagpipilian sa Trading

Ang desisyon ng pagtawag sa isang Bond

Ang desisyon ng nagbigay na tumawag ay batay sa maraming mga kadahilanan tulad ng

• Mga kadahilanan sa rate ng interes. Sa panahon ng pagbagsak ng mga rate ng interes, maaaring gamitin ng kumpanya ang pagpipilian ng pagtubos sa mga bono na may mataas na mga rate ng kupon at palitan ang mga ito ng bagong inisyu na mga bono (Ito ay karaniwang tinatawag na refinancing sa mga vanilla term). Sa kaso ng tumataas na sitwasyon ng rate ng interes, ang mga nagbigay ay mayroong insentibo na huwag mag-ehersisyo ang mga bono sa pagtawag sa isang maagang petsa. Maaari itong humantong sa pagbaba ng ani ng bono sa isang term ng pamumuhunan.
• Mga kadahilanan sa pananalapi: Kung ang kumpanya ay may sapat na pondo at nais na bawasan ang utang, maaari nitong tawagan ang mga bono kahit na ang rate ng interes ay matatag o tumataas.
  • Kung sakaling nag-iisip ang kumpanya na gawing equity ang utang, maaari itong mag-isyu ng bahagi na pabor sa mga bono o magbayad ng mga bono at pumunta para sa FPO
• Iba pang mga kadahilanan: Maaaring maraming mga pag-trigger kung saan maaaring pakiramdam ng isang kumpanya na kapaki-pakinabang na tawagan ang bono.

Pagpapahalaga sa mga Callable bond

Pangkalahatan, ang ani ay ang panukala para sa pagkalkula ng halaga ng isang bono sa mga tuntunin ng inaasahang o inaasahang pagbabalik. Mayroong iba't ibang mga hakbang sa pagkalkula ng ani.

• Kasalukuyang ani
• Magbunga sa kapanahunan
• Yield upang tumawag
• Yield to worst

Magbunga sa kapanahunan:

Ang YTM ay ang pinagsamang kabuuang pagbabalik na ibinibigay ng isang bono kung ito ay gaganapin hanggang sa kapanahunan. Ito ay palaging ipinahayag bilang isang taunang rate.

Tinatawag din ang YTM na isang ani ng libro o ani ng pagtubos.

Isang simpleng pamamaraan upang makalkula YTM ay ang mga sumusunod

YTM formula = [(Kupon) + {(Halaga ng Pagkahinog - Bayad para sa bono) / (no of years)}] / {(halagang pagkahinog + bayad na binayaran para sa bono) / 2}

Gumawa tayo ng isang halimbawa upang maunawaan ito sa isang mas mahusay na paraan

Ang halaga ng mukha / pagkahinog ng isang bono ay Rs 1000, Hindi ng mga taon ng kapanahunan ay 10 taon, ang rate ng interes ay 10%. Ang halagang binayaran upang bilhin ang bono ay Rs 920

Numerator = 100+ (1000-920) / 10

Tagatukoy = (1000 + 920) / 2 = 960

YTM = 108/960 = 11.25%

Ang panukalang YTM na ito ay mas angkop para sa pagsusuri ng mga hindi natatawag na bono dahil hindi ito kasama ang epekto ng mga tampok sa pagtawag. Kaya't ang dalawang karagdagang mga hakbang na maaaring magbigay ng isang mas tumpak na bersyon ng mga bono ay ang Yield to Call at Yield sa pinakamasama.

Yield upang tumawag

Ang ani upang tumawag ay ang ani na ibinibigay ng bono ay bibilhin mo ang natatawag na bono at hawakan ang seguridad hanggang sa petsa ng pag-eehersisyo ng tawag. Ang isang pagkalkula ay batay sa rate ng interes, oras hanggang sa petsa ng pagtawag, ang presyo sa merkado ng bono at presyo ng tawag. Ang ani upang tumawag ay pangkalahatang kinakalkula sa pamamagitan ng pag-aakalang ang bono ay kinakalkula sa pinakamaagang posibleng petsa.

Halimbawa, Nagmamay-ari si G. A ng isang bono ng kumpanya ng GOOGLE na may halagang Rs. 1000 sa isang 5% zero-coupon rate. Ang bono ay tumanda sa 3 taon. Ang bono na ito ay maaaring tawagan sa loob ng 2 taon sa 105% ng par.

Sa kasong ito, upang makalkula ang ani ng bono, kailangang ipalagay ni Mr.A na ang bono ay tumanda sa 2 taon sa halip na 3 taon. Ang presyo ng tawag ay dapat isaalang-alang sa Rs 1050 (Rs1000 * 105%) bilang punong-guro sa kapanahunan.

Ipagpalagay nating ang bayad na binayaran upang bilhin ang bono sa pangalawang merkado ay Rs 980, pagkatapos ang ani sa tawag ay ang mga sumusunod

{Kupon + (halaga ng tawag- presyo) / oras ng bono} / {(Halaga ng mukha + presyo) / 2}

Ang pagbabayad ng kupon ay Rs 50 (ie Rs 1000 * 5%)

Halaga ng tawag kung Rs 1050

Ang bayad na binayaran upang makakuha ng halaga ng bono ay Rs 920

Ang oras ng bono ay 2 taon (Ipagpalagay na ang tawag ay nangyayari sa loob ng 2 taon)

Ang presyo sa merkado ay Rs 980

YTC = [50+ (1050-920) / 2] (1000 + 920) / 2

= 50+65/960   =12%                       

Yield to worst

Ang Yield to Worst ay ang pinakamababang ani na inaasahan ng isang namumuhunan habang namumuhunan sa isang matatawag na bono. Karaniwan ang mga natatawag na bono ay mabuti para sa nagpalabas at masama para sa may-ari ng bono dahil kapag bumagsak ang rate ng interes, pinipili ng nagbigay na tawagan ang mga bono at muling muling bayaran ang utang nito sa mas mababang rate na iniiwan ang namumuhunan upang maghanap ng bagong lugar upang mamuhunan.

Ang Soo, sa kasong ito, Yield to worst, ay napakahalaga kung sino ang nais malaman kung ano ang minimum na makukuha nila mula sa kanilang mga instrumento sa bono.

Mangyaring tandaan na ang 'Yield to worst' ay laging mas mababa kaysa sa 'Yield to maturity'

Halimbawa, Ang isang bono ay humihinog sa loob ng 10 taon at ang Yield to maturity (ytm) ay 4%. Ang bono ay may isang probisyon sa pagtawag kung saan ang nagpalabas ay maaaring tumawag sa mga bono sa loob ng limang taon. Kinakalkula ang ani na ipinapalagay na ang bono ay humihinog sa petsa ng pagtawag (YTC) ay 3.2%. Sa kasong ito, ang Yield sa pinakamalala ay 3.2%

Gayundin, suriin ang Pagpepresyo ng Bond

Ngayon tingnan natin ang Opposite ng Callable Bond - Puttable Bond

Mga malalagay na bono

• Ito ay isang bono kung saan mayroong isang naka-embed na pagpipilian na kung saan ang may-ari ng bono ay may Karapatan ngunit hindi ang obligasyon na hingin ang punong halaga sa isang maagang petsa. Ang pagpipilian ng paglalagay ay maaaring gamitin sa isa o higit pang mga petsa.
• Sa kaso ng tumataas na sitwasyon ng rate ng interes, ibinebenta ng mga namumuhunan ang bono pabalik sa nagbigay at nagpapahiram sa ibang lugar sa mas mataas na rate.
• Nasa tapat ito ng matatawag na bono.
• Ang presyo ng nakabukas na bono ay palaging mas mataas kaysa sa tuwid na bono dahil mayroong isang pagpipilian na ilagay na kung saan ay isang karagdagang kalamangan sa namumuhunan.
• Gayunpaman, ang mga magbubunga sa malagay na bono ay mas mababa kaysa sa ani sa isang tuwid na bono.

Mga kapaki-pakinabang na Post

• Kupon Bond
• Ang Rate ng Kupon ng Bond
• Ano ang mga Bonds?
• Mga Hindi Halimbawa na Pautang
<